基础化工行业周报：油价上涨，制冷剂、聚四氟乙烯、DOP、阿特拉津、正丁醇等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价上涨，制冷剂、聚四氟乙烯、DOP、阿特拉津、正丁醇等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；化纤、化肥、氟化工、维生素部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-0.7%；核心原料价格布油+4.6%，进口LPG +12.2%，国产LNG气+6.1%，烟煤+3.9%。 原料端，C2部分产品价格下跌；制品端，化纤、化肥、氟化工、维生素部分产品价格上涨，氯碱、塑料部分产品价格下跌。 ■本周油价上涨，OPEC+减产稳步推进，欧美多国开始接种疫苗。 本周油价上涨，布油结算价从50.0涨至52.3美元/桶（涨幅4.6%）、美油结算价从46.6涨至49.1美元/桶（涨幅5.4%）；美国商业原油库存5.00亿桶（周环比-0.6%），美国原油钻井数263口（周环比+1.9%）。 供应端，OPEC+减产稳步推进形成利好，伊朗表态明年将增加供应，但隆众资讯预计需待拜登履新后政策才会明朗，故对市场暂影响有限。需求端，欧美多国陆续开始接种疫苗，对需求信心带来提振，但欧美疫情依然严重，部分国家管控举措增强，形成一定利空。政策面来看，美国积极磋商新版财政刺激政策，美元指数或延续低位，对油价继续提供利好支撑。地缘政治来看，近期虽有油轮遭袭，但没有形成恶性事件，故对油价影响有限。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为SBS(791)+34%、制冷剂（R125+31%、Table_Tit le 2020年12月20日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.54 2.35 -20.84 绝对收益 -1.39 7.90 3.62 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价上涨，R125、醋酸、醋酸乙烯、邻硝基氯化苯、PVC等产品价格上涨 2020-12-13 油价上涨，醋酸、丙烯腈、腈纶短纤、钛白粉、三氯乙烯等产品价格上涨 2020-12-07 油价上涨，邻硝基氯化苯、丙烯酰胺、有机硅DMC、丙烯酸丁酯、BOPP等产品价格上涨 2020-11-29 油价上涨，有机硅DMC、维生素C、正丁醇、异辛醇、DOP等产品价格上涨 2020-11-22 油价上涨，丙二醇、双酚A、邻硝基氯化苯、碳酸二甲酯DMC、聚碳酸酯PC等产品价格上涨 2020-11-15 -12%-4%4%12%20%28%36%44%201 9-12202 0-04202 0-08基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 R32+23%、R410a+15%）、异辛醇+19%、聚四氟乙烯+15%、DOP+12%、阿特拉津(97%)+11%、硫酸(98%)+10%、正丁醇+10%、三环唑+8%、复合肥(45%CL)+7%、涤纶长丝(POY)+6%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为二甲基环硅氧烷(DMC)-15%、碳酸二甲酯DMC-14%、双环戊二烯-11%、丙酮-11%、苯酐-8%、聚碳酸酯PC(科思创2805)-7%、MAA-7%等。 ■成本支撑坚挺，出口订单好转，整体供应收紧，R125价格上涨。 本周R125涨30.9%至26500元/吨。成本端，本周无水氢氟酸涨5.0%至8400元/吨，成本支撑显著；需求端，出口订单有所好转；供给端，厂家前期亏损导致挺涨心态浓厚，叠加冬季限产限电影响，当前开工、库存均低位，工厂多数呈不接单状态，整体供应收紧，给予R125价格支撑。 ■成本价格上升，年底内销上涨，整体开工不高，聚四氟乙烯价格上涨。 本周聚四氟乙烯涨15.4%至60000元/吨。成本端，本周国内制冷剂市场价格上涨给予成本支撑；需求端，临近年底，内销有上涨态势，市场需求稳固；供给端，当前各企业因前期利润微薄，开工情况整体不高，且临近春节部分企业限产限电，企业库存普遍偏低，对聚四氟乙烯价格形成利好。 ■辛醇价格形成成本支撑，开工一般，DOP价格上升。 本周DOP(华东)涨11.8%至10900元/吨。成本端，本周原料辛醇价格上涨，异辛醇涨18.8%至12000元/吨，且因山东运输限制，库存持续紧张，形成强力成本支撑；需求端，终端谨慎采购；供给端，当前整体DOP开工负荷一般，根据百川，本周全国装臵开工率46.77%。 ■成本维持高价，下游市场进入销售旺季，阿特拉津价格上涨。 本周阿特拉津(97%,华东)涨11.1%至20000元/吨。成本端，上游三聚氯氰、异丙胺价格维持高价，支撑其成本上涨；需求端，前期低价订单提交完毕，市场进入销售旺季，形成需求端利好；供给端，据百川资讯目前市场开工相对稳定。 ■德国巴斯夫装臵受到不可抗力，下游刚需，整体供应紧张，正丁醇价格上涨。 本周正丁醇涨9.8%至10100元/吨。据网易报道，本周德国巴斯夫德国路德维希港正丁醇供应受到不可抗力，推动国内产品价格上涨。需求端，下游刚需采购，对市场存支撑；供给端，当前国内装臵基本都开，本周正丁醇开工率90.8%，但整体正丁醇供应依旧紧张，形成价格利好。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 30  分析师声明 张汪强声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 徐逸岑 上海区域销售经理 18019221980 xuyc@essence.com.cn 北京联系人 张莹 北京区域销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 温鹏 北京区域销售副总监 13811978042 wenpeng@essence.com.cn 刘晓萱 北京区域销售副总监 18511841987 l