12月百强房企销售点评：龙头房企表现超预期，整体销售目标超额完成

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2021年01月03日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 张春娥 分析师 SAC执业证书编号：S1110520070001 zhangchune@tfzq.com 胡孝宇 联系人 huxiaoyu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:地产政策因地制宜，土地市场热度逐渐改善——房地产土地周报1227》 2020-12-27 2 《房地产-行业研究周报:重点城市二手房翘尾，落实楼市长效机制——房地产销售周报1227》 2020-12-27 3 《房地产-行业投资策略:三道红线弱化周期、投资从β转向强运营α》 2020-12-20 行业走势图 龙头房企表现超预期，整体销售目标超额完成 ——12月百强房企销售点评 事件：克尔瑞公布2020年12月百强房企销售额，10强、11-50强、51-100强单月同比增速分别为17.1%、27.0%、51.8%，1-12月累计同比增速分别为7.1%、16.1%、15.3%。 龙头房企表现超预期，中小房企冲击12月销量。克尔瑞公布2020年12月百强房企销售额，10强、11-30强、31-50强、51-100强房企单月实现销售金额分别为4624、5264、3116、4183亿元，单月同比增速分别为17.1%、28.5%、24.4%、51.8%，环比上月增速分别为1.3%、16.6%、17.3%、21.2%，51-100强房企单月销售增速大幅领先。从个企单月销售表现来看，华润置地（130.9%，单月销售增速，下同）、绿城（110.4%）金茂（85.0%）、万科（73.3%）、中海（72.7%）等规模在2000亿以上的头部房企均实现超70%以上增长，其中万科仅单月销售额近千亿，中型房企如雅居乐（140.2%）、龙光（139.4%）、华发（79.7%）、正荣（77.0%）等开始向千亿及千亿以上销售规模发起冲击。 以量带销趋势明显，31-50强房企增速相对领先。10强、11-30强、31-50强、51-100强房企1-12月累计实现销售金额48547、36932、21098、23885亿元，累计同比增速分别为7.1%、14.9%、18.2%、15.3%，分别较上月增速提升0.96pct、1.99pct、1.01pct、5.60pct，31-50强房企多有冲击千亿规模的诉求，年内销售增速整体领先于其他规模区间房企。从销售面积及销售均价的变动情况来看，10强、11-30强、31-50强、51-100强房企销售面积年内增速分别为9.7%、7.3%、14.2%、9.0%，销售均价年内增速分别为-2.4%、7.0%、3.5%、5.8%，前10强房企销售表现量涨价跌，11-30强房企年内销售均价涨幅超其他区间房企，31-50强房企销售面积增速处于领先水平，年内整体销售以量带销趋势较为明显。从权益比例变动情况来看，10强、11-30强、31-50强、51-100强房企销售金额权益比例分别为76.3%、69.6%、70.5%、70.5%，较上年分别提升0.18pct、收缩1.58pct、收缩0.06pct、收缩3.29pct，前10强房企权益比例略有提升，51-100强房企权益比例下降幅度相对较大。 整体销售目标超额完成，5000亿房企再添新丁。从个企销售完成情况来看，我们跟踪的37家房企中，实现负增长、[0%,+10%]、（+10%,+20%]、（+20%,+30%]、增速超30%房企分别有5、7、13、7、5家，前10强中华润置地（17.3%，累计销售增速，下同）、恒大（15.7%）、世茂集团（15.2%）增速超15%，绿城中国（58.5%）、龙光集团（50.9%）、中国金茂（39.1%）、越秀地产（32.7%）、华发股份（30.6%）增速超30%。根据披露销售目标的房企计算，2020年有披露销售目标房企年内目标完成度达104.0%，超额完成目标，招商蛇口（111.2%，销售目标完成度，下同）、金茂（111.9%）、荣盛发展（112.2%）实现超平均水平增长，中型房企如佳兆业（143.5%）、雅居乐（122.3%）、越秀地产（121.0%）、华发股份（120.5%）等表现出更强的销售弹性，未完成目标房企7家。从绝对规模上看，5000亿榜单再添新丁（保利），世茂销售规模突破3000亿，金茂、金科、中南、绿城跻身2000亿规模房企，龙光、华发、中骏等房企突破千亿大关。 投资建议：从克尔瑞公布的12月百强房企销售榜单来看，龙头房企如华润置地（130.9%，单月销售增速，下同）、绿城（110.4%）金茂（85.0%）、万科（73.3%）、中海（72.7%）等规模在2000亿以上的头部房企均实现超70%以上增长，其中万科仅单月销售额近千亿，龙头房企销售表现持续超预期，根据披露销售目标的房企计算，2020年有披露销售目标房企年内目标完成度达104.0%，超额完成目标，规模诉求仍或为部分房企短期内追求的目标之一。融资新规下可关注：资产负债表雄厚的企业，这类企业具备一定的加杠杆空间且在融资收紧下有望持续享受融资端的溢价；权益比例较高的房企，具备权益比例调整区间以撬动空间；合作模式有特色及其优势的房企。 短期重点推荐：万科A、保利地产、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余、南山控股等；持续建议关注：1）优质地产：万科A、金地集团、保利、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设等；2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）商业及reits：南山控股、城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展。 风险提示：房屋价格大幅下滑，房屋去化不及预期，疫情二次反弹 -18%-12%-6%0%6%12%18%24%2020-012020-052020-09房地产沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：2020年12月重点房企销售情况（销售金额，亿元） 资料来源：克而瑞，Wind，天风证券研究所 20202019单月20202019累计2020销售目标12月12月同比增速1-12月1-12月同比增速销售目标完成度TOP104624394817.1%48547453337.1%TOP11-305264409628.5%369323214214.9%TOP31-503116250524.4%210981784718.2%TOP51-1004183275651.8%238852071715.3%重点布局一二线房企4289329930.0%365533276711.6%重点布局三四线房企12951317-1.7%21454207113.6%重点房企6190514720.3%50352461409.1%龙头房企2084165525.9%172451532612.5%碧桂园185200-7.5%788877152.2%800098.6%中国恒大179225-20.5%7035608015.7%6500108.2%万科地产98656973.3%7011631211.1%6600106.2%融创中国549552-0.5%575055563.5%600095.8%保利发展398499-20.3%502847026.9%4800104.8%中海地产43325172.7%3634330110.1%3600101.0%绿地控股803865-7.1%35673880-8.1%世茂集团37533113.5%3003260815.2%3000100.1%华润置地390169130.9%2850243017.3%2620108.8%招商蛇口32623439.4%2780220626.1%2500111.2%龙湖集团27819840.5%2706242511.6%2600104.1%新城控股32028711.3%25222748-8.2%2500100.9%金地集团3753545.8%2426210615.2%2300105.5%旭辉集团310312-0.7%2310209010.5%2300100.4%中国金茂23412785.0%2237160939.1%2000111.9%金科集团277290-4.5%2235180323.9%2200101.6%中南置地2852782.6%2232198012.7%225599.0%阳光城3002913.0%218021103.3%2000109.0%绿城中国479228110.4%2146135458.5%250085.8%中梁控股201217-7.0%1688152710.6%1680100.5%正荣集团24413877.0%153014088.7%1400109.3%融信集团21515241.2%155214139.8%1540100.8%龙光集团19983139.4%149799250.9%1100107.5%雅居乐22393140.2%1382118516.6%1130122.3%富力地产23019020.9%149714930.2%152098.5%滨江集团18014425.0%1364112121.7%佳兆业24117339.8%1435115324.5%1000143.5%奥园集团19316814.7%1330118112.7%1322100.6%美的置业16310160.3%1261101124.7%1215103.8%祥生集团22117426.6%1306115912.7%荣盛发展34922952.4%1358113120.1%1210112.2%华发股份27815579.7%120592330.6%1000120.5%远洋集团100167-39.9%11831300-8.9%130091.0%中骏集团112124-10.0%101580526.1%1000101.5%蓝光发展126143-11.8%10361080-4.0%110094.2%华夏幸福60159-62.3%9631510-36.2%越秀地产120127-5.6%97073132.7%802121.0%单月销售情况累计销售情况 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风