国债日报：追高需谨慎

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 追高需谨慎 2021年1月5日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格：Z0013395 zaisuainan@nawaa.com 0571-87839252 高翔 助理分析师 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 1.1月4日大陆新增确诊病例33里，境外输入16例，本土病例17例，其中14例来自河北。 点评：近期国内疫情再度抬头，新增确诊数据方面呈现出小幅攀升的趋势，关注其对市场情绪的影响。 周二国债期货全天持续回升，大幅收涨。公开市场方面，共有1400亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购操作，当日净回笼资金1300亿元。资金利率整体回落，流动性依旧充裕。近期美国佐治亚州参议院决选引人关注，市场担忧民主党胜选后或加大政策刺激力度，从而降低保持低利率的必要性。另一方面当日新增确诊人数创下新高，对疫情的担忧再度升温，昨夜美股三大指数跌幅均接近1.5%。国内方面，短期内依然关注市场流动性变化以及疫情的扰动。目前国内风险资产连续上行，可能对债市形成一定压力，追高利率债需谨慎。操作上，短期内暂时观望。 主力TF合约活跃CTD基差走势 由于熊市尚未结束，套保盘和期货空头将推动基差走升，建议保持做多基差策略。目前5年期活跃券基差水平很低，长期做多空间更大，建议继续做多5年期合约活跃券200005基差策略。 资料来源：Wind资讯 南华研究 -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8200013200005策略追踪 市场研判 要闻点评 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期国债期货 TS2103 100.425 0.085 0.08% TS2106 100.315 0.005 0.00% TS2109 100.195 -0.050 -0.05% 5年期国债期货 TF2103 99.895 0.165 0.17% TF2106 99.815 0.165 0.17% TF2109 99.715 0.165 0.17% 10年期国债期货 T2103 98.080 0.250 0.25% T2106 97.865 0.210 0.21% T2109 97.710 0.175 0.18% 资金利率 Shibor隔夜 0.729% -17.00 BP Shibor1周 1.822% -17.10 BP Shibor1月 2.577% -6.50 BP Shibor3月 2.734% -1.20 BP Shibor6月 2.816% -1.30 BP 品种 持仓量 较前一日增减 2年期期货国债 TS2103 22154 907 TS2106 931 38 TS2109 62 5 5年期期货国债 TF2103 59021 3 TF2106 945 57 TF2109 32 0 10年期期货国债 T2103 115753 3244 T2106 4319 -72 T2109 332 1 国债期货日报 基差走势&跨期价差 图1主力T合约活跃CTD基差走势 图2 T合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图3 主力TF合约活跃CTD基差走势 图4 TF合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图5 主力TS合约活跃CTD基差走势 图6 TS合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 -0.50.00.51.01.52000062000160.000.050.100.150.200.250.300.350.40T2003-T2106-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.82000132000050.000.050.100.150.200.250.300.35TF2012-TF2103-0.50.00.51.01.52.01800011800090.000.050.100.150.200.25TS2103-TS2106 国债期货日报 期限价差 图7 TF与T主力合约价差（久期中性） 图8 TF与TS主力合约价差（久期中性） 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图9 T与TS主力合约价差（久期中性） 图10 国债各期限价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 100.0100.5101.0101.5102.0102.595.096.097.098.099.0100.0101.0价差（右）元TF2103T2103100.0100.5101.0101.5102.0102.595.096.097.098.099.0100.0101.0价差（右）元TF2103T2103301.5302.0302.5303.0303.5304.0304.595.096.097.098.099.0100.0101.0价差（右）元TS2103T21030.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.010Y-5Y %10Y-1Y %5Y-1Y % 国债期货日报 资金变动&现券走势 图11 银行间质押式回购利率变动 图12银行间回购利率日变动 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图13 银行间国债期限结构变动 图14 银行间国债YTM走势 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.53.03.5DR001.IBDR007.IBDR014.IB-60.0-40.0-20.00.020.00.00.51.01.52.02.53.0DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M△bp（右）2021-01-052021-01-04-3.0-2.0-1.00.01.02.03.02.52.72.93.13.31Y3Y5Y7Y10Y△bp（右）2021-01-052021-01-041.82.22.63.03.41Y%3Y%5Y%7Y%10Y% 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 股票简称：南华期货 股票代码：603093 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 南华营业网点