黑色建材组日报：需求保持平稳，钢价高位震荡

1001201401601802002202402601051151251351451551652020/022020/042020/052020/062020/082020/092020/102020/12中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-12-29 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 3. 摘要： 需求保持平稳，钢价高位震荡 杭州螺纹现货4470元/吨，建材成交一般。螺纹产量收缩，并且需求保有一定韧性，对现货价格有一定支撑，而原料端供应持续偏紧，使得钢材的成本支撑较强。但淡季高价格本身即是风险，高价对冬储意愿也有一定压制，预计短期钢价高位震荡。 报告要点 钢材：需求保持平稳，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4470元/吨，建材成交一般。螺纹产量收缩，并且需求保有一定韧性，库存保持较快去化，去库时间或较去年延长，因此对现货价格有一定支撑，而原料端供应持续偏紧，使得钢材的成本支撑较强。但淡季高价格本身即是风险，当前螺纹活跃合约价格已经上探电炉峰电成本后回落，高价对冬储意愿也有一定压制，预计短期钢价以高位震荡运行为主。 上海热卷价格4610元/吨（-100）。冷、热卷板表需仍保持相对高位，但库存去化有所放缓，并且近期价格快速拉涨后国内外需求接受度降低，期价短期将进入高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求保持平稳，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4470元/吨，建材成交一般。螺纹产量收缩，并且需求保有一定韧性，库存保持较快去化，去库时间或较去年延长，因此对现货价格有一定支撑，而原料端供应持续偏紧，使得钢材的成本支撑较强。但淡季高价格本身即是风险，当前螺纹活跃合约价格已经上探电炉峰电成本后回落，高价对冬储意愿也有一定压制，预计短期钢价以高位震荡运行为主。 上海热卷价格4610元/吨（-100）。冷、热卷板表需仍保持相对高位，但库存去化有所放缓，并且近期价格快速拉涨后国内外需求接受度降低，期价短期将进入高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 高位震荡 铁矿石 铁矿：下游市场情绪转弱，铁矿价格高位回落 逻辑：现货价格震荡偏弱，卡拉拉精粉01基差56元/吨，超特粉01基差78元/吨。普氏价格164.25美元/吨，环比减少2.25美元/吨，PB粉价格1113元/吨，环比减少10元/吨，卡拉拉精粉1133元/吨。卡粉和PB价差103元/吨，PB与金布巴价差34元/吨。近期看钢厂生产意愿仍强，且穿水螺纹淘汰和限电会从短流程端削减成材供给，支撑长流程铁水产量，并提振钢厂冬季补库力度；中长期看明年上半年港口库存将持续去化，供需格局仍然偏紧，铁矿价格仍有支撑，当前黑色整体价格已处于高位，波动加大，预计后续仍将延续高位震荡走势。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 高位震荡 废钢 废钢：基地送货积极，废钢高位震荡 逻辑：华东破碎料均价2721（-26）元/吨，富宝废钢价格指数2685（-7），华东螺废价差1690（-）元/吨。近期成材价格冲高回落，废钢高价下基地有一定恐慌情绪，趁高价抓紧送货，今日样本到货高达46万吨，为近年最高水平；需求目前整体仍处于高位，废钢相较于铁水的性价比凸显，电炉峰值利润窗口开启，长短流程日耗量均较有保障。但高位日耗进一步增量空间有限，到货高企背景下，预计钢企库存将加速累积，一定程度上会抑制提涨意愿，部分小钢企开始压价；高到货有基地库存转移至钢厂因素，整体供需格局仍偏紧、螺废价差高企背景下，废钢暂不具备深跌空间，预计短期内高位震荡运行为主。 风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险） 中线展望：高位震荡 高位震荡 焦炭 焦炭：第11轮提涨落地，焦炭持续偏紧 逻辑：昨日港口准一价上涨至2650元/吨，现货第11轮提涨已开始落地，落地速度较快，12月份以来，山西焦炭去产能再次超预期，而下游需求韧性又较强，现货偏紧格局仍在持续，供应缺口扩大。昨日焦炭期货震荡运行，总体支撑较强。从供需驱动来看，铁水产量维持高位、焦炭产量继续下降，钢厂积极补库，供应缺口难以弥补，焦炭现实驱动向上。期货升水较多后，预期的变化，将导致震荡波动将加大。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求走弱、铁水减产（下行风险）；去产能再次超预期（上行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤: 供应偏紧持续，焦煤震荡上涨 逻辑：昨日焦煤现货稳中偏强运行，沙河驿蒙煤上涨至1655元/吨，昨日焦煤期价震荡上涨。临近年底，各省加强煤矿的安全检查，国内焦煤产量减少，而进口方面，蒙古国疫情影响下，通关量偏低，口岸库存已经降至低位，中澳关系紧张，澳煤通关较为困难，其他区域海运煤有卸货暂未通关。下游积极补库，煤矿库存继续保持低位，焦化厂库存补至高位后，部分补库节奏放缓，近日全国降温，运力也可能也有影响。焦煤基本面总体良好，但春节后供应能否持续减量，存在部分不确定性，期货升水后，短期内或维持高位震荡的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松、终端需求大幅走弱（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：跨年寒潮来袭，市场支撑犹存 逻辑：随着市场价格突破红色警戒线，政策干预连续出台，市场干扰加剧，过分乐观的交易情绪逐步趋于稳定，且煤价运行在历史较高位置，恐高情绪下上涨强驱动受阻；但新一轮“寒潮”席卷全国，大幅降温与雨雪天气影响下供暖需求将有明显提升，而在冬季水电淡季情况下，火电供暖及电煤需求持续旺盛，终端补库需求增加采购拉运量，港口煤价将继续高位震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-77-12杭州（三线）2621853114350105-10月1267天津114371634120010-1月-495广州5975206464820-101-5月1468上海-421042694610-1005-10月165-14天津1182644294680-3010-1月-3116广州481943594700-1201-5月57-10青岛港PB粉1311882521110-155-9月64-5普氏指数152209273164.25-2.259-1月-12115金步巴1331902531077-151-5月7905-9月2229-1月-101-21-5月-106-27蒙煤(沙河驿)58-48331665255-9月81-39-1月2529澳煤(峰景)-687-793-712919.94.21-5月109-11日照准一平仓245005-9月230-2日照准一出库-195-861442650209-1月-33913吕梁准一出厂-305-1963422501001-5月-250-64宁夏-206-456-262635005-9月194-389-1月561021-5月-84-125-9月5689-1月284电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东4014-25螺纹-6415324149-19华北40100热卷181175224162-124电炉利润华东39635焦炭766548423835100华北1100422114废钢价格二级破碎料2600-20铁水成本306512废钢均价2575-20（张家港）三级破碎料2550-20钢坯成本348712废钢-铁水价差-237-34019.2689螺纹-3.00.0热轧铁矿动力煤秦皇岛-81.6焦煤焦炭655025长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-356-606-412-3224硅锰内蒙526500 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320034003600380040004200440046004800500052002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元上海热卷北京热卷广州热卷10020030040050060070080030003200340036003800400042004400460048002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差01-1000100200300400500600300035004000450050002020/01/182020/04/182020/07/182020/10/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差01-100-500501001502002503002020/05/182020/07/182