您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。与赣锋、长电合资成立电池资产管理公司,综合能源迈出重要一步_【发现报告】
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

与赣锋、长电合资成立电池资产管理公司,综合能源迈出重要一步

三峡水利,6001162022-05-13刘博、唐亚辉东吴证券改***
与赣锋、长电合资成立电池资产管理公司,综合能源迈出重要一步

证券研究报告·公司点评报告·电力 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 三峡水利(600116) 与赣锋、长电合资成立电池资产管理公司,综合能源迈出重要一步 2022年05月13日 证券分析师 刘博 执业证书:S0600518070002 liub@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 执业证书:S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 9.57 一年最低/最高价 7.92/12.83 市净率(倍) 1.67 流通A股市值(百万元) 12,956.29 总市值(百万元) 18,299.21 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.72 资产负债率(%,LF) 48.37 总股本(百万股) 1,912.14 流通A股(百万股) 1,353.84 相关研究 《三峡水利(600116):2022一季报点评:Q1配售电主业超预期,报表质量稳健扎实》 2022-04-29 《三峡水利(600116):配售电主业盈利能力提升,电解锰和非经损益扰动业绩表现》 2022-04-12 《三峡水利(600116):2021年三季报点评:业绩符合我们预期,期待合作落地》 2021-10-31 买入(维持) [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 10,177 10,524 12,153 14,035 同比 94% 3% 15% 15% 归属母公司净利润(百万元) 865 1,065 1,222 1,400 同比 40% 23% 15% 15% 每股收益-最新股本摊薄(元/股) 0.45 0.56 0.64 0.73 P/E(现价&最新股本摊薄) 21.16 17.18 14.98 13.08 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件:公司公告,与赣锋锂业、长江电力、长江绿色发展合资设立电池资产管理公司,开展涵盖电池系统集成、电池产品租赁(或销售)、回收利用等一体化电池资产管理服务业务,公司持股比例为30%。 ◼ 与赣锋锂业、长江电力、长江绿色发展合资成立电池资产管理公司。根据公司公告,为了高效整合各方优势,推动和深化在新型储能、交通电动化等领域的合作,公司和赣锋锂业、长江电力、长江绿色发展私募基金管理有限公司签署了《合资备忘录》,拟合资设立电池资产管理公司,开展业务内容包括: 1)系统集成业务:合资公司通过系统集成公司投资建设电池系统集成厂,开展动力电池、储能系统集成业务, 形成符合重点场景应用要求的产品。 2)电池产品租赁及销售业务:合资公司根据电池用户需求和场景条件,为用户提供电池资产租赁方案或销售服务。 3)废旧电池回收利用业务:合资公司通过所属电池回收公司对退役电池进行回收利用,对符合梯次利用条件的退役电池进行梯次利用,对无法梯次利用的废旧电池进行收集、拆解,解决退役电池处置问题,实现电池资产服务闭环。 股权比例:合资公司初始注册资本金拟暂定为20亿元(远期规划50亿元),其中赣锋锂业持股30%、长江电力15%;三峡水利持股30%、绿色基金管理公司通过受托管理的私募股权投资基金持股25%。 ◼ 万州热电项目建成投产,综合能源业务稳步推进。2022年5月9日,公司公告万州热电项目规划建设的三台锅炉及两台发电机组已全部建成投运。该热电项目是公司在重庆市万州区成功建成投运的首个综合能源优质示范项目,是贯彻落实公司“打造以配售电为基础的一流综合能源上市公司”战略发展目标的重要举措,为后续大力拓展园区型综合能源业务积累了经验、打造了样板。同时,根据我们的测算,该项目稳定运营后,有望为公司每年贡献0.5-1.0亿元的净利润增量,为公司培育了新的利润增长点。 ◼ 盈利预测与投资评级:我们维持预计公司2022-2024年EPS分别为 0.56、0.64、0.73元,PE分别为17、15、13倍,维持“买入”评级。 ◼ 风险提示:宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱,来水波动较大等 -24%-17%-10%-3%4%11%18%25%32%39%46%2021/5/132021/9/112022/1/102022/5/11三峡水利沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 三峡水利三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 4,775 8,046 9,100 10,093 营业总收入 10,177 10,524 12,153 14,035 货币资金及交易性金融资产 2,547 5,486 5,903 7,106 营业成本(含金融类) 8,495 8,553 9,880 11,414 经营性应收款项 1,054 1,332 1,718 1,444 税金及附加 64 66 76 88 存货 421 440 548 566 销售费用 18 18 21 24 合同资产 455 470 543 627 管理费用 525 543 627 724 其他流动资产 298 318 389 350 研发费用 0 0 0 0 非流动资产 16,477 16,929 17,665 18,268 财务费用 261 343 396 458 长期股权投资 1,500 1,500 1,500 1,500 加:其他收益 76 78 90 104 固定资产及使用权资产 8,492 8,931 9,494 10,087 投资净收益 159 164 190 219 在建工程 1,180 1,272 1,538 1,639 公允价值变动 259 0 0 0 无形资产 1,232 1,192 1,152 1,111 减值损失 -72 -25 -17 -7 商誉 3,062 3,062 3,062 3,062 资产处置收益 53 49 71 73 长期待摊费用 27 27 27 27 营业利润 1,288 1,268 1,487 1,717 其他非流动资产 983 945 892 840 营业外净收支 -165 -18 -58 -81 资产总计 21,252 24,975 26,765 28,361 利润总额 1,123 1,250 1,429 1,637 流动负债 5,032 7,011 6,538 5,765 减:所得税 250 174 199 228 短期借款及一年内到期的非流动负债 2,873 2,873 2,873 2,873 净利润 873 1,075 1,230 1,408 经营性应付款项 967 2,021 1,863 1,300 减:少数股东损益 8 10 8 9 合同负债 141 128 221 190 归属母公司净利润 865 1,065 1,222 1,400 其他流动负债 1,051 1,989 1,580 1,403 非流动负债 5,009 5,009 5,009 5,009 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.45 0.56 0.64 0.73 长期借款 4,215 4,215 4,215 4,215 应付债券 0 0 0 0 EBIT 1,080 1,344 1,549 1,786 租赁负债 4 4 4 4 EBITDA 1,632 1,781 2,025 2,278 其他非流动负债 791 791 791 791 负债合计 10,042 12,020 11,548 10,775 毛利率(%) 16.52 18.73 18.70 18.68 归属母公司股东权益 10,924 12,301 13,847 15,585 归母净利率(%) 8.50 10.12 10.05 9.97 少数股东权益 287 296 304 313 所有者权益合计 11,210 12,597 14,151 15,897 收入增长率(%) 93.62 3.41 15.47 15.49 负债和股东权益 21,252 24,975 26,765 28,361 归母净利润增长率(%) 39.52 23.17 14.69 14.54 现金流量表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 1,315 3,297 783 1,575 每股净资产(元) 5.71 6.43 7.24 8.15 投资活动现金流 -1,769 -383 -686 -545 最新发行在外股份(百万股) 1,912 1,912 1,912 1,912 筹资活动现金流 616 25 320 173 ROIC(%) 4.80 6.09 6.51 6.95 现金净增加额 161 2,939 417 1,203 ROE-摊薄(%) 7.92 8.66 8.82 8.98 折旧和摊销 552 437 476 492 资产负债率(%) 47.25 48.13 43.14 37.99 资本开支 -991 -547 -876 -764 P/E(现价&最新股本摊薄) 21.16 17.18 14.98 13.08 营运资本变动 -200 703 -647 -431 P/B(现价) 1.68 1.49 1.32 1.17 数据来源:Wind,东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持: 预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性: 预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持: 预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn

关于我们

发现报告是苏州互方得信息科技有限公司推出的专业研报平台。平台全面覆盖宏观策略、行业分析、公司研究、财报、招股书、定制报告等内容。通过前沿的技术和便捷的产品体验,为金融从业人员、投资者、市场运营等提供信息获取和整合的专业服务。

商务合作、企业采购、机构入驻、报告发布 > 添加微信:hufangde04

联系我们

0512-88971002

hfd04@hufangde.com

中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号星座商务广场1幢圆融中心33楼

微信公众号

微信公众号
公众号
小程序
kefu
联系客服
kefu
社群