华创：洪锦屏-政策二次加油，拥抱新引擎资产-总量联合行业电话会议纪要20190906

【华创非银】洪锦屏：宽松逐步兑现，券商反弹急先锋1.券商行业：估值在合理区间内，尽享创新改革+流动性宽松的盛宴行业创新改革和流动性宽松的双周期驱动逻辑未变，宏观货币政策环境好转，风险偏好提升，创新业务加快推出，券商估值有望突破4月2倍PB，建议重点配置。金融稳定发展委员会近期会议内容显示，对资本市场改革、货币逆周期调节机制的表述进一步强化，意味着未来2-3个月可能有更多乐观的政策出台预期。三家券商获批结售汇资格，FICC业务有望逐步做大。我们认为，从行业发展的节奏来看，科创板推出之后，在衍生品领域、FICC、财富管理方面的创新业务会加快试点，支撑券商估值上行。同时，俄罗斯央行降息，美国9月也可能持续降息，国内流动性有望进一步宽松，财政发力，资产质量修复，同时经纪、自营业绩上行，推动ROE进入上行周期。重点关注：三中一华（中金公司、中信证券、中信建投、华泰证券），低估值组合（国泰君安、海通证券）2.保险：利率在3%左右盘整震荡，短期市场对利率继续快速下行的忧虑有所缓解，从中报来看，保险公司正处于利率下行初期对财务报表正反馈 “友好阶段”，同时对权益投资的力度加大也可以对冲固收类资产收益率下降的影响。资产端短期来看对利率下行的担忧有所缓解。继续推荐：中国平安、中国太保。-华创证券