百川能源：2016年报解读电话会议纪要20170321

时间：2017年3月20日参会嘉宾：百川能源董秘韩总领导解读2016年年报情况2016年，百川能源营业收入17个亿，净利润5.5亿元，同比增长35%，净资产收益率翻一番左右。各项业务的营业收入都有所增长，毛利率也有所提升，盈利能力在增强。2017年公司计划实现营业收入36亿元，净利润7.7亿元，公司将继续按照既定的战略推进各项工作，具体包括：一是深耕细作京津冀的核心区域，把握好北京市政府搬迁通州、首都第二机场及京南230平方公里供气区域的建设，以及京津冀禁煤区、气代煤三大机遇；二是外延拓展并购，完成全国布局，上市公司发行股份购买荆州燃气的事项正在推进，产业基金也与合作各方达成一致，近期会有项目落地。公司争取用3年时间，花30-50亿元购买3-5亿利润规模的业务，外延工作一直在稳步推进；三是在产业链上下游整合，公司发布公告，在香港成立投资公司，进行海外油气资产的相关探索。另外，天然气分布式能源项目团队已组建，正在有效开展工作。京津冀禁煤区建设将为公司2017年业绩带来积极贡献。禁煤区建设正在积极推进：一是政策给力，即政府出钱百川办事老百姓获利；二是政府推进给力，由于雾霾治理的迫切性，各方面推进力度很大；三是百川自身给力，百川在这个区域占尽地利，广泛布局。百川通过借壳上市，利用资本的平台，加上企业本身资本结构合理，有垫付气代煤项目资金的实力。百川的组织也很给力，目前施工人员近万人。百川所在区域居民改造任务涉及30万户，力争在今年10月底完成，有望为公司2017年带来营业收入20多亿元，贡献燃气销售增长至少在1.4-1.5亿方。另一方面，管网形成广泛覆盖，使得目前国家力推的小散乱污企业的治理有可靠依托，预计在2018年带来城市建成区外工商业接驳的大幅增长。新燃气采暖和小散乱污工商企业的用气量将显著增长，2018年预计贡献气量超过4亿方，年销售气量预期达到7-8亿方，收入利润结构会更趋于稳健。Q:2017年目标是营业收入36.1亿元，同比2016年增长100%以上，但是净利润增长会少一点，造成这个情况的原因是什么？A：营业收入增长主要来源于气代煤项目带来的增长。原来常规的城市源气体基本上维持原来的20-30%的增速。气代煤项目是一个政策性工程，公司在接驳的收入上会有一个较大的增长，但是利润上会打折扣。另外一个原因是本身气代煤项目在农村地区投资较大，每一个入户工程的成本比城市有所提高，因为农村的住宅建筑密度相对比较低和分散，造成入户成本有一定提高。同时，在农村气代煤用气销售上，明确规定不允许阶梯计价，也造成收入会有大幅增长，利润增长会稍微少一点。净利润7.7亿的预测水平设定得较为保守，符合公司一贯重承诺的作风，宁可说少不可说多，宁可做多不可说多。Q：接驳业务的成本主要体现在哪些方面？为什么农村地区接驳成本会更高？A：一方面施工成本会有所增加。在施工过程中，城市一栋楼一个户型，可以进行工厂化的预制，现场进行简单组装；而在农村地区，每一家每一户住宅都不一样，基本需要现场勘察设计，现场组装材料，一户一勘察，一户一设计，会增加相应成本。另外，每个农村家庭从街道管网进入户以后长度会远远超过城市居民家庭，因为城市居民家庭住楼房，每一户管道长度基本是固定的，从立管接分支到厨房一般2-3米就足够，而在农村每一户家庭管道长度会达到20-30米，基本是城市家庭的10倍。 Q：河北禁煤区的项目基本在2017年完成，后续除了廊坊这五个地区，政府还会有进一步的规划吗？A：地方政府目前一直在做工作，廊坊项目2017年完成是当地政府的要求，实际上是到2020年完成禁煤区域的建设，这个区域会从廊坊帮向外扩展，这也是一个既定政策。目前我国推出2+26个城市气代煤的建设，包括河北省除了廊坊以外，还有沧州、邢台、邯郸都在有序推进气代煤，只是力度没有廊坊那么大和急迫。Q：公司海外油气的收购计划怎么样，油气是直接运回国内？A：基本上油是当地销售，气的话预计将来目标是运回国内，由于海外天然气成本非常低，将来计划运回国内，大体是这么一个合作的安排。Q：在接收站方面会跟其他企业合作？还是自己进行相关的投资呢？A：接收站方面，我们也在寻求和三大油进行一个积极的合作，公司也在准备相关卸载设施项目的推进，也不排除和其他有基础设施的企业合作。Q：中石油去年冬季施行保供提价，公司这边有没有提价？价格是否顺到下游用户？A：提了，大概上涨15%，3毛钱左右，过了三月现在已经降回来了。绝大部分顺到下游，一小部分由公司承担，主要是针对一些对气价特别敏感的企业，也考虑到地方政府的一些安排和要求，因此对个别一些企业没有完全顺到位。Q：公司今年供热的项目收入增长比较快，可以介绍一下这块业务和未来的发展趋势么？A：供热业务目前是以天然气为能源，以住宅为主，还包括一些小型工商企业的用热需求。今年增长比较多是因为接了两个新的项目，供热业务体量还比较小，增长率虽然比较高，但是总量不大，还处于摸索阶段，随着整个华北地区清洁供热的推广，未来这一块还是会继续扩大规模。Q：公司在海外进行资产的收购，具体是在哪个区域？目前进展如何？A：目前已发布公告的是在香港成立一个投资公司，目标资产可以看后续公告。现在是和一家企业进行合作，进行页岩油气的勘探开发，油是当地销售，因为当地具有成熟的原油销售网络，气在当地基本是饱和过剩，成本很低，未来考虑运回国内。这一块的合作目前涉及到国家外汇管制方面的一些问题，目前还在积极申报外汇出境的一个渠道，可以继续关注后续的公告。Q：禁煤区建设政府补贴投入比较大，目前政府补贴落实情况怎么样？A：2016年9月，河北省出台推进廊坊保定18个县煤改气的工作，做出了省市县三级的一个匹配，基本上是省市县各三分之一。省市的配套资金基本上已经到了县级财政。公司自9月底也做了一部分工作，虽然时间比较仓促，但完工的大概有一万多户，实际做的工作量还要大，只不过鉴于年底没有完全完工达到通气条件。廊坊地区房价、土地价格都比较高，地方政府资金不成问题，只是在资金拨付上稍稍迟缓，但是后续补贴到位没有问题。-安信证券