长信科技：调研纪要20180713

公司看点 发行可转债布局国际顶尖客户可穿戴第五代OLED显示模组项目，预计2019年中旬量产，预计增加收入约50亿元。 主业稳健，减薄业务利润增长迅速，全面屏高端机型贴合独揽国产高端旗舰机型，车载业务发展顺利，供应主流整车厂和顶尖新能源车厂。 2018年半年报业绩预告归母净利润约3.5-4亿元，同比增长17%-34%。二季度部分订单递延至三季度，全年公司盈利情况逐季拉升。预期全年净利同比增长50%。 中小尺寸业务（包含全面屏）深圳德普特已经完成搬迁到东莞的工作。目前2/3的订单为全面屏，公司自主研发异形切割和COF工艺，独揽目前HOVM的高端机型全面屏贴合产能。独供华为P系列、M系列高端旗舰机型、OPPO A系列旗舰机型、VIVO Y系列旗舰机型、小米MIX 2系列等。全面屏产能约为8KK/月。相比于传统贴合，全面屏贴合业务毛利率提升了20%。2018年预期整体年产能9000万片（包含全面屏），收入超100亿。 中大尺寸业务（特斯拉）目前包括触控sensor、触控模组、触控和显示模组全贴合业务。触控sensor目前70%订单为车载业务，通过Tier 1供应商供应宝马、奥迪、路虎、福特、通用等国际客户。2018年产能预计为180万三代线大张。中大尺寸全贴合目前供应国际新能源汽车领先T客户，新车型中控屏也积极配合参与，同时通过承铭独供在售车型的仪表盘。国内大客户中，独供比亚迪唐、宋、秦等车型中控屏。车载中控屏对温度、湿度等环境要求极高，贴合技术为公司护城河。其余终端客户包括大众、福特、吉利等海内外整车厂。2018年产能预计为250万片（10寸） 减薄业务全球减薄业务市场约为120亿，其中1/3市场在中国，未来趋势向大陆集中。长信科技去年该业务营收约9亿， 2018年情况仍有较大增长，预期12亿，占全球市场的10%，国内市场的1/3。 目前主要客户为夏普、LG和京东方，其中夏普、京东方供给苹果的订单已经全部落在长信，LG也正在通过审核阶段。今年将目前产能的43条线扩到60余条，扩产机会持续到3季度。同时业务结构优化，过去60-70%为中小尺寸手机屏幕减薄，订单70%为中大尺寸平板和NB业务。新增产线在良率和效率上，受益自动化和新工艺，均有提升。今年预期减薄业务有50%的增长，预计年产能600万张G5大板，对应销售收入12亿。减薄业务目前毛利率较高，对公司2018年利润拉动较明显。 ITO业务 公司市占率约为30%，市场相对稳定，目前年产能5000万片，2018年预计6亿收入。 未来发展1.持续接纳减薄业务国际大客户订单。目前公司减薄业务占全市场10%左右，目标继续提升占比。2.中大尺寸业务伴随下游汽车智能化、中控屏、仪表盘逐步放量。3.布局大客户可穿戴OLED显示模组项目，打开公司巨大的成长空间。4.2018年公司各业务线稳健发展，预期总体利润有50%增长。-光大证券