招证国际策略周报：脱欧贸易协定达成

2020年12月28日（星期一） 招证国际策略周报 (2020/12/28) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2020年12月28日“CMS Strategy Weekly (28 Dec 2020) – Post-Brexit trade deal reached”的中文版 1 脱欧贸易协定达成 ■ 英国和欧盟达成脱欧后贸易协议 ■ 美国总统特朗普签署新冠疫情救助法案 ■ 中国监管部门启动对阿里巴巴的反垄断调查 新看点：1）新冠疫情追踪：12月23日，英国政府宣布，将于12月26日进一步扩大第四级封锁地区范围，新增地区覆盖英格兰东部和东南部约600多万居民。中国宣布从12月28日起暂停来往中国和英国的航班。日本宣布从12月28日起暂停批准外国人入境。2）英国脱欧：12月24日，经过数月马拉松式的谈判，英国和欧盟就脱欧后的英欧贸易和安全关系达成协议。协议涉及的其他问题包括航空、道路运输、社会保障、签证和渔业。该协议保证了英国脱欧后的商品贸易零关税，但实际上服务贸易方面的问题仍未得到解决，预计未来几年将进一步谈判。英国议会将于12月30日就该协议进行辩论和投票，之后英国将于明年1月1日，也就是当前过渡期结束的时候正式成为非欧盟独立国家。3）美国财政纾困法案：12月21日，美国国会通过了一项新的针对家庭和企业的9,000亿美元救助法案。同时国会也一并通过了一项为数1.4万亿美元的联邦政府支出法案，该预算案覆盖了直至2021年9月底结束的2020-21财年。周日，特朗普总统签署该法案，使之成为法律，不再坚持其此前要求为个人派发数额更大纾困金的要求。4）中国反垄断：国家市场监督管理总局启动对阿里巴巴“二选一”等涉嫌垄断行为的立案调查，并派执法人员进驻其杭州总部进行调查询问并提取相关证据资料。此外，中国人民银行等金融管理部门于12月26日联合约谈蚂蚁集团，要求尽快制定整改方案和实施时间表，严格整改违规信贷、保险、理财等金融活动。监管部门表示，蚂蚁集团应回归其支付本源，依法设立金融控股公司，确保资本充足。 宏观经济数据：中国方面：1-11月，规模以上工业企业实现利润总额同比增长2.4%（1-10月：0.7%）。美国方面：1）11月新增耐用品订单环比增长0.9%，高于预期（10月：1.8%）；除飞机外非国防类资本品订单环比增长0.4%，略不及预期（10月：1.6%）。2）11月个人消费支出环比下跌0.4%，不及预期（10月：0.3%）。3）11月个人收入环比下跌1.1%，不及预期（10月：-0.6%）。4）11月个人储蓄率进一步回落至12.9%（10月：13.6%）。5）11月新屋销售环比下跌11.0%，不及预期（10月：-2.1%）。6）11月成屋销售环比下跌2.5%，不及预期（10月：4.4%）。7）12月密歇根大学消费者信心指数终值为80.7，不及预期（11月终值：76.9）。 股市概况：过去一周恒生/MSCI中国指数分别下跌0.4%/2.5%，沪深300指数上涨0.8%。MSCI中国指数：信息技术（+4.8%）和公用事业（+1.9%）板块跑赢大市，可选消费（-5.9%）和通信服务（-3.5%）板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为13.5倍/16.4倍/16.1倍前瞻市盈率（过去三年的中值水平为11.2倍/12.5倍/12.5倍）。我们关注A股和MSCI中国指数于短期／中期可能出现回调的风险；预计恒生指数将于2021年会有更好的表现。主要催化剂/风险：1）宏观数据；2）新冠疫情的发展；3）中美关系。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 张轩扬, PhD +852 3189 6751 harringtonzhang@cmschina.com.hk 相关报告 1. 新一轮财政纾困措施将支持美国经济复苏 (2020/12/22) 2. 招证国际策略周报 (2020/12/21) - 病毒新变种引发新忧虑 (2020/12/21) 3. 美国房地产市场依旧动力充足 (2020/12/18) 4. 美联储对资产购买计划提供新指引 (2020/12/17) 5. 美国11月工业产出录得温和增长 (2020/12/16) 6. 美国劳动力市场复苏开始显著受阻 (2020/12/05) 7. 2021年展望：沉舟侧畔千帆过，柳暗花明万木春 (2020/12/03) 8. 美国10月份消费者支出保持稳定 (2020/11/26) 9. 美国企业设备投资10月延续增长势头 (2020/11/26) 10. 美国房地产市场有望保持走强势头 (2020/11/19) 2020年12月28日（星期一） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 5 全球大宗商品及货币表现 6 全球股票市场估值 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 8 分行业估值 10 市场成交额 11 盈利预测调整 12 陆港通 13 亚洲新兴市场资金流动 15 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 16 主要报告 ....................................................................................................................................................................... 17 投资评级定义 ............................................................................................................................................................... 19 图表 图表 1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表 2：美国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 4 图表 3：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序） .......................................................................................... 5 图表 4：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序） .......................................................................................... 5 图表 5：主要大宗商品美元计价价格变动（根据年初至今变动排序） ............................................................................ 6 图表 6：主要货币兑美元表现（根据年初至今表现排序） .............................................................................................. 6 图表 7：主要股指目前前瞻市盈率及历史水平 ................................................................................................................ 7 图表 8：主要股指目前前瞻市净率及历史水平 ................................................................................................................ 7 图表 9：MSCI中国指数分行业绝对回报（根据过去一周回报排序） ............................................................................ 8 图表 10：MSCI中国指数分行业相对表现（根据过去一周表现排序） .......................................................................... 8 图表 11：沪深300指数分行业绝对回报（根据过去一周回报排序） ............................................................................. 9 图表 12：沪深300中国指数分行业相对表现（根据过去一周表现排序） ..................................................................... 9 图表 13：MSCI中国指数分行业前瞻市盈率（12个月前瞻市盈率） ......................................