Cree 2019年第三季度收益电话会议纪要20190506

Cree 2019年第三季度收益电话会议公司参与者Tyler Gronbach - VP, IRGregg Lowe - CEONeill Reynolds - CFONeill Reynolds2019财年第三季度，持续经营收入同比增长22%，至2.74亿美元，非公认会计准则(GAAP)净利润为2000万美元，摊薄后每股收益为0.20美元。持续经营的非公认会计准则每股收益超过了我们的目标区间的中点，这是由于创纪录的收入加上功率模块毛利率的提高。我们从持续经营中获得的非公认会计准则收益不包括4300万美元的费用、税后净收益，或基于非现金股票的薪酬、获得的无形资产摊销、可转换票据利息的增加、交易相关成本和其他项目的摊薄每股0.42美元。2019年第三季度收入和非gaap毛利润为我们的报告部分如下。Wolfspeed的收入同比增长72%，环比增长4%，达到1.41亿欧元，毛利率48.7%，高于目标，环比增长90个基点。LED产品收入1.33亿美元，与我们的目标一致。LED毛利率为27.8%，比我们的目标高出80个基点。2019财年第三季度，未分配成本总计为200万美元，与我们1.04亿美元的毛利(毛利率37.9%)相吻合。第三季度持续运营的非公认会计准则运营费用为8000万美元，略好于预期。营业收入2400万美元，超过了目标中点。我们的非公认会计准则税率为18%，与我们的目标一致。第三季度，运营现金流为6100万美元，资本支出为3700万美元，自由现金流为2400万美元。这种自由现金流的表现是由强大的营运资金管理以及与晶圆供应协议相关的预付款推动的。截至本季度末，我们的现金和短期投资为7.89亿美元，借款额为0，可转换债券面值为5.75亿美元。我们的资本配置重点仍然集中在扩大Wolfspeed业务的产能上。在2019财年，我们的资本投资目标约为1.75亿欧元，主要是通过扩大功率模块的产能来支持预测的长期客户需求。2019财年的基本投资计划保持不变，但投资低于我们之前的目标，主要是因为设备订单的收支时间。随着我们继续增加产能，我们预计我们的初始产量和工厂利用率会有一些变化，这可能会降低我们近期的毛利率。本季度，应收账款周转天数为34天，库存天数为90天。下面谈谈第四季度的前景。根据以下细分市场趋势，我们的目标收入为2.63亿至2.71亿美元。由于材料和RF需求强劲，Wolfspeed收入预计将增长约1%。由于中国减少电动汽车激励措施的不确定性，我们的电力设备业务出现了短期的疲软，但我们仍然对电动汽车市场充满信心，并将在长期内继续增长。由于市场疲软(主要在亚洲)，LED收入预计将环比下降约5%。根据以下细分趋势，我们将Cree第四季度非公认会计准则(gaap)持续经营毛利率目标定在37%左右。Wolfspeed速度的目标利润率约为49%，并逐年递增。LED的利润率目标为25%左右，低于第三季度，主要原因是工厂利用率和销量下降。我们的目标是连续运营的第4季度非公认会计准则运营费用将略微增加，约8100万美元，以支持我们Wolfspeed业务的持续增长。正如我们之前讨论过的，OpEx的变化可能因各种原因而因季度而异，包括研发项目的时间、展会前后的营销支出以及知识产权案件的审理时间。我们的目标是第四季度继续经营的非公认会计准则营业利润在1400万至1900万美元之间。我们的非公认会 计准则(gaap)非营业收入目标约为200万美元。我们的目标是，2019年第四季度和财政年度的非公认会计准则有效税率为18%，第四季度营业净利润为1200万至1700万美元，或稀释后每股0.12至0.16美元。每股收益已经包括从关税的持续影响中减少约0.02美元。我们的持续经营目标的非公认会计准则EPS不包括获得的无形资产摊销、非现金股票报酬、可转换票据利息的增加、交易相关成本和其他项目。我们的GAAP和非GAAP目标不包括我们Lextar投资的公允价值的任何变化的影响。我们的第四季度目标基于几个可能不同的因素，包括总体需求、产品组合、工厂执行情况和竞争环境。Gregg Lowe在过去18个月左右的时间里，我们朝着在碳化硅和氮化镓技术方面打造半导体发电站的目标取得了巨大进展。我们的Wolfspeed业务已经增长了100%以上，收购了英飞凌射频业务，我们的碳化硅材料的生产能力增加了一倍多，与法雷奥汽车工业共同宣布了一个创新的照明解决方案，签署了多个长期碳化硅材料协议，总体来说预计收入超过5亿美元。随着照明业务预计在本季度完成剥离，Cree将在现金余额接近10亿美元的情况下，为更快的增长和更高的利润率做好准备。对于LED产品，这一季度依旧坚挺地帮助企业在通过更大的关注推动价值的目标上取得进展。毛利率符合我们的目标，这得益于我们强大的执行力和专注于业务的战略，我们的产品在业务上是差异化和有价值的。尽管如此，由于全球贸易不确定性持续存在，LED市场需求疲软。我们仍然专注于我们的目标市场，我们相信我们的客户重视技术。我们与这些客户合作，继续为市场带来创新。如果有必要，如果LED市场继续走软，就把生产能力转移到Wolfspeed业务。Wolfspeed第三季度业绩再次创下纪录，营收同比增长72%。Wolfspeed毛利率超过了我们的目标，并显示出同比和季度环比的改善，因为团队继续出色地平衡了快速增长的产能带来的挑战，同时保持了产量。Wolfspeed现在是我们最大的业务，占我们持续运营毛利的三分之二。Cree的技术正在帮助推动我国经济的一些重大转型。无论是汽车行业转向电动汽车，还是电信行业转向更快的5G网络，我们都处在变革的最前沿。我们在碳化硅和氮化镓方面的领导地位使我们在市场上处于有利地位，帮助客户提高性能和实现更高的效率。随着从硅基电源和射频产品向碳化硅和氮化镓技术的加速转移，我们的材料业务继续增长。我们已经与包括STMicro、英飞凌等在内的主要客户签署了几项长期协议，收入超过5亿美元。除了这一成功，我们目前正在与其他合作伙伴讨论长期供应协议，并希望在未来几个季度敲定一些协议。在RF领域，无线通信市场正迅速向GaN靠拢，这使得4G更快，并向5G过渡。这是由于GaN具有提供更宽带宽、更高频率和更高效率的内在能力，前景十分广阔。最近的报告显示，5G在北美、中国、拉丁美洲和韩国的推广势头正在形成。因此，我们正在增加GaN的生产能力，以满足我们所看到的日益增长的需求。我们将非常努力地加快产能的增加，但我们预计未来几个季度的需求将超 过供应。汽车制造商不断宣布对电动汽车平台的新投资，并对我们的碳化硅技术越来越感兴趣。我们的销售渠道正在良好地建立，我们现在有一个超过50亿美元的机会渠道。客户的兴趣遍及全球，因为我们在欧洲、亚洲和北美有许多OEM和一级客户对我们的碳化硅技术有浓厚的兴趣。正如我在之前的许多电话中提到的，我们通往长期目标的道路不会是一条直线。我们有很多活动部件，我们面临着许多挑战。我们的生产和我们的客户增长曲线将是起伏的。尽管如此，我们对从硅向碳化硅转变的信念，以及对氮化镓技术的采用，比以往任何时候都更加坚定。为了满足对碳化硅和氮化镓解决方案日益增长的需求，下周在德国举行的PCM - PCIM展会上，我们将概述进一步扩大产能的计划。PCIM是电力半导体领域最重要的会议，我相信我们的客户会很高兴听到我们继续投资的消息。完成后，这将支持我们帮助客户在Wolfspeed完成从硅向碳化硅与氮化镓的过渡。我们的机会比以往任何时候都要大，我们与客户的合作也在不断扩大。我们相信我们已经准备好将我们的技术资本化。问答环节：Q：关于Wolfspeed业务，你可以告诉我们为什么下季度的毛利率目标与本季度相比并未提高吗？A：当前季度，Wolfspeed的毛利率为40%多。当我们进入第四季度，我们没有像去年一样并购英飞凌而产生营收增长，所以这是一个真正的增长。A：在扩大产能方面，我们不仅以令人难以置信的速度，而且以超高质量的速度。事实上，我们工厂现在生产的碳化硅和晶圆厂的产量都达到了历史新高，而且还有相当不错的提升空间。毛利率具有很强的弹性。A：我们当然看到了运营和执行的好处，这是支持Wolfspeed毛利率表现的一种支撑。当你把不同级别的数量和利用率的因素放在一起比较，你可能会看到一些波动，但我们在成本控制方面一直在前进。Q：第一关于Wolfspeed业务里的碳化硅，大部分的业务是成功地卖完了基础材料。但目前电动汽车从IGBT SiC向MOSFET硅晶体管转化。考虑到市场上的有限数量，这看起来更像是2020-2021年的增长趋势，所以当我们衡量你的收入时，盈利上升空间将相当有限。所以也许你可以告诉我们关于平台或者技术上的更新，这样我们就能更好地理解会是什么样子。A：我们之前提到预期订单已经超过50亿美元。很明显，这远远高于有史以来的最高水平，而且在过去的一个季度里，这一数字大幅上升。我们没有宣布具体的设计等等。我认为你的坡道的一般思维发生在22 x时期，我想如果你看电动汽车的使用率和人们谈论的预测,你看到2021年,2022年,2023年,2024电动汽车的渗透率在明显增加。A：让我们兴奋的是我们看到了两件事。一个是客户真的很重视碳化硅的价值 ，它带来的基本上是更低的系统成本和客户延长充电里程的能力，这对电动汽车的客户来说显然是一件大事。另一件让我们兴奋的事情是，即使电动车的渗透率相对较低，TAM对于碳化硅来说绝对是巨大的。所以至少十年，也许是几十年的长期趋势，对我们来说都是一个很好的长期机会。Q：关于Wolfspeed上的氮化镓，从厚度角度或芯片尺寸来看，我们应该如何考虑LED的制造与功率GaN之间的区别，或者如何考虑LED业务和基站能源之间的差异？A：就GaN本身来说，从制造的角度来看，碳化硅的基础材料是相对相似的，当然也就是制造碳化硅LED晶圆和碳化硅晶圆的制造资产。最重要的是，那个面对制造业基本上非常相似。因此，我们在这方面具有高度的可替代性。从晶圆厂的角度来看，它也具有很强的可替代性，但很大程度上取决于我们是否认可LED工厂的GaN晶圆加工提升能力。基于这些新网络的推出，RF对于GaN的需求非常非常高，我们真的很难跟上需求。事实上，我们没有跟上需求。因此，我们现在已经非常重视我们公司以解决这个问题。我想我们还有几个季度要做到这一点。Q：关于射频业务。此时，您是更倾向于向其他人销售GaN和SiC晶圆，还是更倾向于尝试将成品PMs作为组件销售?A：我们对于这两点都很乐意做到。 我们认为，我们正处于转型期，即半导体行业的转型，这是非常非常罕见的，这是从基于半导体的能力转变为基于硅的能力，再到基于企业和电力射频业务的碳化硅和氮化镓能力的转变。 因此，我们认为，我们可以继续建立材料业务并为该行业提供服务，这将有助于整个半导体行业从硅转向碳化硅。我们显然在内部使用了一些技术来与客户一起开发解决方案，我们正在积极地开展这两项工作，并且我们与许多人建立了良好的合作伙伴关系，签署了长期合同。Q：接下来的问题是，你提到了中国的电动汽车市场。鉴于你现在面前有许多很多很多机会，你是否想过重新部署，从中国的电动汽车市场中转移一点产能出来？A：一点都不。由于补贴的下滑，客户会在补贴消失之前购买。我认为，中国电动汽车的趋势将是不可停止的。该国正在非常迅速地努力推动更多电动汽车的采用。他们的激励措施将会到位，将有利于获得更长行驶距离的车辆，这对于碳化硅显然是有利的。因此，我们认为，正在改变的这一部分对于现在将其动力传动系统更换为碳化硅的客户来说将成为一个机遇。中国也宣布到2022年所有大城市将他们的公共汽车转换为电动或非燃烧发动机公共汽车，这些公共汽车将需要大量能源。因此，我们认为这对于碳化硅来说是件好事。话虽如此，正如我在准备好的评论中所提到的，我们现在的参与是全球性的。我在亚洲待了两个星期，几个星期后回来和人们一起访问，当然，在中国，还 有整个亚洲。下周我将在PCIM展会上访问欧洲，与客户和原始设备制造商以及基层等进行访问。我们已经访问了北美所有的设施。我认为电动汽车的趋势正在全球范围内发