通信行业：美股摘牌不改运营商基本面，稳健经营估值未来或可修复

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中国三大运营商在美股摘牌，象征意义大于实质意义，对公司的日常经营及基本面不产生实质影响。三大运营商主要经营地区为中国大陆地区，收入几乎全部来源于大陆地区，海外虽设有若干分公司，但经营活动有限。中国拥有全球最大4G通信网络，移动宽带网络覆盖和用户规模世界第一，三大运营商在此基础上稳健发展，经营情况持续提升。目前中国三大运营商资费竞争趋于缓和，转向重视发展质量。2020Q1-Q3中国移动、电信和联通营业收入增速分别为1.4%，3.5%和4.4%，归母净利润增速分别为-0.3%，1.7%和10.2%（均未经审计），而与中国移动收入规模相近的美国前两大运营商AT&T与Verizon同期营收与扣非归母净利为负增长（营收增速为-6.2%和-3.6%，扣非归母净利增速为-24.4%和-6.8%）。估值方面，中国三大运营商港股PE估值约为7-9倍，显著低于国外同行（AT&T 18x PE,Verizon 13x PE），未来或存在提升空间。建议关注运营商板块。