中石化：炼化工程系列调研之三-20170516

本周，我们参加了中石化炼化工程的股东大会，就公司当前业务发展情况进行了交流，与上次交流相比，有如下主要结论：1、十三五期间的几个项目，现在能确定的是茂湛基地，目前处在建设加快期，今年有望全面动工中科项目，前期项目已经结束。其他基地正在加快优化工作。接下来比较快的可能是上海石化那边，赛科正在收购BP股权，后面会让高桥搬过去2、公司受益于母公司的一带一路战略，未来炼化产能和国际战略合作是新方向，会坚持走出去的步伐，同时也会大力开拓环保节能市场。关于一路一带的项目，公司项目基本上都是这个沿线，伊朗市场公司拿的比较多，一期是40亿，二期预计今年也能签。在海外联合投标，公司的长处是技术经验，当地公司对当地市场环境比较熟。3、新增订单，超出上次交流的预期，截止目前，比较确定的大额订单已经超过300亿，已经超过全年280亿的新增订单计划。上次交流，今年过内全年预期是280亿新增订单。截止目前，中科大炼化茂湛基地有150-160亿的新订单；如果上海基地启动，预计也会有和茂湛基地同样体量的订单规模，乐观估计年内签订，中性估计明年年初签订；浙江石化、恒力石化、盛虹，在手订单有100亿左右，但是目前已经完成了一部分订单，而且年内预计还会继续中标，盛虹还有可能参与一部分的EPC项目；中化泉州二期大乙烯项目，3月份中标了，但是还没公告，还没签约，预计年内确定订单额度，估计也有几十亿的规模（按照50亿中性估计）；同时，公司还有个天津聚酯厂的50亿的订单。4、公司的合同，EPC多占50%，施工占30%多，设计一般占8-9%，还有一点制造。预计三年算进来，一般第一年稍微少一些。5、公司和几大民营炼化巨头的合作情况：（1）荣盛：洛阳院做的，设计都做完了，施工刚招标，现在在陆续进场安装，地基还没弄好，如果想10月份进场安装比较难。同时，公司也参与了大部分的施工项目。但是主要装置不会让别人做，辅助的装置别人在做，比如大的罐区，重整都是公司在做。后续流程，理论上先打庄，打基础，按框架，做底下管廊，再安装设备荣盛去年上半年就开始设计了，最快今年进入现场安装阶段，但是这个要看组织协调，客观讲，比较难（2）恒力：是三大民营巨头最早启动的，所有的设备选用的是国际一流的，未来在效益上肯定会有很大的优势。恒力这边，公司一季度新增20多亿的订单。相比较，恒力的进度可能是最快的，对于恒力来说，可能影响公司节奏的最大潜在因素是，公司很多专利都是在国外，有可能周期会长一些，但是根据了解，公司全部设备外采订单已经完成，这个要快很多。（3）盛虹：目前很多还在招标，不及前两家快，公司有可能会拿到部分项目 的EPC总包。-光大证券