敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年1月18日 海外研究 消费 海外拾金—迪斯尼确定6月开园；中职篮公司成立，篮球职业化迈出重要一步 海外周报 ◆行情回顾：消费类公司本周跟随大盘呈现整体跌势 上周全球股市情绪低迷：沪深300指数周跌7.2%，恒生指数周跌4.6%，美股三大指数下跌2.2-3.3%不等。相应基本面原因包括中国市场传闻银行收紧股权质押；人民币汇率继续低迷；港汇大幅下挫，资金大量流出；美国方面纽约联储制造业数据创史上最高跌幅等。 受整体市场下挫的影响，消费行业各子版块亦呈现不同幅度的下跌。其中，李宁以12.1%的周跌幅领跌服饰板块，银泰商业以17.4%的跌幅领跌电商零售板块，聚美优品以12.3%的跌幅领跌中概股。 乳制品行业中现代牧业以跌幅17.13%领跌，仅有中国圣牧股价本周保持不变。猪肉及农产品板块中，7家公司股价全部下跌，中国粮油控股以10.73%的跌幅继续位列首位。商超版块中，联华超市持续受到三季报营收、净利双降的不良影响，以跌幅13.36%领跌。 ◆行业新闻及短评 【乳制品】乳业艰难前行，质量安全向好。【棕榈油】12月份马来西亚棕榈油库存和产量下滑。【乳制品】蒙牛系又一公司走向资本市场，中鼎牧业挂牌新三板。【猪肉】一斤猪肉月涨六毛八，迎来节前猪周期。 【旅游】2015年我国旅游投资同比增42%，首破万亿元大关。【博彩】2015年全国福利彩票销量达2015亿元。【电商零售】跨境电商进口税政策将全国扩围。【体育】姚明牵头成立中职篮公司，中国篮球职业化迈出重要一步。 ◆个股新闻及短评 【恒安国际】恒安国际拟分拆零食业务赴港上市【蒙牛乳业】蒙牛欲提前撤资牧场转嫁风险【维达国际】维达纸业：借助“一带一路”走向国际化。 【智美体育】与中国田联合作启动“一带一路”马拉松。【京东】京东启用O2O中国总部。【特步国际】特步预计今年同店销售中高单位数增长。【福寿园】福寿园与山东泰安市政府签订合作。 ◆重点关注个股/展望 重点关注个股：361度（1361.HK）、特步国际(1368.HK)、好孩子国际（1086.HK）、智美集团(1661.HK)、都市丽人(2298.HK)、京东（JD.O）、国美电器(0493.HK)、海昌海洋公园(2255.HK)、锦江酒店(2006.HK)、浩泽净水(2014.HK)、彩生活(1778.HK)。 增持（维持） 分析师 顾柔刚 (SAC编号：S0930515090001 ) 021-22169104 gurg@ebscn.com 联系人 夏君 021-22167203 xiaj@ebscn.com 生寒晓 021-22167200 shenghx@ebscn.com 特此感谢邹莉莎（实习）对本文的贡献。 光大港股消费组合表现 相关研报 海外拾金：李宁盈喜符合预期；361度、匹克订货会增速略放缓 .................................2016-01-11 海外拾金：计生法草案通过，元旦后二胎合法；明年海关将出台跨境电商零售进口税收政策 .................................2015-12-28 海外拾金：商务部预测全年社零总额增速10.7%；2020年全国度假市场规模达一万亿 .................................2015-12-21 海外拾金：社零总额增速继续回升；2020年体育产业总规模将超3万亿 .................................2015-12-14 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%Sep-15Sep-15Oct-15Oct-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16光大港股消费组合恒生小型指数HSHKSI.HI恒生综合指数HSCI.HI 2016-1-17 海外消费周报 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 证券研究报告 目录 1、 一周行情回顾 ........................................................................ 3 1.1、 市场走势 & 涨跌幅 ................................................................... 3 2、 行业新闻 ............................................................................... 9 2.1、 【乳制品】乳业艰难前行，质量安全向好 .................................. 9 2.2、 【乳制品】蒙牛系又一公司走向资本市场，中鼎牧业挂牌新三板 ............................................................................................................. 9 2.3、 【棕榈油】12月份马来西亚棕榈油库存和产量下滑 ................ 10 2.4、 【猪肉】一斤猪肉月涨六毛八，迎来节前猪周期 ..................... 10 2.5、 【旅游】2015年我国旅游投资同比增42%，首破万亿元大关 . 11 2.6、 【旅游】上海迪士尼公布开园日 .............................................. 11 2.7、 【博彩】2015年全国福利彩票销量达2015亿元 ...................... 12 2.8、 【电商零售】跨境电商进口税政策将全国扩围 ........................ 12 2.9、 【体育】姚明牵头成立中职篮公司，中国篮球职业化迈出重要一步 ........................................................................................................ 12 3、 公司新闻 ............................................................................. 14 3.1、 【智美体育】与中国田联合作开发“一带一 路”马拉松 .............. 14 3.2、 【恒安国际】恒安国际拟分拆零食业务赴港上市 ..................... 14 3.3、 【蒙牛乳业】蒙牛欲提前撤资牧场转嫁风险 ............................ 15 3.4、 【维达国际】维达纸业：借助“一带一路”走向国际化 .......... 15 3.5、 【京东】京东与上海市政府达成合作 启用O2O中国总部 ...... 16 3.6、 【万达商业】万达集团2016年营收目标2543亿 ..................... 16 3.7、 【特步国际】特步预计今年同店销售中高单位数增长 ............. 17 3.8、 【福寿园】福寿园与山东泰安市政府签订合作 ........................ 17 3.9、 【苏宁云商】苏宁宣布红孩子品牌成立独立公司 ..................... 17 4、 用数据说话 ......................................................................... 18 4.1、 零售电商 ................................................................................... 18 4.2、 旅游餐饮 ................................................................................... 20 4.3、 家电 .......................................................................................... 22 4.4、 服装 .......................................................................................... 23 4.5、 食品饮料 ................................................................................... 24 5、 主要公司估值 ...................................................................... 27 2016-1-17 海外消费周报 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 证券研究报告 1、 一周行情回顾 1.1、市场走势 & 涨跌幅 图表1：H股乳业上市公司周收盘价及涨跌幅一览表 资料来源：Wind 上周在我们所重点关注的港股乳制品公司中，除中国圣牧股价保持不变外，其余5家均出现不同程度的下跌，其中现代牧业股价下挫17.13%，为本周之最，蒙牛乳业以8.29%的跌幅排名第二。2016年初乳制品行业仍面临包括宏观经济持续低迷、国内消费动力不足、全球奶源供应过剩和我国乳制品市场依然处于去库存状态等诸多问题。上周由中国乳制品工业协会公布的《2015年度乳制品行业质量报告》继续传递了乳业将在2016年艰难前行的信息。新西兰乳企巨头恒天然12月份乳制品出口总量达到30万吨，创历史新高，进口乳品 持续对国内市场造成冲击。上周蒙牛乳业被爆出将从合作牧场提前撤资的消息，反映出其业绩下行的巨大压力，以及产业链上下游之间尖锐的矛盾。 2015年12月31日-2016年1月6日，原奶主产区均价为3.57元/公斤，环比上涨0.85%，同比上涨4.08%。目前国内原奶价格持续微幅回暖，但相较于2014年初4.27元/公斤的高点来说，仍处于低位。 图表2：H股食品饮料上市公司周收盘价及涨跌幅一览表 资料来源：Wind 上周在我们所重点关注的港股食品饮料公司中，8家公司股价全线下跌，且跌幅较大，整体表现欠佳。其中，中国食品、天溢森美、中国旺旺分别以蒙牛乳业2319.HK10.84 HKD-8.3-16.4-25.5-36.7-14.2现代牧业1117.HK1.50 HKD-17.1-26.8-41.6-