电力设备新能源行业2016年投资策略：供需两侧发力，打好能源改革攻坚战

HeaderTable_User 5017410 5017400 1205690271 HeaderTable_Industry 13020400 看好 investRatingChange.same 173833568 策略报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 供需两侧发力，打好能源改革攻坚战：能源结构改革已上升为国家战略，国务院《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》明确提出，2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15%；《中美气候变化联合声明》将2030年非化石能源占一次能源消费比重设置到20%的远期规划目标。能源体制改革，新一轮电改纲领性文件与细则配套推出，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》标志我国新一轮电力体制改革的启动，核心是电价改革；国家发改委将深圳、内蒙古等列入输配电价改革试点，并且批复云南、贵州开展电力体制改革综合试点。11月，国家发展改革委、国家能源局等多部门制定的六个电力体制改革配套文件正式发布。 能源改革之供给侧：核电，重启政策态度坚定，短周期设备厂商弹性更大。红沿河5号机组开工标志着我国核电建设的正式重启，未来随着内陆核电与“走出去”战略推进，国产化率较高的短周期设备厂商盈利水平将显著提升。水电，受益电改推进，低成本水电联合售电模式值得关注。水电电价低于火电是计划经济遗留问题，政府未来将逐步梳理水电上网价格。发电侧竞争的放开使得成本更低的水电企业最先获益，未来水火“同网同价”的实现将显著提高水电企业经营业绩，同时，低成本水电联合售电端模式有望优先分享电改红利。光伏、风电，标杆电价下调以促平价上网，弃电解决是关键。12月，国家发改委发布《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》，明确提出适当降低新建陆上风电和光伏发电上网标杆电价，降低上网电价有助于缓解财政补贴压力，并且能够倒逼成本下降，力争实现目标：2020年光伏发电与电网销售电价相当，风力发电与煤电上网电价相当。 能源改革之需求侧：新能源车市场爆发，碳纤维引领车身轻量化时代。碳纤维复材是车身轻量化材料发展的最优目标。轻量化材料包括以高强度钢、铝合金为代表的金属材料，以及以玻纤、碳纤维复合材料为代表的非金属材料，相比之下，碳纤维密度不到钢的1/4，抗拉强度却达到钢的7-9倍，碳纤维可使汽车减重40%-60%，节油近30%。碳纤维材料将破解新能源车“里程焦虑”发展瓶颈。在动力电池技术鲜有突破、充电设施配套不完善情形下，通过运用碳纤维材料降低车身重量可显著提高新能源车续航里程，促进新能源车市场规模持续增长。 建议关注 核电：建议关注短周期设备企业江苏神通(002438，未评级)、台海核电(002366，买入)与核电运营商中国核电(601985，买入)；水电：建议关注低成本水电联合售电模式标的长江电力(600900，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)；储能：建议关注阳光电源(300274，买入)；碳纤维车身轻量化：建议关注生产线制造与碳纤维复材成型企业海源机械(002529，未评级)、精功科技(002006，未评级)及产业相关标的康得新(002450，未评级)、楚江新材(002171，未评级) 风险提示 核电建设不达预期；电改推进不达预期；储能技术发展不达预期；碳纤维国产化进程不达预期 供需两侧发力，打好能源改革攻坚战 ——电力设备新能源行业2016年投资策略 电力设备及新能源行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 电力设备及新能源 报告发布日期 2016年01月05日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 方重寅 021-63325888*7500 fangcy@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080004 杨卓成 021-63325888*7511 yangzhuocheng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514010001 联系人 华先 021-63325888*7524 huaxian@orientsec.com.cn -50%0%50%101%151%15/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/11电力设备及新能源沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源策略报告 —— 供需两侧发力，打好能源改革攻坚战 2 目 录 能源改革之供给侧：核电重启与低成本水电比翼齐飞 ..................................... 5 1. 核电：核电重启政策态度坚定，短周期设备厂商弹性更大 ............................................. 5 1.1 核电正式重启，积极发展核电政策态度坚定 5 1.2 内陆核电启动与“走出去”并举，未来空间增长可期 7 1.3 建议关注：国产化率较高的短周期设备厂商迎来业绩突破 10 2. 水电：受益电改推进，低成本水电联合售电模式值得关注 ........................................... 12 2.1 电改三十年，新一轮改革核心电力定价市场化 12 2.2 积极推进试点，六大配套文件出台助力改革深化 13 2.3 建议关注：低成本水电与地方能源平台联合售电模式 14 3. 光伏风电：标杆电价下调以促平价上网，弃电解决是关键 ........................................... 17 3.1 新能源装机目标有望上调，“十三五”期间装机增长保持平稳 17 3.2 上网标杆电价下调，倒逼成本下降推动平价上网 18 3.3 建议关注：储能技术推广有望显著缓解新能源消纳难题 20 能源改革之需求侧：新能源车爆发激活车身轻量化市场 ............................... 23 4. 碳纤维：引领车身轻量化时代来临 .............................................................................. 23 4.1 碳纤维复材是车身轻量化材料应用的最优目标 23 4.2 全球需求增长稳定，汽车轻量化市场有望爆发 25 4.3 产业化生产有效降低成本，全球车企积极布局 26 4.4 碳纤维车身轻量化将有效破解新能源车发展瓶颈 28 4.5 建议关注：生产线制造与碳纤维复材成型设备企业 30 风险提示 ....................................................................................................... 31 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源策略报告 —— 供需两侧发力，打好能源改革攻坚战 图表目录 图表1：近期国内核电行业重要发展 ............................................................................................. 5 图表2：历年我国核电机组核准与开工数量 .................................................................................. 6 图表3：我国26台在运核电机组电力生产情况统计（截止2015年9月） .................................. 7 图表4：全球在运核电机组分布 .................................................................................................... 8 图表5：全球在建核电机组分布 .................................................................................................... 8 图表6：全球超过60%的核电机组位于内陆地区 .......................................................................... 8 图表7：我国海外核电市场推进情况 ............................................................................................. 9 图表8：“一带一路”沿线国家核电机组建设情况 ......................................................................... 9 图表9：短周期设备厂商新增订单数与核电机组开工数保持同步 ................................................ 10 图表10：核电产业链上业绩弹性较大企业梳理 .......................................................................... 10 图表11：1985至今我国三十年电力体制改革进程 ..................................................................... 12 图表12：新一轮电改“放开两头、监管中间” .......................................................................... 13 图表13：电力体制改革六大配套文件 ......................................................................................... 13 图表14：全国水电平均电价显著低于各地区火电价格 ................................................................ 14 图表15：公司重组后装机容量提升74% .................................................................................... 15 图表16：公司水电上网电价低于行业水平 ................................................................................. 15 图表17：长江电力年度现金分红比例显著领先行业水平 ............................................................ 16 图表18：2030年我国非化石能源占一次能源消费比重将达到2