股指期货周报：海外新冠病毒变异扰动市场情绪把握A股春季行情前的低吸机遇

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指期货周报 2020-12-27 海外新冠病毒变异扰动市场情绪 把握 A股春季行情前的低吸机遇 周五A股震荡走升，上证指数收涨0.99%，深证成指涨0.73%，创业板指涨0.71%；万得全A涨0.91%，成交7838亿元。顺周期、新能源炒作如火如荼，隆基股份、通威股份等再创新高；电力股批量封板，海运、燃气板块同样飙升；中小市值酒类股继续调整。本周，上证指数微升，深证成指涨1.18%，创业板指涨超2%。股指期货方面，本周三大股指期货均收涨，沪深300股指期货表现最优，周涨幅超过1%，上证50股指期货以及中证500股指期货涨幅均在0.5%以内。 经济层面，国内经济仍对A股估值有较强支撑。经济处在顺周期加速恢复的通道中， 11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值； 11月出口超预期提升，得益于中国的产能较其他国家相比恢复较快，其他国家需要从中国进口来满足消费需求；金融数据显示企业中长期贷款、居民信用贷款保持同比增长，总体融资需求未减；贸易数据依然保持强劲，国内经济形势仍对A股有较大支撑。12月份PMI数据下周公布，料继续回升，关注下周金融数据公布情况。 政策层面，中央经济工作会议近期召开，会议强调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。近日国务院常务会议决定，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，较好的践行了中央经济工作会议种提到的“不急转弯”的精神。周六2021年两会时间也已确定。短期来看，一季度政策层面对于A股仍有支撑，但放眼全年，明年货币政策偏中性，与2020年相比预计流动性相对偏紧，流动性层面对A股不友好。 国内经济和政策层面对于A股仍有支撑，但外围市场目前仍需警惕以下三个风险。第一，变异病毒多国扩散，或在一定程度抬升市场市场避险情绪，目前包括日本、德国、法国等若干个国家均出现来自英国的变异病毒病例，需警惕变异病毒的扩散对于全球经济的再扰动。第二，疫苗的安全性以及有效性需时刻关注，近日疫苗安全问题接连爆出，尤其是阿拉斯加州连续发生三起接种者出现不良反应的案例，美国社会舆论对此表现出极大担忧；同时，疫苗是否对于变异病毒病例有效也是需要密切关注事件。第三，美国财政刺激法案是否最终通过仍有悬念，美国众议院共和党人周四阻止了民主党人试图向美国人直接发放2000美元支票的努力，与此同时，本周早些时候国会通过的大规模抗疫救助方案的命运仍悬而未决。上述的三个风险近期将对A股市场产生扰动。 虽然近期仍面临较多的外围风险，但考虑到每年 12 月会召开中央经济工作会议，而次年3月召开全国“两会”，一季度政策频频出台，对股市有一定的刺激作用，这个时间也处于年报和一季报中间的安全期；同时考虑到国内疫情控制好于国外，A股具备更优的配置价值，近期仍可逢低配置A股。在国内信用拐点出现，社融、M2增速已达阶段高点的情况下，我们认为A股近期仍会是结构性的行情，未来或更偏向于盈利驱动。经济稳步复 华泰期货|金融期货周报 2020-12-27 2 / 13 苏，高利率的条件下，周期股表现大概率跑赢成长股，近期仍可更多关注顺周期行业，股指期货方面可重点关注IH以及IF。 策略：谨慎偏多 风险点：疫苗副作用，海外新冠疫情失控，变异病毒病例失控 一周市场要闻回顾 1、 国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第二次排除延期清单，对6项商品的排除期限延长一年，期间继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。 2、 全国人大常委会会议26日表决通过了关于召开十三届全国人大四次会议的决定。根据决定，十三届全国人大四次会议将于2021年3月5日在北京召开。全国政协主席会议日前审议通过了关于召开政协第十三届全国委员会第四次会议的决定(草案)，建议全国政协十三届四次会议于2021年3月4日在北京召开。 3、 国资委：明年将引入全员劳动生产率指标，引导企业关注改善经营效率和发展质量；将推动中央企业重点防范债务、投资、金融以及境外项目等领域的风险，强化底线思维，坚决守住不发生重大风险的底线。 4、 住建部：1-11月份，全国已新开工改造城镇老旧小区3.97万个，涉及居民725.27万户，总体上已完成《政府工作报告》提出的目标任务。 5、 乘联会：11月乘用车市场产品竞争力指数为91.1，环比上月提升0.1个点，其中轿车环比提升0.4个点；11月，乘用车批发量超220万辆，同比和环比连续4个月实现正增长。 6、 约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至美国东部时间12月25日16时10分，美国新冠肺炎确诊病例超过1872万例，达18726960例，死亡病例为329798例。 7、 日本厚生劳动省25日宣布，日本国内首次确认发现，与英国的变异新冠病毒基因序列一致的病毒。相关的5名感染者是在18日到21日间从英国返回日本的，日本国内机场检疫所确认了这5人的感染情况。据悉，这5人中有4人无症状，1名60多岁的男性出现倦怠感。 8、 央行副行长陈雨露：债券违约是债市发展当中打破刚性兑付的一种现象，但要高度警惕违约企业发生虚假信息披露，或者是欺诈发行甚至是恶意“逃废债”等违法违规行为；将进一步加强债券市场的法治建设，严厉打击各种违法违规行为，并强化债券市场信息披露要求，完善信用约束机制和信用评级体。 华泰期货|金融期货周报 2020-12-27 3 / 13 国内利率走势 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000-10000-5000050001000015000200002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-10货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-032020-052020-072020-092020-11O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.003.50-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2020-12-252020-12-18 华泰期货|金融期货周报 2020-12-27 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52019-012019-052019-092020-012020-052020-09DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.000.501.001.502.002.503.003.50-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2020-12-242020-12-170123456782017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-07R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.003.504.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2020-12-242020-12-17-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%俄罗斯RTS恒生指数英国富时100日经225德国DAX巴西IBOVESPA...标普500澳洲标普200法国CAC40印度SENSEX30上证指数道琼斯工业指数纳斯达克指数台湾加权指数深证成指韩国综合指数周度涨跌幅0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%法国CAC40上证指数恒生指数日经225道琼斯工业指数德国DAX标普500澳洲标普200深证成指英国富时100台湾加权指数纳斯达克指数印度SENSEX30俄罗斯RTS巴西IBOVESPA...韩国综合指数月度涨跌幅 华泰期货|金融期货周报 2020-12-27 5 / 13 图 10： MSCI核心指数周度变动 单位：% 图 11： MSCI核心指数月度变动 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12： 全球主要股票指数最新一天估值（PE） 单位：倍 图 13： 全球主要股票指数2019年年底估值