国防军工行业周报：“民参军”进程加快，美签署“与台湾交往法案”

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年03月18日 蔡维021-31829695 Email:caiwei@cgws.com 执业证书编号:S1070517050001 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<军费增速超预期，行业基本面持续改善>> 2018-03-12 <<关注军工板块十九大期间配置机会>> 2017-10-15 <<军民融合二次会议召开，建议关注民参军企业>> 2017-09-24 “民参军”进程加快，美签署“与台湾交往法案” ——国防军工周报2018第10期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.99 1.25 40 31 中航光电 1.34 1.71 28 22 航发动力 0.64 0.78 40 33 中航机电 0.33 0.41 32 26 国睿科技 0.67 0.83 30 24 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：本周军工板块下跌较多，国防军工板块下跌2.54%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅最后一位。三级行业中，航空军工、航天军工和其他军工板块均出现下跌，涨跌幅分别为-4.24%、-2.42%和-2.07%，仅兵器兵装板块上涨0.29%。  “民参军”进程加快发展：习近平总书记在3月12日出席十三届全国人大一次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，扎扎实实推进军民融合深度发展，为实现中国梦强军梦提供强大动力和战略支撑。军事科学院军民融合研究中心秘书长于川信表示：“军民融合就是把最好、最先进、国际领先的技术纳入军队和国防建设，只有这样，我国武器装备才能在世界顶端占有一席之地。” 中国目前大约有3000家民企已经进入我国军工一线采购，成为军工生产配套企业，有的甚至成为了分集成单位、总集成单位。我们认为：第一，我国2018年国防预算增速8.1%，约三分之一用于武器装备的采购和生产研制，而该领域的军民融合比例正逐年增高；第二，装备采购制度改革降低了资质门槛，军工集团对民间开放度提升，这将扩大拨给民营企业的装备费；第三，民企无人机定位于低空、大载重量运输，填补了军工集团的空缺。建议关注“民参军“优质企业：神剑股份、日发精机、新研股份、晨曦航空。  持续推动民航高质量发展：3月12日，中国民航局局长冯正霖表示，党的十九大强调加快建设制造强国，加快发展先进制造业，国产大飞机的制造有助于促进我国产业向全球价值链中高端发展。同时，党的十九大提出要建设交通强国，民航强国是交通强国的重要组成部分，建设全产业链、全方位的民航强国，离不开强大的国产民机制造能力。我们认为：一是“两机”专项行动中我国航空发动机和燃气轮机关键技术的逐步突破，将提高我国高端装备制造业整体水平，促进商用大飞机快速进入国际市场； 二是今年《政府工作报告》提出，落实鼓励民间投资政策措施，进一步鼓励-30% -20% -10% 0% 10% 20% 国防军工 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 和引导民间资本投资民航业，民营资本将有机会分享这个万亿级的大蛋糕。建议关注我国民机制造的中坚力量：中航飞机、中航光电、中航电子、航发动力  特朗普已签署“与台湾交往法案”: 3月16日，美国白宫消息称特朗普已签署“与台湾交往法案”。 “与台湾交往法案”有关条款严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定，使两岸关系更加严峻，台海局势更加紧张化。今年1月到3月，美国对南海军事动作不断，航母已经在南海进行3次“航行自由”行动，加上澳大利亚支持美国“航行自由”行动，宣称对南海的中国海军采取具体行动，使中澳关系陷入困境。随着地缘政治不稳定加剧，我们建议关注现代战争的主战装备标的，建议关注中航飞机、中直股份、内蒙一机和中航沈飞。  投资建议：上周军工板块整体下跌，我们认为短期内下跌可能延续。但随着军民融合的发展，仍建议关注“民参军“相关企业：方大化工、威海广泰、光威复材。两会对军工板块的多重刺激将在未来长时间内发挥作用，中长期我们持续建议三条投资主线：第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电）。第二，受益于研究所改制和混改等政策提振的标的，包括航天机电、光电股份，国睿科技、四创电子。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括神剑股份、日发精、新研股份、晨曦航空份。  风险提示：军工企业的民用领域拓展低于预期；大盘或存在的系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................... 9 4. 军工三级行业估值 ............................................................................................................. 10 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 13 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情 ........................................................................... 5 图3：军工行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 5 图4：军工行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 6 表1：军工行业个股表现 ........................................................................................................... 9 表2：航空军工 ......................................................................................................................... 10 表3：航天军工 ......................................................................................................................... 11 表4：兵器兵装 ......................................................................................................................... 12 表5：其它军工 ......................................................................................................................... 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收3269.88点，下跌37.29点，涨跌幅-1.13%；沪深300指数下跌52.45点，涨跌幅-1.28%，报收4056.427点；中信国防军工指数涨跌幅-2.54%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅最后一位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 国防军工三级行业中，航空军工、航天军工和其他军工板块均出现下跌，涨跌幅分别为-4.24%、-2.42%和-2.07%，仅兵器兵装板块上涨0.29%。 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周国防军工行业涨幅前五的分别是中兵红箭、光电股份、中航电测、华舟应急和烽火电子，涨幅分别为9.75%、3.55%、2.34%、2.16%和1.92%。 图3：军工行业涨幅榜前五 -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 建材 有色金属 纺织服装 商贸零售 电力设备 石油石化 汽车 食品饮料 基础化工 钢铁 家电 煤炭 传媒 轻工制造 农林牧渔 机械 医药 计算机 电力及公用事业 非银行金融 交通运输 通信 建筑 房地产 餐饮旅游 银行 综合 电子元器件 国防军工 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 沪深300 国防军工 航空军工 航天军工 兵器兵装 其他军工 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：长城证券研究所 上周国防军工行业跌幅前五的分别为安达维尔、银河电子、航发动力、中航重工和金信诺，涨幅分别为-7.21%、-6.40%、-6.01%、-5.93%和-5.86%。 图4：军工行业跌幅榜前五 资料来源：长城证券研究所 2. 军工行业要闻  我国大约3000家民企已进入军工采购一线（国防科工局网站） 习近平总书记在3月12日出席十三届全国人大一次会议解放军和武警部队代表团全体会议时强调，扎扎实实推进军民融合深度发展，为实现中国梦强军梦提供强大动力和战略支撑。军事科学院军民融合研究中心秘书长于川信表示：“军民融合就是把最好、最先进、国际领先的技术纳入军队和国防建设，只有这样，我国武器装备才能在世界顶端占有一席之地。” 中国目前大约有3000家民企已经进入我国军工一线采购，成为军工生产配套企业，有的甚至成为了分集成单位、总集成单位。  冯正霖：推动民航高质量发展（新华网） 3月12日，中国民航局局长冯正霖表示，党的十九大强调加快建设制造强国，加快发展先进制造业，国产大飞机的制造有助于促进我国产业向全球价值链中高端发展。同