期权周报：隐含波动率上升，短期存在回调担忧

2021年01月04日 总第四十九期 中财期货研究院 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 ◼ 观点逻辑 12月28日至12月31日，金融期权方面，华夏上证50ETF周内上涨4.28%，收于3.634，50ETF期权上周日均成交量为205.66万张，较前周减少10.63%，日均成交认沽认购比率（PCR）为0.67，较前周减少0.11，最新持仓量为245.42万张，较前周增加12.18%，其中认购期权持仓量增加5.39%，认沽期权持仓增加20.88%，持仓PCR为0.89，较前周增加0.11，短期存在担忧市场下跌的情绪。 沪深300指数周内上涨4.23%，收于5211.29。沪深300股指期权在上周的日均成交量为9.61万张，较前周日均成交量增加24.06%，日均成交PCR为0.63，较前周减少0.08。最新持仓量为14.31万张，较前周增加8.68%，其中认购期权持仓量增加6.60%，认沽期权持仓量增加11.16%，持仓PCR为0.87，较前周增加0.04。金融市场在上周经历上涨，股指期权的隐含波动率整体上升，目前当月期权隐波在22%左右，已经高于历史波动率，平值期权合成标的由于波动率增加处于升水状态。观察隐含波动率的偏度曲线可以发现，深度虚值认沽期权隐含波动率较上周上涨18%，平值期权附近的虚值看涨期权隐含波动率较上周增加20%，平值认沽认购隐含波动率差为-2.5%，长期投资情绪仍然乐观。 商品方面，上周成交量变化幅度最大的是橡胶期权，日均成交量较前周减少53.55%，其中认购成交减少57.92%，认沽成交减少46.24%，成交PCR为0.76；持仓量变化幅度最大的是锌期权，较前周增加51.00%，最新持仓PCR为0.81。 ◼ 风险提示 新型冠状病毒肺炎疫情的反复变化。 地缘政治风险引发价格波动。 期权周报 期权周报 2021年01月04日 隐含波动率上升，短期存在回调担忧 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 1 一、期权标的市场表现 资料来源：Wind、中财期货研究院 二、场内期权活跃度 资料来源：Wind、中财期货研究院 标的收盘价格周涨跌幅周成交额环比日均振幅振幅较前周增/减20日年化波动波动率较前周增/减沪深3005211.294.23%1.39%1.32%-0.02%14.95%0.00%沪深300ETF5.294.20%13.77%1.40%0.07%14.94%-0.27%300ETF5.204.19%-12.57%1.37%0.02%14.59%0.15%上证50ETF3.6344.28%-23.03%1.48%0.06%14.44%-3.39%沪铜指数57795.66-0.59%-27.61%1.35%-0.52%14.01%-2.91%沪胶指数13918.08-2.15%-16.68%2.69%-1.21%36.85%-4.23%沪金指数396.940.50%-5.70%1.20%-0.17%11.14%-4.83%沪铝指数15397.44-3.18%-21.61%1.96%-0.54%26.08%-2.08%沪锌指数20659.54-3.57%-28.25%2.36%0.30%18.71%0.88%豆粕指数3486.975.19%1.70%2.66%-0.03%20.67%1.53%玉米指数2737.462.92%31.23%1.28%0.29%11.67%0.22%铁矿指数996.56-3.96%-55.98%4.42%-2.88%52.68%4.21%LPG指数3771.16-3.79%-19.57%2.95%-1.04%32.39%2.93%PVC指数7125.62-4.05%-26.54%2.17%-0.62%29.52%-3.23%PP指数8057.45-2.36%8.02%2.38%-0.12%19.55%0.92%塑料指数7720.77-2.13%-10.42%2.36%-0.09%21.86%3.11%郑糖指数5221.35-0.05%-1.56%1.54%0.07%13.27%-0.43%郑棉指数15077.671.85%-14.59%1.12%-0.40%18.33%-0.50%TA指数3824.510.67%-24.48%1.66%-0.57%21.43%-1.38%甲醇指数2407.10-4.80%-3.31%2.79%0.06%26.66%3.40%菜粕指数2877.385.28%-2.25%2.77%-0.25%23.04%0.61%动煤指数687.241.07%-26.04%3.45%0.27%36.90%-0.78%期权标的成交概况 (截止至2020/12/31)成交量认购成交认沽成交持仓量认购持仓认沽持仓沪深300股指期权24.06%31.64%13.38%0.638.68%6.60%11.16%0.87华泰柏瑞沪深300ETF期权4.69%10.28%-2.27%0.7214.96%8.45%22.09%1.03嘉实沪深300ETF期权-19.38%-12.68%-27.77%0.6616.93%14.19%19.97%0.9550ETF期权-10.63%-3.82%-19.43%0.6712.18%5.39%20.88%0.89铜期权-40.59%-52.19%-28.81%1.4921.13%-22.16%-41.47%1.53橡胶期权-53.55%-57.92%-46.24%0.7615.32%-31.14%-16.82%0.60黄金期权11.64%17.26%2.96%0.586.39%4.95%8.52%0.51铝期权1.57%-1.19%4.61%0.9830.76%-32.20%-43.74%1.00锌期权-24.96%-38.78%-6.63%1.1551.00%-33.11%-52.42%0.81豆粕期权-8.18%-13.43%-1.27%0.851.14%-1.38%3.15%1.31玉米期权30.52%19.60%51.80%0.6817.75%20.47%14.21%0.73铁矿石期权-28.90%-25.12%-31.13%1.565.26%15.02%1.85%2.54LPG期权8.95%3.98%22.48%0.445.54%0.28%15.58%0.60PVC期权-0.80%-3.45%3.18%0.7030.08%34.83%24.59%0.80PP期权14.08%15.53%12.49%0.897.58%15.52%-0.24%0.88塑料期权31.67%-6.12%105.00%1.1917.91%14.51%21.89%0.91白糖期权19.13%25.63%1.82%0.307.89%14.43%-2.53%0.53棉花期权2.14%-8.27%28.57%0.6110.91%9.06%13.14%0.87PTA期权-10.37%-16.28%2.82%0.554.12%2.93%6.42%0.53甲醇期权-7.41%-2.90%-13.66%0.647.29%16.71%-2.43%0.81菜籽粕期权-24.01%-19.93%-30.10%0.64-0.51%-3.71%2.59%1.10动力煤期权-5.38%-3.22%-7.08%1.221.25%1.41%1.17%1.88各类期权持仓成交分析 (截止至2020/12/31)成交量周环比成交量PCR持仓量周环比期权简称持仓量PCR 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 三、金融期权市场行情 50ETF历史波动率沪深300股指历史波动率资料来源：Wind、中财期货研究院资料来源：Wind、中财期货研究院50ETF期权成交和持仓变化沪深300股指期权成交和持仓变化资料来源：Wind、中财期货研究院资料来源：Wind、中财期货研究院50ETF期权成交和持仓PCR沪深300股指期权成交和持仓PCR资料来源：Wind、中财期货研究院资料来源：Wind、中财期货研究院0.000.200.400.600.801.001.201.401.60沪深300股指期权成交量PCR沪深300股指期权持仓量PCR - 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.8050ETF期权成交量PCR50ETF期权持仓量PCR010020030040050060050ETF期权日成交量（万张）50ETF期权日持仓量（万张）02468101214161820沪深300股指期权日成交量（万张）沪深300股指期权日持仓量（万张）010203040506010日20日40日60日010203040506010日20日30日40日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西省太原市小店区晋阳街天骄科技园1003室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010