五矿经易期货农产品早报

商品研究 农产品早报 2020/12/21 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkqh.cn 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 上周五BMD棕油2月涨2.14%至3533林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB1月船期报价925美元/吨，到港完税成本成7444-7537元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在7080-7190元/吨，大多涨90-110元/吨。国内沿海一级豆油主流价位集中在8620-8770元/吨，涨幅在140-220元/吨。沿海进口四级菜油报价在9990-10170元/吨。截止12月11日，全国港口食用棕榈油总库存55.62万吨，较前一周49增13.5%。国内豆油商业库存总量103.615万吨，较上周的107.929万吨降4.314万吨，降幅为4%。两广及福建地区菜油库存下降至18500吨，较上周31500吨减少13000吨，降幅41.27%；华东菜油总库存在136800吨，较上周147000吨减少10200吨，降幅6.94%。 USDA数据显示，美豆出口销售数据强劲，加上美元汇率跌至两年半来新低，提振美豆价格大涨。随着美豆大涨，大豆到港成本进一步提升，盘面净榨利仍在亏损，而马棕12月1-15日出口环比增8.7%-9.8%，SPPOMA公布的同期产量下降10.91%，马棕去库态势大概率延续，支撑马棕油期价，另外环保因素令部分港口工厂停机导致豆油提货紧张，而双节包装油备货旺季已启动，目前豆油库存进一步降至104万吨周比降4%，且菜油库存仍保持低位，基本面利多为油脂行情奠定利多基调，预计短线油脂行情将保持较强走势。 单边上，回落做多思路。套利上，YP05价差缩小头寸持有。 蛋白粕： 上周五美豆收涨，主力3月合约涨1.29%至1221。截至12月10日当周，美豆出口净销售92.2万吨，环比增加62%。USDA12月报告下调美豆期末库存至1.75亿蒲式耳，低于上月1.90亿蒲式耳，但高于预期1.69亿蒲式耳，中性略偏多。上周巴西大豆播种完成90%，去年同期93%，中心区大豆种植基本结束。阿根廷大豆正处于播种期，产区面临一定干旱压力。关注南美大豆产区天气演变。 大连豆粕续涨，主力5月合约涨1.24%至3189，现货东莞报3200（+40），低位吸引成交，1月进口美湾大豆成本3910，折盘面毛利139元/吨。截至12月11日当周，主要油厂豆粕库存88.63万吨，环比增加5.65%，同比增加126.09%。上周油厂开机率继续回升至57.33%，环比增加1.62%。而上周终端采购积极性依旧不高，豆粕库存有望延续累积。因日照油厂受环保限制及局部油厂胀库停机，下周油厂开机率或小幅回落。菜粕基本面强于豆粕，上周两广及福建地区库存回升至6000吨，处于历史低位水平。不过豆粕供应量大，供需矛盾不突出，更多体现在豆菜粕价差上。 综上，美豆走势坚挺为国内蛋白粕提供成本端支撑，不过国内大豆供应充裕，豆粕库存高位累积，亦抑制上方空间。建议前期豆菜粕1月合约空单及豆菜粕1月价差空单继续持有。 五矿经易期货 鸡蛋： 上周现货基调仍偏强，周五以后现货有所松动，锦州报价在3.5元/斤，德州3.8元/斤；因现货导致利润反弹，淘鸡出栏规模有所放缓，鸡龄仍维持在450天左右，鸡苗价格也略有反弹；社区团购等导致近期现货走高，供应问题不大，因此判断现货强势难以持续，短期需要关注能否重新回落，但节前旺季将至，且猪肉走高，现货也很难大跌；总的来看，1月主要跟随现货，预计空间有限，2、3月是淡季，且面临鸡龄老化后的去产能风险，建议等高点空，5月反映今年的弱补栏，长期基本面较好，建议等回落挤升水后的买入机会。 白糖: 上周五ICE原糖跌1.70%至14.43美分/磅，本周几乎收在周初的开盘价上，因 交易商在年末退场观望及全球新冠感染人数飙升。巴西基本收榨，但印度出口补贴政策推出及北半球进入压榨高峰一定程度缓解市场供应紧张局面，整体市场供需稳定。短期预计将维持高位震荡，等待新的驱动。伦敦3月白糖跌1.36%至398.3，原白价差79。 国内主力合约SR2105小幅上行，涨0.39%至5205元/吨；夜盘窄幅震荡，最新报价5195元/吨。主产区现货报价上涨，南宁报价5140（+40），与盘面基差-65（+20），成交有所好转；加工糖报价跟随上涨，日照报5350（+100）。短期上涨主要因为多头资金入场及部分贸易商补库。但国内进入压榨高峰，进口处高位，整体供应充足，虽短期销量有所好转，但持续性有待观察。而春节备货并未启动，国内供应过剩格局未变，预计郑糖短期上涨空间有限，阶段性上涨需大规模春节备货配合，短期主要关注进出口及现货成交。 国内目前不具备持续上涨动力，SR2105不建议追涨，多单在5200上方可适当减仓，等待回调后买入，下方关注5150附近支撑。 纸浆: 上周五漂针浆期货盘面放量上涨，主力合约SP2103较上日环比上涨1.39%收至5268。持仓方面，前20名主力净空持仓23915手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格5050元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3900元/吨，环比持平。 外盘报价依旧利好频传，继续为国内现货带来成本支撑。据悉，巴西Suzano公司2021年1月份中国市场阔叶浆金鱼外盘报530美元/吨，较上轮提涨30美元/吨。库存变化不大，上周国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降3.29%，各主要港口出货速度走势不一。基本面近期有小幅好转的迹象，但并不足以构成此波上涨的有力支撑。此波上涨与今年8月份的上涨情况较为类似，基本面变化有限，与情绪面的炒作关联更大。因此对于盘面未来的方向走势观察资金面的情况意义要大于观察基本面的数据，需警惕主力资金的动态。昨日上期所纸浆总持仓未见明显变化，主力合约总持仓量仅小幅减少，表明资金并未大幅撤离。预计盘面大概率仍保持高位僵持。 策略上单边建议观望为主，多单可以继续持有。关注资金持仓变化情况。 棉花: 上周五郑棉主力合约窄幅波动，较上一交易日环比上涨0.61%收至14945。截止12月21日，中国棉花328价格指数14876元/吨，环比持平。 近期郑棉期货维持震荡运行，棉花现货购销基本持稳。目前新疆在售现货以机采棉为主，手摘棉成本偏高，对此下游普遍接受度低，成交偏少。11月中国纺织服装出口245.8亿美元，同比增长13.5%，其中纺织品出口120.3亿美元，同比增长21.8%。海外出口订单回流持续向好，带动外需增长。国储方面，昨日棉花内外价差仍距离轮入目标价仍较远，收储活动预计短期内暂无法进行，打击业者信心，压制棉价。近期下游棉纱市场有所升温。随春节临近，部分纺织企业开始备货，尤其是高品级皮棉需求较多市场反馈下游企业存在年底补货需求，本周棉纱价格上涨，成交量增加。总体看当前盘面继续处在高位震荡，供应压力较大，短期建议观望。 策略上短线建议观望为主，静待趋势明朗。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 3 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋雏鸡价格 图8:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图5：累计进口 图6：工业库存 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 01020304050607080901001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420162017201820192020 商品研究|农产品 5 图7：进口利润 图8：ICE近远月价差 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图9：CFTC基金净多 数据来源：WIND、五矿经易 纸浆 图 1：主力合约及基差 图 2：针叶浆外盘报价 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯 商品研究|农产品 6 图 3：针叶浆进口利润 图 4：主要港口库存 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 棉花 图 1：主力合约及基差（元/吨） 图2：棉花内外价差（元/吨） 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 图 3：CFTC非商业持仓（张） 图4:棉纱坯布产量库存（万吨、天） 数据来源：wind 数据来源：wind 7 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（research@wkqh.cn），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿经易期货分支机构 深圳总部 深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层 电话：400-888-5398 0755-83753764 业务一部 电话：0755-83252740 业务二部 电话：028-85053476 业务三部 电话：0755-83752356 业务四部 电话：