互联网与传媒行业新商业、新技术、新政策下的2016行业展望：天高海阔，万象更新

HeaderTable_User 810267007 1183244982 1196757547 HeaderTable_Industry 13020900 看好 investRatingChange.same 173833639 策略报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 新商业模式带动内容&音乐产业再生：国家重拳出击整治盗版，付费市场打开想象空间之际，我们认为内容与音乐产业将直接获益。对内容而言：一剧两星政策倒逼行业革新，新媒体成为越来越重要的变现渠道。我们预期，新媒体广告业务不断精准化，多种付费新商业模式驱动渠道成本压力优化，内容厂商2B的业务越来越2C，精品出品商将成为新趋势下重点受益者。对音乐而言：正版逻辑开始成立的背景下，我们认为造星运动将成为音乐IP养成与后续变现的焦点，成为新一轮风口所在。 新技术的突破与革新将创造巨大产值增长空间：科技产业的突破与完善，包括互联网+、人工智能、虚拟现实、精确定位等技术，将为处在传统与创新交界的传媒产业带来巨大的发展机遇。这其中，尤以数字营销为代表的传统产业互联网化和以虚拟现实为代表的人类表现感知能力突破最为确定。我们认为数字营销将成为驱动营销产业继续稳定增长及新商业模式演变普及的原动力，而智能化、跨屏化、社交媒体化将成为数字营销产业的整体发展趋势。虚拟现实有望成为下一代智能移动产业的核心平台，而以影音为代表的娱乐内容将最先随着硬件设备见证爆发式增长。 新政策红利驱动下的教育和体育产业持续演绎新行情：2016年为体育大年，体育板块必持续发酵，我们建议关注（1）具有赛事资源和品牌客户资源积累的体育中介公司；（2）拥有优质体育IP资源，同时在广告营销、媒体运作等方面具有优势的公司；（3）以互联网模式进行垂直整合的体育媒体公司。教育板块在政策红利之下需要关注具体公司在渠道、品牌及互联网化上的掌控力，（1）学前教育：挟"渠道"以占市场， O2O模式最有可能突出重围；（2）K12：教育信息化仍然是主战场，成熟在线辅导项目有望成为并购热门标的；（3）职业教育：师资内容和品牌的线上线下共享更易形成对市场控制。 投资建议与投资标的 在影视内容IP方面，我们认为精品剧制作商将会直接获益于新媒体商业模式的变更，建议关注禾欣股份(002343，买入)、新文化(300336，未评级)。数字营销板块我们建议关注传统产业公司转型标的，重点关注新嘉联(002188，未评级)。虚拟现实领域建议关注当前最具商业变现确定性的顺网科技(300113，未评级)。教育板块看好占据学前教育幼儿园渠道优势的威创股份(002308，未评级)及K12教育信息化受益标的立思辰(300010，买入)。 风险提示 经济增长放缓、政策监管风险、行业规模增速不达预期等。 天高海阔，万象更新 ——新商业、新技术、新政策下的2016行业展望 互联网与传媒行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 互联网与传媒 报告发布日期 2016年1月6日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 张良卫 021-63325888*6079 zhangliangwei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514040001 联系人 应豪 021-63325888*5028 yinghao@orientsec.com.cn 邓文慧 021-63325888-7041 dengwenhui@orientsec.com.cn 相关报告 涅槃重生，引领客厅泛娱乐新时代 2015-11-13 梦想照进现实 2015-11-05 动漫行业起飞在即，透视行业发展关键 2015-09-17 -59%0%59%118%178%15/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/11互联网与传媒沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 互联网与传媒策略报告 —— 天高海阔，万象更新 2 目 录 1. 传媒板块全年回顾：复苏迹象明显，行业增长持续 .................................. 7 1.1 板块增长强于去年，“股灾”之后率先涅槃 .................................................................. 7 1.2 乐观情绪持续，板块估值修复趋势明显 ....................................................................... 8 1.3 传媒互联网产业发展前景 ............................................................................................. 9 1.4 主题与并购标的领涨性明显 ....................................................................................... 10 1.5 中概股私有化............................................................................................................. 14 2. 新商业：内容&音乐产业再生 ................................................................. 16 2.1 盗版日渐式微，渠道为正版净化 ................................................................................ 16 2.2 视频网站新商业模式，优质内容将直接受益 .............................................................. 16 2.2.1 2B：广告营销迈入精准化时代 16 2.2.2 2C：为内容买单，付费制进入极速爆发期 17 2.2.3 内容商2016趋势预测，延续IP逻辑 20 2.2.4 IP内容产业投资建议 21 2.3 正版音乐时代，产业链价值重估 ................................................................................ 21 2.3.1 音乐产业投资建议 24 3. 新技术：数字营销与VR带动产业革新 .................................................. 25 3.1 数字营销产业蓬勃生长 .............................................................................................. 25 3.1.1 数字营销行业呈现“智能化、跨屏化、社交媒体化”三大趋势 25 3.1.2 数字营销行业投资建议 26 3.2 虚拟现实蕴含巨大产值空间 ....................................................................................... 27 3.2.1 腾讯引爆VR热潮 27 3.2.2 虚拟现实娱乐内容有望成为排头尖兵 29 3.2.3 线下体验成为中国特色的VR商业模式 31 3.2.4 虚拟现实产业投资建议 32 4. 新政策：红利驱动下的体育与教育 ......................................................... 34 4.1 2016体育大年来袭，关五大趋势&三大投资机会 ....................................................... 34 4.1.1回顾过去、展望未来：2015年体育行业趋势判断 34 4.1.2 2016年体育看什么——从围绕体育赛事IP的产业链拆解说起 36 4.1.3 体育产业投资建议 37 4.2. 教育风口下，关注渠道、品牌和互联网化 ................................................................. 37 4.2.1学前教育：挟“渠道”以占市场， O2O模式最有可能突出重围 38 4.2.2 K12：教育信息化仍然是主战场，成熟在线辅导项目有望成为并购热门标的 39 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 互联网与传媒策略报告 —— 天高海阔，万象更新 3 4.2.3 职业教育：师资内容和品牌的线上线下共享更易形成对市场控制力 41 4.2.4 教育产业投资建议 42 风险提示 ....................................................................................................... 44 HeaderTable_TypeTitle 互联网与传媒策略报告 —— 天高海阔，万象更新 图表目录 图 1：申万一级行业指数年初至今涨跌幅 ..................................................................................... 7 图 2：传媒指数与沪深300表现对比 ........................................................................................... 7 图 3：申万传媒子版块涨跌幅 ...................................................................................................... 7 图 4：过去两年板块走势图 .......................................................................................................... 9 图 5：我国传媒产业总产值及增速 ............................................................................................... 9 图 6：中国移动互联网市场规模及增速 ............................................................