正面盈利预告点评公告：2020年度净利有望创历史新高

2020年度净利有望创历史新高 事件： 点评： 1）债券回购提振市场信心： 2）配股落地，继续发展再生铝及轻量化产线： 盈利预测、估值与评级： 风险提示： 要点 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 2011-01-042015-01-042019-01-04:::A00::-3,000 -1,000 1,000 3,000 5,000 7,000 2011-01-042015-01-042019-01-04电解铝利润0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 净利润(含少数股东权益)051015202530352018-12-292019-01-112019-02-142019-03-152019-04-162019-05-162019-06-172019-07-162019-08-142019-09-122019-10-172019-11-152019-12-162020-01-152020-02-202020-03-202020-04-212020-05-212020-06-192020-07-212020-08-192020-09-172020-10-222020-11-202020-12-102020-12-29估价收益率(%)南方基金30646760/47054/20201230 19:32 利润表（百万元） 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 93,313 90,195 84,179 84,005 90,761 96,698 营业成本 78,429 74,797 67,715 64,014 68,337 72,479 毛利 14,884 15,398 16,464 19,991 22,424 24,219 其他收入 3,945 2,135 3,141 3,024 3,267 3,481 销售费用 -270 -371 -449 -420 -499 -580 财务费用 -4,080 -4,433 -5,220 -4,454 -3,595 -3,006 行政费用 -2,062 -3,867 -3,646 -3,696 -4,266 -4,835 其他支出 -5,677 -705 -2,167 -1,680 -2,269 -2,901 税前利润 7,092 8,335 8,770 13,473 15,811 17,163 税收支出 -1,785 -2,549 -2,316 -3,368 -4,348 -5,149 净利润 6,740 5,786 6,454 10,105 11,463 12,014 少数股东损益 188 379 360 563 638 669 归母公司净利润 5,119 5,407 6,095 9,542 10,824 11,345 核心净利润 5,119 5,407 6,095 9,542 10,824 11,345 资产负债表（百万元） 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 现金及现金等价物 23,188 46,637 43,281 23,775 13,784 14,064 存货 15,585 19,806 21,847 23,015 23,623 23,843 应收账款 14,124 18,477 21,451 23,015 23,623 23,843 预付账款 12,445 4,880 6,075 7,049 7,499 7,886 交易性金融资产 0 0 4 17 18 19 流动资产合计 65,343 89,800 93,189 76,871 68,547 69,656 物业、厂房及设备 83,986 76,361 71,019 73,892 70,872 73,196 预付租赁款项 3,807 4,915 0 0 0 0 有使用权资产 0 0 5,152 5,040 5,446 5,802 于联营公司的投资 1,325 1,895 6,723 6,720 7,261 7,736 其他非流动资产 3,658 3,756 3,521 3,813 4,084 4,337 非流动资产合计 92,776 86,927 86,415 89,465 87,663 91,072 总资产 158,118 176,727 179,604 166,336 156,209 160,727 应付账款 32,404 28,502 31,599 26,082 26,995 27,600 短期借款 21,683 27,765 31,942 21,852 22,496 22,869 其他流动负债 15 19 51 17 18 19 税项负债 1,163 1,461 1,727 1,260 1,361 1,450 流动负债合计 55,265 57,748 65,319 49,211 50,871 51,939 长期借款 46,781 53,708 45,506 43,428 24,546 20,810 非流动负债其他项目 2,855 2,652 2,763 2,604 2,904 3,094 非流动负债合计 49,636 56,360 48,269 46,032 27,450 23,904 总负债 104,902 114,107 113,588 95,243 78,321 75,843 普通股股本 527 566 559 559 559 559 30646760/47054/20201230 19:32 储备 50,706 59,399 62,605 67,119 73,275 79,603 总权益 53,217 62,619 66,016 71,093 77,888 84,885 现金流量表（百万元） 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 经营活动现金流 32,620 9,360 14,541 6,521 16,553 17,335 净利润 5,119 5,407 6,095 9,542 10,824 11,345 折旧、摊销 7,866 7,344 7,391 6,246 6,583 6,319 其他非现金调整 16,278 1,217 5,318 -61 -204 -194 非现金营运资本变动 3,357 -4,608 -4,263 -9,207 -650 -135 投资活动产生现金流 -19,588 5,449 -6,263 -8,445 -4,276 -9,344 固定及无形资产变动 -8,885 -5,316 -2,998 -8,401 -3,630 -8,703 长期投资净变动 -13,620 220 -2,848 115 -946 -831 其他投资活动 2,918 10,545 -417 -159 300 190 融资活动现金流 -3,935 8,603 -11,816 -16,143 -22,268 -7,712 债务变动 -4,718 12,648 -4,470 -12,168 -18,238 -3,364 股本变动 4,606 4,449 -525 0 0 0 支付的股利合计 0 -4,863 -1,921 -3,817 -4,330 -4,538 其他筹资活动 -3,823 -3,632 -4,900 -159 300 190 净现金流 9,097 23,412 -3,538 -18,067 -9,990 279 30646760/47054/20201230 19:32 30646760/47054/20201230 19:32