煤炭开采行业周报：焦煤现货普涨让紧张的供需关系浮出水面，山西国改全面启动828工程

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 煤炭开采 焦煤现货普涨让紧张的供需关系浮出水面，山西国改全面启动828工程 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.运输和主要指数：沿海水运短强长平，公路运输价格继续承压。动煤价格指数将逐步降低，焦煤价格继续平稳运行。水运价格本周受到下游电厂采购加强和建材水运运力需求加大的拉动，小幅探涨。近期为动力煤的传统淡季，在高库存的背景下，水运需求将较为平稳，水运价格后市也会以平稳为主。但近期受到下游工地陆续开工对建材运输的需求增加影响，水运价格短期内仍会有一轮明显上涨。公路运输方面，受到铁总停限装令的影响，下周短途运价会进一步下跌，长途运价受运力需求不足的影响，也将进一步下滑。但中途运输在周边电煤需求的支撑下，有望维持在当前水平。主要指数方面，长协动力煤继续稳步下跌，但零散货价格跌幅明显收窄，在需求偏强和运输收缩的支撑下，有望于近期逐步见底。焦煤指数继续平稳运行。 2.动力煤：需求偏强+运输减量双重催化，隐隐可见的动煤价格底部料将于近期加速显现。本周动力煤期货已经于610元/吨左右呈现底部特征，而长协现货继续以每周1元/吨的速度稳步下跌，零散货跌幅则明显收窄。目前，6大电厂日耗为67.9万吨/天，相对5年均值高5.1%，正偏强运行，这使得6大电厂于本周大幅增加了105万吨的电煤采购量。运输端由于3月15日铁总的停限装令，港口调入量将有降低，库存有望随之去除。在需求偏强、运输减量的基础上，已经呈现出底部特征的动煤价格有望于近期见底。 3.双焦：供给边际打压已起实质性作用，山西焦煤普涨50元/吨。焦煤方面，本周二山西的焦煤普涨50元/吨，周三河北唐山邢台、山西临汾方面的低硫主焦再次提涨30元/吨，出现了节前备涨提价后的再一次普涨，可见“一通三防”+“进口受阻”在边际量上已经对焦煤供应构成了实质性的打压，焦煤供应关系紧张的特征已经浮水水面。从库存看，钢厂和独立焦化厂库存显著高于往年，从库存与市场信心的长期关系看，终端对焦煤的信心也强于去年同期。未来，随着环保限产的结束，废钢所打压的390万吨焦煤需求重新进入市场，有望激起明显的补库行情。而焦炭方面，由于受到钢材需求打开偏晚、部分区域限产延长和执行常态化限产的影响，信心偏弱，处于期现同跌的通道中，有望在最近两周钢材需求证实中回暖。 4.行业新闻：2018年1-2月份原煤产量同比增长5.7%，山西国企国资改革 “828工程”全面启动。据国家统计局发布的数据，1-2月，全国原煤产量5.16亿吨，同比增长5.7%；焦炭产量0.67亿吨，同比下降2.7%；1月份和2月份分别进口煤炭0.28亿吨和0.21亿吨，同比增长11.5%和18.2%。山西国资委日前出台2018年国企国资改革8方面28项重点工作。要求每户省属企业要有5-10家子公司实施混改，同时稳步推进员工持股试点。在产业布局方面，突出转型发展，推动“腾笼换鸟”项目落地，重点完成燃气集团、现代化工集团、水务投资集团、神农集团等专业化重组，启动组建通用航空公司，启动焦化、煤机装备、电力、现代物流等领域企业重组。 5.风险提示：钢价大幅下跌 证券分析师：任志强 执业编号：S0360518010002 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 联系人：唐川林 电话：010-66500887 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com -11%2%15%28%17/0317/0517/0717/0917/1118/012017-03-06～2018-03-02 沪深300 煤炭开采 行业表现对比图(近12个月) 华创证券研究所 行业研究 煤炭开采 2018年03月19日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、运输和主要指数............................................................................................................................................. 5 （一）运输：水运价格受益于终端需求释放小幅上涨，长短途公路运价仍将继续下行 .................................... 5 （二）主要指数：动煤价格下跌空间已有限，焦煤稳中积蓄涨势 ................................................................... 6 二、动力煤周回顾 ................................................................................................................................................ 6 （一）价格：期货呈现底部，现货跌幅明显收窄 ............................................................................................ 6 （二）库存&消费：日耗偏强迫使电厂大幅增加采购量................................................................................... 8 三、双焦周回顾 .................................................................................................................................................... 9 （一）价格：山西现货普涨，主力合约继续小幅下跌 ..................................................................................... 9 （二）库存：终端继续去库，对焦煤信心强于往年 .......................................................................................11 （三）消费：华北开工率有所降低 ............................................................................................................... 12 四、板块及个股行情........................................................................................................................................... 13 （一）板块：周期领跌，煤炭跟随回调 ........................................................................................................ 13 （二）个股ST云维领涨，金能科技领跌 ..................................................................................................... 13 五、行业重大新闻与重点公司公告...................................................................................................................... 14 （一）行业重点新闻 .................................................................................................................................... 14 1.1 2018年1-2月份原煤产量同比增长5.7% ........................................................................................... 14 1.2 2018年山西国企国资改革施工图敲定，“828工程”全面启动 ............................................................ 14 1.3 贵州发布产能公告，省内共有450处1.56亿吨产能 .......................................................................... 15 1.4 阳泉矿区泊里煤矿项目产能置换方案获国家能源局批准 ..................................................................... 15 （二）本周重点公司公告 ............................................................................................................................. 15 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 煤炭运价、运量周变动情况 .................................................................................................................... 5 图表 2 煤炭综合运价指数 .................................................................................................................................. 5 图表 3 鄂尔多斯公路运价指数 ........................................................................................................................... 5 图表 4 主要煤炭价格指数的变动情况................................................................................................................. 6 图表 5 环渤海Q5500动力煤价格指数 ............................................................................................................... 6 图表 6 CCI煤价指数 .....................................................................................