银行行业点评：地产信贷约束趋严，分级监管压力可控

行业点评 2021年01月04日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号:S1060520080003 电话 邮箱 y uanzheqi052@pingan.com.cn 研究助理 武凯祥 一般证券从业资格编号:S1060120090065 电话 邮箱 wukaixiang261@pingan.com.cn 银行 地产信贷约束趋严，分级监管压力可控 事项： 2020年12月31日，央行联合银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》（以下简称“《通知》”），通知围绕个人按揭住房贷款占比、房地产贷款占比（包括个人按揭和对公开发贷款）两项指标分档设定上限，对银行业房地产贷款提出集中度管理要求。 平安观点:  地产信贷监管保持强约束，引导银行进一步降低对房地产贷款的依赖。我们认为此次《通知》所传出的监管信号十分明确，即对于银行投向地产的信贷保持严控，切实降低银行信贷对于地产的依赖程度。此次《通知》是监管首次公开对各类银行房地产贷款的余额提出了量化的集中度管理要求，并按机构进行分类管理。对银行而言，考虑到：1）过去几年央行对商业银行地产信贷投放的管控也会采用包括限额管理在内的调控措施，各家银行对于地产信贷的投放均有所控制，作为数据参考，截至2020年3季度末，行业地产贷款同比增速12.8%，未超全部贷款增速（13%），连续26个月下行；2）此次《通知》对集中度整体达标压力不大，同时对于超标银行安排了较为充分的过渡期。我们认为政策推进的有序稳健仍是前提，新规的落地预计会造成21年房地产贷款新增投放的占比下降，但并不会造成地产信贷投放的断崖式收缩。  集中度管理分类推进，过渡期安排确保调整稳健推进。此次《通知》结合资产规模、机构类型等因素，围绕个人按揭住房贷款占比、涉房贷款占比（包含个人按揭）两项指标分档设定上限，要求银行业金融机构两项占比不得高于通知规定的上限要求；集中度管理要求的实施方面，通知明确对目前超过要求的银行设立一定的过渡期，对超过占比上限2个百分点以内的银行，设置2年的达标过渡期，对2个百分点以上的银行延长为4年。为配合资管新规的实施，资管新规过渡期内（至2021年底）回表的房地产贷款不纳入统计范围。  大部分上市银行符合管理要求，局部存在调整压力。我们根据上市银行2020中报披露数据进行测算，24家样本银行中仅8家超出此次通知要求，且超出比例有限，大部分上市银行尚未触及监管的上限要求，但需要注意的是，由于部分上市公司披露贷款总额口径中包含外币贷款，存在一定的扰动，可能造成真实占比的低估。结合此次央行在答记者问中指出，“相关指标设定充分考虑了银行业金融机构实际情况”以及2-4年的整改过渡期，我们认为目前行业的整体达标压力不大，但是个别银行存在整改压力，需要在过渡期内调整新增贷款的投向结构，降低新增贷款投放中房地产类的贷款占比，使得相关指标降至监管上限要求。 银行·行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 4 我们以招行为例，假设20年末公司涉房类贷款余额占比与20H1相同，那么未来4年里，每年新增贷款中，按揭贷款、对公房地产贷款占比需要降低至10%、5%（vs 20H1分别为26%、12%），较现有的每年涉房类贷款增量有一定程度的压降。  优化信贷结构和业务模式成为各家银行的长期命题。银行对于地产类信贷的偏爱由来已久，地产融资具备单笔融资规模大、业务相对标准化、抵押物充分等优势，与银行传统信贷文化高度符合，这也造成了银行对于地产类融资项目的依赖。但从长期来看，我们认为监管对于银行地产融资业务将持续保持严约束，这就需要银行更多转变业务模式，借助科技等创新手段寻找新的优质客户和优质资产，这也将决定银行未来的核心竞争力。  投资建议：当前银行板块估值水平处于历史6%分位，具备安全边际，持仓比例历史新低，悲观预期充分反应，随着国内复工复产的稳步推进，经济改善预期逐步强化，对于行业的悲观预期修复会推动板块估值的抬升。21年经济改善与货币政策收敛组合下，有利于银行股获取超额收益。个股方面，推荐：1）以招行、兴业为代表的前期受盈利预期压制的优质股份行；2）精细化经营能力强的区域性银行：宁波、常熟。  风险提示：宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；金融监管力度抬升超预期；部分银行调整进度不及预期。 图表1 房地产贷款集中度管理要求 分档 分档类型 具体公司 房地产 占比上限 个人住房 贷款占比上限 第一档 中资大型银行 中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、国家开发银行、交通银行、中国邮政储蓄银行 40.0% 32.5% 第二档 中资中型银行 招商银行、农业发展银行、浦发银行、中信银行、兴业银行、中国民生银行、中国光大银行、华夏银行、进出口银行、广发银行、平安银行、北京银行、上海银行、江苏银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行 27.5% 20.0% 第三档 中资小型银行、非县域农合机构 不包括第二档的城商行、民营银行、大中城市和城区农合机构 22.5% 17.5% 第四档 县域农合机构 县域农合机构 17.5% 12.5% 第五档 村镇银行 村镇银行 12.5% 7.5% 资料来源：央行，银保监会，平安证券研究所 nMqPpQpMtMrNmMrNuMqNpMbR9R6MpNrRpNoPlOnNqRiNqQsO6MmMxOwMmQoQwMpNuM 银行·行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 4 图表2 主要上市银行20H1房地产相关贷款占比情况（亿元） 类别 银行 个人 住房贷款 占比 上限要求 过渡期 对公 房地产贷款 占比 房地产贷款 合计占比 上限要求 过渡期 大行 工商银行 54,866 30.52% 32.50% - 9,537 5.31% 35.83% 40.00% - 建设银行 56,452 34.36% 32.50% 2Y 7,673 4.67% 39.03% 40.00% - 中国银行 37,948 34.55% 32.50% 4Y 6,220 5.66% 40.21% 40.00% 2Y 农业银行 44,226 30.48% 32.50% - 7,912 5.45% 35.93% 40.00% - 交通银行 11,968 20.89% 32.50% - 3,207 5.60% 26.49% 40.00% - 邮储银行 18,441 33.64% 32.50% 2Y 826 1.51% 35.15% 40.00% - 股份行 招商银行 12,004 24.74% 20.00% 4Y 4,125 8.50% 33.24% 27.50% 4Y 平安银行 2,205 8.79% 20.00% - 2,793 11.14% 19.93% 27.50% - 中信银行 8,412 19.96% 20.00% - 2,921 6.93% 26.89% 27.50% - 浦发银行 8,074 19.31% 20.00% - 3,607 8.62% 27.93% 27.50% 2Y 民生银行 4,751 12.51% 20.00% - 5,031 13.24% 25.75% 27.50% - 兴业银行 9,704 25.73% 20.00% 4Y 3,016 8.00% 33.73% 27.50% 4Y 光大银行 4,408 15.09% 20.00% - 2,326 7.96% 23.05% 27.50% - 华夏银行 2,457 12.04% 20.00% - 1,626 7.97% 20.02% 27.50% - 浙商银行 669 5.94% 20.00% - 1,612 14.31% 20.25% 27.50% - 城农商行 北京银行 - - 20.00% - 1,559 10.19% - 27.50% - 上海银行 1,051 10.22% 20.00% - 1,489 14.47% 24.68% 27.50% - 江苏银行 2,017 17.71% 20.00% - 856 7.51% 25.23% 27.50% - 南京银行 697 10.64% 17.50% - 192 2.93% 13.57% 22.50% - 宁波银行 67 1.08% 17.50% - 325 5.18% 6.26% 22.50% - 成都银行 662 26.02% 17.50% 4Y 249 9.78% 35.80% 22.50% 4Y 长沙银行 451 15.47% 17.50% - 76 2.61% 18.08% 22.50% - 青岛银行 403 19.86% 17.50% 4Y 237 11.71% 31.57% 22.50% 4Y 常熟银行 98 7.81% 12.50% - 14 1.14% 8.94% 12.50% - 资料来源：Wind，平安证券研究所 注：北京银行未披露相关数据，中国银行统计口径为相关境内涉房类贷款/境内贷款总额，其他上市银行贷款总额中未剔除外币贷款 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任