投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2020-12-31 中欧投资协定谈判完成，抬升市场风险偏好 股指期货：谨慎偏多 1. IF2101收盘涨1.29%报5115.80，成交量75976手，较上一交易日增加4588手，持仓83159手，增加1714手。IH2101收盘涨1.48 %报3575.8000，成交量32128 手，增加3142手，持仓35162 手，增加2054手。IC2101收盘涨0.88 %报6248.0000，成交量72096 手，增加2755手，持仓89998 手，减少3563手。 2. 中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。国家领导人指出，中欧投资协定将有力拉动后疫情时期世界经济复苏，增强国际社会对经济全球化和自由贸易的信心，为构建开放型世界经济作出中欧两大市场的重要贡献。商务部表示，中欧投资协定对标国际高水平经贸规则，双方都拿出高水平和互惠的市场准入承诺，所有规则都是双向适用。协定涉及领域远远超越传统双边投资协定，谈判成果涵盖市场准入承诺、公平竞争规则、可持续发展和争端解决四方面内容。 3. 人社部调整年金基金投资范围，新增优先股、资产支持证券、同业存单、永续债、国债期货等金融产品和工具，提高权益类资产投资比例上限，明确年金基金财产投资权益类资产比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值40%，投资比例上限提高10个百分点。按现有年金市场规模测算，本次权益比例上限提高理论上将为资本市场带来3000亿的增量资金。 4. 中央全面深化改革委员会第十七次会议审议通过《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、《关于设立北京金融法院的方案》等。会议要求，把推进改革同防范化解重大风险结合起来，深入研判改革形势和任务，科学谋划推动落实改革的时机、方式、节奏，推动改革行稳致远。 5. 国家统计局：经最终核实，2019年GDP现价总量为986515亿元，比初步核算数减少4350亿元；按不变价格计算，比上年增长6.0%，比初步核算数下降0.1个百分点。 6. 央行公开市场周三开展400亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放300亿元。资金面总体维持宽松，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2bp报0.644%，7天期上行4.4bp报2.308%，14天期上行15.9bp报2.964%。 投资逻辑： 股指期货：A股震荡走升，创业板指、深证成指均创2015年以来新高。上证指数收涨1.05%报3414.45点，深证成指涨1.66%，创业板指涨3.11%；万得全A涨1.26%，成交8337亿元。宁德时代、金龙鱼、迈瑞医疗、爱尔眼科齐创新高引爆创业板。酿酒股复苏，贵州茅台股价再创新高逼近2000元。北向资金净买入64.4亿元，京东方A获净买入10.42亿元居首，海康威视遭净卖出7.19亿元最多，连续21日净卖出，累计净卖出79.8亿元。 华泰期货|股指日报 2020-12-31 2 / 8 经济层面，国内经济仍对A股估值有较强支撑。经济处在顺周期加速恢复的通道中， 11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值； 11月出口超预期提升，得益于中国的产能较其他国家相比恢复较快，其他国家需要从中国进口来满足消费需求；金融数据显示企业中长期贷款、居民信用贷款保持同比增长，总体融资需求未减；贸易数据依然保持强劲，国内经济形势仍对A股有较大支撑。12月份PMI数据今日公布，料继续回升。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，中欧投资协定将有力拉动后疫情时期世界经济复苏。 政策层面，中央经济工作会议近期召开，会议强调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。近日国务院常务会议决定，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，较好的践行了中央经济工作会议种提到的“不急转弯”的精神。周六2021年两会时间也已确定。短期来看，一季度政策层面对于A股仍有支撑，但放眼全年，明年货币政策偏中性，与2020年相比预计流动性相对偏紧，流动性层面对A股不友好。 国内经济和政策层面对于A股仍有支撑，但外围市场目前仍需警惕以下两个风险。第一，变异病毒多国扩散，或在一定程度抬升市场市场避险情绪，目前包括日本、德国、法国等若干个国家均出现来自英国的变异病毒病例，需警惕变异病毒的扩散对于全球经济的再扰动。第二，疫苗的安全性以及有效性需时刻关注，近日疫苗安全问题接连爆出，尤其是阿拉斯加州连续发生三起接种者出现不良反应的案例，美国社会舆论对此表现出极大担忧；同时，疫苗是否对于变异病毒病例有效也是需要密切关注事件。上述的两个风险近期将对A股市场产生扰动。 虽然近期仍面临较多的外围风险，但考虑到每年 12 月会召开中央经济工作会议，而次年3月召开全国“两会”，一季度政策频频出台，对股市有一定的刺激作用，这个时间也处于年报和一季报中间的安全期；同时考虑到国内疫情控制好于国外，A股具备更优的配置价值，近期仍可逢低配置A股。在国内信用拐点出现，社融、M2增速已达阶段高点的情况下，我们认为A股近期仍会是结构性的行情，未来或更偏向于盈利驱动。经济稳步复苏，高利率的条件下，周期股表现大概率跑赢成长股，近期仍可更多关注顺周期行业，股指期货方面可重点关注IH以及IF。 策略：谨慎偏多 风险点：疫苗副作用，海外新冠疫情失控，变异病毒病例失控 华泰期货|股指日报 2020-12-31 3 / 8 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012017-012018-012019-012020-0130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608001020304050607080902018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-046大发电集团日均耗煤量同比（右）1520253035404550552018-012018-072019-012019-072020-012020-07猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012018-072019-012019-072020-012020-07山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2020-12-31 4 / 8 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002400290034003900440049002016-012017-012018-012019-012020-01成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.001500200025003000350040002016-012017-012018-012019-012020-01成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002016-012017-012018-012019-012020-01成交量（右轴）中证50000.511.522.533.544.552018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证50001020304050600246810121416182018-012018-072019-012019-072020-012020-07PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-07PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2020-12-31 5 / 8 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 期指跟踪图表 -600-400-200020040060080010002020-012020-032020-052020-072020-092020-11沪深300中证500上证5070008000900010000110001200013