P&G：3Q交流纪要-营收增速回暖+4.3%YoY ，重点支持高端、超高端及纯天然品牌发展20180422

公司高管John Chevalier- 副总裁，投资关系经理Jon Moeller -首席财务官David Taylor - 董事会主席，总裁兼首席执行官 FY2018Q3财务概况：2018财年第三季度营收162.81亿美元，同比增4.3%；净利润25.4亿美元，同比减少0.6%。本财年前三季度整体来看，营收503.29亿美元，同比增长2.8%；持续性经营净利润79.71亿美元，同比减少0.2%。其中扣除汇率和结构因素影响后的有机营收增长为1%，有机销量增长为2%。分品类来看，受中国市场中OLAY及SK-II护肤品强势表现的影响，美容类产品整体有机营收增长最为显著。其中美容类有机营收增长5%，洗护类减少3%，保健类增长1%，织物与家庭护理类增长3%，婴儿、女性与家庭护理类减少3%。 Jon Moeller演讲全文： 早上好，我很荣幸今天上午能够参加这次电话会议，与宝洁公司董事会主席，总裁兼首席执行官David Taylor和副总裁，投资关系经理John Chevalier一同向大家做出报告。 首先，我会谈及公司1季度业绩回顾和对于本财年的展望。David将为本财年后续情况提供更多的观点，并就我们今天上午提出的收购Merck KGaA非处方药医疗投资组合（OTC healthcare portfolio）的计划和终止我们与Teva合作的非处方医疗合资企业（OTC healthcare joint venture）这两件事情，指出战略性重点关注领域。接下来，就是提问时间。 这是一个充满挑战的季度，外部环境异常艰难。我们在挑战中成长，并且营收及净利润都取得了适度增长。我们将在投资我们品牌的同时，继续提高生产力。因此，我们仍然有望实现财年目标，但我们必须而且会做得比这更好。我们在世界各地经营的生态系统正在遭到干扰和转型。 我们必须以更快的速度变革，以处于行业领先地位的低成本、更强的营收能力以及更稳固的组织和文化来赢得胜利。好消息是，我们的股息提高了4％，这也是P&G公司连续第62年增加股息。我们今天早上还宣布了重大举措，这将加强我们在非处方药（OTC）医疗保健领域的实力，为公司的发展和盈利能力做出积极贡献。 总体数量份额继续上涨。与上年同期水平相比，现在的成交量份额在发达市场及发展中市场有所提升。目前，全球10个大类中的7个类别都在维持或增加数量份额（Volume Shares）。市场销售份额（Value Shares）全部下降了30个基点，但是经过对于每个大类内部混合影响的调整后，这一数字下降至10个基点。几家大型企业都有利好的份额趋势。女性护理和护肤和个人护理的份额正在增长。 现今全球剃须护理市场销售份额与去年相比，在过去的三个月和六个月中基本 保持一致。织物护理，家庭护理和个人健康护理的市场销售份额都在增长。在非常困难的市场环境下，销售增长一直颇具挑战性。我们在沙特阿拉伯，埃及，尼日利亚，巴西等几个困难市场拥有大型业务，这些市场共同贡献了超过30个基点（basis-point）的收入。 美国的零售业转型正在重塑我们的品类。这些转型包括：向电子商务的快速转型、激进的库存管理以及贸易库存减少推动了本季度有机销售额下降大约一个点。从商业角度来看，我们在婴儿护理和洗护（Grooming）两个方面还没有达到自己的期望。 公司产品组合（company portfolio）的余额使得本财年至今的有机销售额增长超过3％。我们有机会继续改进整个产品，包装，沟通，上市和价格优势，并提高生产力水平，我们承诺会实现这些目标。 我们的总体销售额增长4％，其中外汇收购和抛售净收益约3%，有机销售额增长1％。有机销售增长再次受到成交量（销量增长2％）的推动。 我们在织物护理，家庭护理，女性护理，个人护理以及皮肤和个人护理方面实现了有机销售的稳固增长。从地理位置看，我们在大中华区，日本，法国和菲律宾实现了中个位数增长（mid single-digit）;俄罗斯增长率达到高个位数（high sigle-digit）;印度和土耳其的有机销售增长率达到两位数。 电商销售继续保持强劲势头，本财年迄今为止增长超过30％。我们在10个产品类别中的8个中维持或增加电子商务市场份额。这一增长部分抵消了婴儿护理和洗护（Grooming）的负面结果，上述二者本季度表现都比去年同期有所下降。 高端价格产品的强劲增长使得有机销售增长1个基点。在有机销售方面，定价上涨保留整数约为2个基点。表面上看，这个数字体现出了定价投资（pricing investment）的大幅增加。定价上涨保留一位小数的话约为1.5个基点，与上一季度相比有大约30个基点的不同，因为一些因素促使定价开始逐年增加。 美国对Gillette定价干预机制将有机销售额减少约30个基点。我们将本月初的价格变动年化，预计未来销售势头将会更加强劲。美国口腔护理业务最近回调了去年在上调的标价，这使得我们在不可持续发展的溢价下运行。这种动态造成了短期的对价格的负面冲击，并将从7月开始年化。 由于通过促销投资以维持在美国和欧洲的竞争力，面料（Fabric）和家庭护理类产品定价较低。这两类产品将在今年晚些时候年化。展望未来，我们将继续确保我们的品牌拥有优秀的产品性能并为消费者提供优秀的竞争价值。这将随着我们为市场带来新的有意义的好处，他们将以价格上涨和混合改善的方式体现出来。 在成本合理和市场竞争允许的情况下，我们还将通过调整定价抵消不断上涨的 商品成本的影响。加上关键投资的年度化，我们目前预计下个财年的某个时候会回归正面价格趋势。在净利润方面，每股收益为0.95美元，比上年上涨2％。这包括每股0.04美元每股的非核心业务重组费用和0.01美元每股的与税收相关的非核心费用。 核心业务每股收益（Core EPS）为1美元，上涨了4％。我们的营业利润率下降至100个基点。由于商品成本和运费成本上涨，导致我们的毛利率下降至110个基点。核心销售、行政及一般性支出（SG&A）占销售额的百分比下降10个基点。总体来看，成产力提升，主营业务成本及SG&A费用的有效控制本季度为公司带来了310基点的收益。 目前的有效税率为21％;，由于受到美国税法的影响，比去年同期低2个百分点。上述收益将被利息费用的上涨，及新税法下的外汇互换费用所抵消。有效税率某种程度上要比我们的预期低，这是由于我们进一步深入了解了新规定的运作机制。 调整后的自由现金流生产率达到95％。我们将利用我们的供应链融资举措继续改善营运资金。我们回购了14亿美元的股票，并分配了18亿美元的股息，总共32亿美元回报给股东。正如我前面提到的，我们将股息提高了4％，连续第62年增加，这也是宝洁连续第128年支付股息。 转向2018财年的指导方针，我们维持对有机销售增长率2％-3％的指导范围。我们目前的财年年初至今增长率为1.4％，从而推算全年有机销售增长率将达到指导范围的下限-2%。我们预计2018财年销售额增长约3％。这是包括了外汇买卖的净收益。 我们将核心每股收益增长率预期从5％-8％，上涨至6％-8％。根据我们上一季度的预期，日用品收入将会逆势上涨，达到税后3.5亿美元。运输成本现在是一年2亿美元。外汇交易税后收益大约为1.75亿美元。商品，运输和外汇合计使得每股核心收益减少了0.14美元，约下降4%。 尽管面临这些不利因素，但我们预计第四季度毛利率和营业利润率将有所增加。这样预计的原因是生产力的大幅进步，以及保持对品牌的投资力度。我们现在预计，今年的核心有效税率将在22％至22.5％的范围内，比我们此前的预测低半个点。正如我们在上个季度讨论的那样，美国税法中的变化是广泛和复杂的。我们为非核心影响所预留的费用空间和核心有效率最终可能会与我们目前的估计有所不同，需要进一步核实。 对于税法规定的变化和监管目前仍存在潜在的解读。由于可能会产生的立法行动，会影响到我们对我们的海外子公司的收益和汇率进行计算。我们还将对自由现金流量生产率的估计从90％提高到约95％，这反映了我们今年第四季度的强劲展望。 这一指导包括占销售额的5％至5.5％的资本支出。2018财年将是又一个股东收获大幅度现金回报的年头。我们预计今年将支付近75亿美元的股息，并回购60 亿美元至80亿美元之间的股份。为股东带来了135亿至155亿美元的回报，紧随上个财政年度的220亿美元，及2016财年的160亿美元， 总而言之，我们正在艰难的环境中通过增加市场份额（Market Share）的方式，提高营收和净利润。（Top and Bottom line）我们正在改进成本和现金生产力，向股东回报现金，同时为我们品牌的长期健康和竞争力进行投资，并强化我们的非处方药保健领域。（OTC Healthcare） 下面有请David，他将更多地谈论我们的战略重点，婴儿和洗护（Grooming）业务以及我们今天上午宣布的收购。 David Taylor演讲全文： 谢谢Jon。在我谈论我们做出的长期战略选择之前，我想说清楚一些事情。宝洁公司的情况并非如常。我们将作出额外的改变从而实现加速进展。通过实现均衡的收入和净利润增长，来对抗领先地位，产品，包装，品牌传播，零售执行和价值五大要素，客户及消费者还有更强大的生产力进步将为这些变化提供资金。 我们也认识到并采取了额外的行动来进行必要的组织变革，以实现更高的速度，本地敏捷性和问责制。虽然我们的计划是清楚地显示许多领域取得了进展，但我们尚未将它们联系在一起，以实现业界领先的均衡增长及创造价值方面的自我期望。 在我进一步讨论之前，我想强调Jon刚刚提出的一点，即我们对本财年的计划。尽管由于来自商品成本压力和销售增长缓慢带来的利润压力，我们仍然谨慎地选择继续投资于产品和包装改进，销售资源，市场营销和消费者价值，以继续加强我们品牌的长期健康和竞争力。 现一个有关干预措施的例子是减少一部分所需的投资并节省额外的2亿到3亿美元的以实现我们的财政年度目标。但我们需要更多的资金在这个更具挑战性的环境中，来推动收入计划的落实并实现份额增长。我们不会做的是通过减少进口投资来牺牲企业的长期利益。 如您所知，我们的产品组合中许多都是日用品，是那些能解决消费者关心的问题的产品并它们的表现会直接影响到消费者对于品牌的选择。我们明白要赢得所有10个核心类别的竞争所需要的东西是什么。我们认为自己在曾经提到过的，在品牌国家组合方面，我们在其中至少四到五个要素具有明显优势，我们找到了在在拓展家庭业务方面，有效、一致的手段。这是我们获得新用户，市场增长，市场销售份额增长，销售增长和利润的开始。 然而，也存在许多的品牌国家组合，我们在其中至少四个要素中并不出众。这些国家产品组合业务并没有以我们需要的速度增长。我之后将给出一些非常明确的我们还没有达到目标的例子。同时，我们正在采取额外的步骤来解决这些问题。 首当其冲的是婴儿护理。在婴儿护理方面我们拥有最大的改进空间。我们面临的市场挑战非常具体，并且易于梳理。我们正在迅速解决这些的问题，但花费的时间比计划中的要长。但在中国纸尿裤市场的近期趋势表明，我们可以在重要的增长领域取得进展。现在，我们的下一步工作是要让整个关键市场的全品牌业绩不断增长。 我会给你更多关于中国婴儿的细节，因为我知道这是一个能引起高度兴趣的领域。总体而言，本季度中国纸尿裤有机销售额增长2％。这是重要的转折点，而不是终点。这将是我们接下来第16季度销量增长中的第一季度。因为我们正在调整我们的组合，并且我们拥有能力以及为取得胜利所制定的相应的计划。这将与去年上半年12％的下跌形成对比。显然，我们正在取得进展，这源