公司对于施工类项目推进较为谨慎,有所收缩,工程业务增速下滑为业绩增速不及预期的主要原因,但公司积极推动运营类PPP项目(污水、供水、垃圾焚烧发电)。公司运营类业务发展向好,前三季度非施工类业务收入占比达75%,环卫运营成为公司第一大收入来源,公司业绩逐步由依赖工程驱动转向依赖运营驱动。目前应收账款62.61亿元,近25亿元来自再生资源业务,主要为国家家电拆解补贴基金发放周期较长所致,其他的应收账款增长主要源于业务扩大带来的正常增长。-安信证券