时间：2020/3/1出席：董秘沈总、证代范总一、沈总介绍爱旭公司是专注于太阳能电池的研发、制造和销售，是专业化的电池厂商。19年电池的出货量排名第二。公司通过规模化的生产、精细化的管理和量产技术的创新取得了连续的业绩增长，19年产销接近7个GW，实现了营业收入60.69亿，同比增长47.74%，净利润5.85亿元，同比增长了69.55%。那从销售端来看，19、18年连续两年前十的组件厂商都是我们公司的核心客户。19年我们也积极拓展了海外市场，海外销售额超过了20个亿，是18年的五倍多。我记得18年的海外销售比重大概是10%左右，那19年占了三分之一，根据海关统计，公司太阳能电池全国出口排名第一。公司快速的发展得益于对新产品对新技术的要求，公司申请了700多项的专利。19年10月份perc电池技术荣获了21届的中国专利优秀奖，20年的1月份，率先推出了210电池。公司目前建成的基地有三个，主要是佛山、义乌和天津。截至19年年末，总产能是9.2个GW，为了更好的满足客户和市场对高效电池的需求，公司在20年1月份发布了未来三年的产能规划。计划20、21、22年年末产能分别达到22GW、32GW和45GW。为了实现上述产能的扩产，本次也同步发行了非公开发行股票方案，募集25亿投资4.3GW电池项目和光伏研发中心项目，剩余的部分是补充流动资金，此外公司还将使用自有资金在天津投资建设1.6GW电池项目，天津基地产能从3.8GW提升至5.4GW。接下来我介绍一下股权激励方面，为了建立健全公司长期的机制，充分调动员工的积极性创造性，鼓励公司共同成长，公司向核心员工授予3600万份，约占总股份的3.67%，并对公司业绩指标进行分年度考核，2020-2023年，扣非后归母净利润分别要达到6.68亿元、8亿元、11亿元、15亿元。接下来聊一下疫情对公司经营的影响，公司春节期间没有停产，所以没有复工问题，这块的影响比较小。另外办公室在春节期间是有休息的，轮休，我们是统一部署安排。如果有湖北老家，回来要隔离14天以上才能上班，所以目前没有任何问题，各方面比较正常。目前来说可能有一点影响是义乌的二期，因为是新投的一个项目，相应的话海外工程师要到三月份陆陆续续才能过来，然后新的招工也在3月1日陆陆续续过来，所以这块会有点影响。然后摘帽这一块是这样的，我们是去年重组上市，公司也是借年报提出了摘帽的申请，后期如果顺利摘帽的话，我们会及时的披露相关的一些信息，也欢迎投资人能够关注，基本情况我介绍到这。二、问答环节Q1：咱们目前的156电池非硅成本是多少？20年目标降到多少？沈总：156和210的成本问题，我们去年5月份披露过，156非硅成本大概是两毛五，210和166相对156、158来说有一个成本的下降。 Q2：210和166的成本比156要低多少？沈总：210大概比156下降五分钱，它的良率是差不多的，跟156、158来说差不多，但是它的生产效率是提升的，因为它的面积大了80%左右，生产效率大幅提升，生产效率的提升减少了人工包括其他的一些材料，所以成本这块有个比较明显的下降。如果是打通硅片、电池和组件三个环节一起看，我们看到组件端的成本降幅大概是在一毛五左右，我们相信随着210成为一个技术叠加平台，大家继续做些努力，还能继续往上走，这块下降的空间是蛮可观的，相当于组件成本下降了10%，所以我们也挺看好210电池以及210电池带来的各种组件端的应用。Q3：166和210的定价问题？沈总：现在210是送样论证阶段，然后二季度是一个市场开发阶段，开拓组件，我们觉得大概在三季度、四季度会有一个高潮，所以大部分的订单集中在下半年，下半年会上量，前面的第一个季度和第二个季度会有一个上升爬坡的过程，所以目前看这个量不大的话去看市场价格确实有一点不好判断。但是目前沟通下来情况效果都还是很不错，有三五家客户，组件厂跟我们谈得都很深入，深入到每个季度的量有多少，所以我们整体上还是比较乐观的。Q4：沈总您刚刚说210下半年订单会有一个高潮，但目前166的情况呢？沈总：166的情况还不错，这一块我们是在天津基地是在做166的产品，那166的产品效率方面的话我们一般的线大概做到22.5%的效率，天津的用166掺稼硅片可以做到22.8%，所以它是在效率和成本方面都有一个溢价和空间，这块166的盈利各方面都可以的。至于溢价是多少我们就不在这展开了，因为也是跟要跟市场端去结合。Q5：166的订单情况方面透露一下？沈总：现在订单情况都挺不错的，有几个稳定的客户在供应。Q6：咱们20年和21年的出货目标是多少？沈总：20年大概在13-15GW，也看这次疫情的影响，对我们来说整体影响有限。看这次海外疫情发展的速度怎么样，因为好多最近才慢慢有这么一个问题，所以可能也要问问组件厂，从我们这边组件厂反馈还好，反馈的订单各方面还都比较正常。而且随着疫情过去，他们的招工的问题包括开工的问题都能陆续得到解决。Q7：19年报表里面净利润是5.85亿，现金流接近16亿，差距有点大，这个是什么原因？沈总：我们到现在全部采用的是先款后货的方式，我们还收了几个亿的预收款，这些会让我们的现金流会更好这是第一个。第二个我们折旧部分要加进去，再加上我刚刚说的往来款的增加，所以我们现金流整体都是很不错的。正是因为有这个现金流的支撑，所以我们在19年又连续建设了两个基地，一个是天津基地，另外一个是义乌二期基地，同时增加了两个基地去扩大我们的规模。所以我们资产负债率相对达到了一个高点，随着我们再融资顺利的推进，我们相信这个资产债率就会逐步下降至50%-60%，回到一个更稳健的状态。 Q8：咱们这次公布的扩展计划还是蛮庞大的，就像三期4.3GW咱们已经扩了210的电池，那我之前也问过其他的企业，他们产线都是按照210去建，都是兼容166的硅片，我不知道咱们这边是一个什么情况？沈总：我们的线就是按照210的，我这么说吧，能够做210、166一些硅片、电池，所以这块也是考虑到后期的一个灵活性，就看客户的需求。客户目前来说我们关注到去年到今年有一个比较大的变化，为什么呢，产品的多样性，客户需求的多样性。前几年我们公司的产品就那么几种。但是最近我们有一百多种，包括158、166还有甚至161、163、210。还要有一定的规模，只有满足这两个，所以我们在新投的产线扩产方面我们都会兼容。Q9：是不是现在同一条线都要备两套工装。如果增加一套166，大概成本端会增加多少？沈总：非常少，比起整个的项目投资非常少。Q10：我再问两个小问题，第一个电池片去年7月份以来降价幅度比较大，那今年咱们这个价格怎么看，第二个就是目前咱们所有电池片单瓦的净利水平是怎么样的？沈总：一个是盈利能力，一个是海外客户。电池我展望一下未来二期的情况，大概我们这么看，其实分两块。一块就是成本这块我们会持续的去降本。第二块的话就是硅片这块我们可以看一下，目前来看从去年整年下来硅片相对是比较稳定的，大家可能预期一季度降价，到目前为止，硅片没有太多降价的动作，那什么原因呢。我们觉得主要是因为有竞争力、品质好、成本低的硅片它的集中度还是比较高的。我们觉得随着二季度陆续的有一些新的硅片产能释放，市场价会有变动。那么从盈利能力这边，我们专门做电池，所以出货量也都摆在那，去年出了6.8个GW。往后看，我们展望一下后面，往后看的话整个产品，那它的盈利空间肯定是不一样的。像156这个产品慢慢就会淡出市场，今年预计出货量10%左右，它的盈利能力是最差的，可以说是微利不挣钱，所以慢慢会退出去，主流是158，也会在明年慢慢退出去，因为它的尺寸毕竟还是小尺寸，156、158属于同一档，慢慢是166和210，166、210今年来说我们估计差不多都是25%左右。在21年这个比重肯定会增加，从盈利能力来看肯定是210好过166，166好过158，158好过156。单看一个产品没意义，要看整个结构。所以这也是我们公司比较有优势的地方，就因为咱们210是最新推出，大规模的量产供应210电池，所以这块我们是有相对优势，那至于具体能盈利到多少我们这里不展开了，我们整体还是比较乐观的。Q11：关于perc价格，上周PV上面报价也下调了，咱们这边价格也有下调吗？还有对今年的perc价格的一个展望，是不是说硅片价格下调咱们才跟着调呢？沈总：短期的价格波动一定是跟供应相关的，供给需求相关的。我们最好的是做好自己的工作，这是我们不停的推出新产品和新技术，通过产品的结构化的差异，去提升公司的整体盈利能力，就像我刚刚说的不停推出新产品，166、210，还有不同尺寸的等等，就是不停的去想办法满足客户的不同需求，多样化的需求，这样去增厚我们利润。同步我们也会加快我们在天津扩产以及在义乌二期达产的进度。 Q12：咱们19年海外突破也比较大，从10%到现在三分之一，海外的客户有哪些？沈总：海外的客户是这样子的，其中有一个韩华，韩华也是我们海外客户，韩国的、日本的还有一些欧洲的一些国家的一些客户，相对来说客户比较多，比较稳定，大概目前是这个样。我们会密切关注疫情的进展，目前还好，要看看整体的疫情的在全球的情况。Q13：关于技术路径，未来的扩产规划咱们对于HJT、Topcon等技术路线有没有一个具体的规划？沈总：这块我来稍微展望一下。目前来说，我们是在210电池上做了比较多的努力，我们刚刚讲得也比较多，那么我们觉得210是在这两年来说降本确定性比较强的一个新的技术平台，在这个平台上我们可以持续的叠加一些新的技术，可以不断的去提升效率、降低成本等等，所以这两三年我们觉得它还有进步空间。HJT、Topcon其实这块我们研发上也做了很深入的研究，我们目前关注到它们的效率在23%-24%大概是这个水平，我们认为如果要有一个技术能够迭代、超越，效率至少要达到25%-26%。另外，成本和稳定性上还构不成竞争力，这是两三年的一个情况。我们在关注、研发类似于HBC，IBC的量产，如果一旦量产效率轻松到25%以上，单节电池效率，已经比较接近了，如果再往上不能靠单节了，就要靠叠层了。叠层电池双节的理论效率33%，多节是40%。所以我们觉得我们这个平台有可能说一下子一步到位，一下子到叠层，比如先到HBC、IBC，先提升10%的效率，再到叠层。我们的目标是不停的追求下一个10%，这是我们的一个方向。所以我们稍微展望一下，可能未来这两三年在210这个平台，三五年可能就是HBC、IBC甚至叠层，再往后五到十年肯定是往叠层这个方向去。Q14：像我们现在设备或者材料的国产化率到了一个什么样的地步，未来在这方面会不会有降本的空间？沈总：目前来说我们主要的设备和主要的材料还是进口的，那主要的设备指得是生产化的设备，比如说那些扩散包括perc的设备还是进口的为主，国产的设备也有，不是没有。我们就看生产环节中如果国产化比较成熟了，我们会用国产化的设备，包括我们不少的智能装备，自动物流这一块的话也是用得是国产的，是因为我们多年来采用的一个路线就是跟产业链的上下游共同研发的思路，我们本身会有很多电池的专利，这个我刚刚一上来就介绍了一下。然后设备厂有很多设备的专利，大家各有各的优势，其实早期的时候也有别的选择，但是我们结合了自己对电池的理解和研究，我们提出新的架构，通过跟电池厂实现出来，当然这是一个例子，还有很多很多这些例子。我们在这些方面这些领域的创新，很快把电池成本做到大幅度的下降，所以我们未来的一段时间还将持续的跟这些海外的设备商去密切的进行一些合作，去共同的开发和研发设计，国产设备进步也比较快，一旦他们有做得好的、成熟的，我们也不排斥，也会用的，这是第一个。第二个浆料这块，其实主要的硅片基本上都是隆基和中环这两家，主要是体现在浆料，大部分用的是进口的，我们专注到浆料这块技术进步也是很快的、很大的，所以进口的厂商不停的有浆料品种进来之后，也会有助于产品的一个效率的提升。此外，我们也是跟合作厂商在合作，当然浆料这块大多以他们为主 ，但是我们看中的是长期大家共同的一个进步。在各方面我们也慢慢在试在看国产化的，陆陆续续有一些国产化的浆料进到我们供应商里面我们也会使用