华西计算机团队2020年12月15日工业软件系列专题：总篇工业软件，中国制造崛起的关键请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：liuzj1@hx168.com.cn联系人：刘忠腾邮箱：liuzt@hx168.com Tel：0755-82533391联系人：孔文彬邮箱：kongwb@hx168.com联系人：吴祖鹏邮箱：wuzp@hx168.com 公司推荐主要逻辑►推荐逻辑一：全球唯一完整工业体系国家，工业软件渗透率仅5.73%，直面千亿市场空间纵观全球，工业软件巨头均诞生于工业制造强国，我国作为全球唯一完整工业体系的国家，具备诞生全球工业软件巨头的基础。2019年，我国工业软件产品收入为1680亿元，市场规模仅占全球5.73%，远低于工业产值规模在全球28.4%的占比，渗透率提升空间非常大。►推荐逻辑二：“工程软件弱”叠加“高端软件少”现状，中国工业软件核心技术亟待突破国产工业现状：“管理软件强、工程软件弱，低端软件多、高端软件少”。研发类软件（10-30亿级）-生产管控类软件（50-100亿级）-管理运营类软件（100-300亿级）。国产化核心：核心技术亟待突破。当前研发设计类软件国产化率最低（5%-10%），生产管控类次之（中低端50%，高端30%），管理运营类软件最高（中低端70%，高端40%）。►推荐逻辑三：工业软件具备“过程不可压缩特征”，30年大赛道，具有数十倍成长空间工业软件的本质是工业知识的软件化，具有的“过程的不可压缩”特征。海外巨头如西门子、达索等市值普遍在500亿美元以上，伴随欧美日工业崛起而成长，经过长期的know-how沉淀，追求精益求精成为行业巨头。►投资建议：我们遵循“市场空间大”和“替代空间大”2个维度进行投资主线筛选：1）市场空间大，CRM和ERP均为国内超过100亿元的细分赛道，这个赛道我们重点推荐企业级服务龙头用友网络。2）替代空间大，研发类工业软件目前国产份额小于5%，可替代空间极大，这个赛道我们重点推荐智能制造龙头能科股份（与电新组联合覆盖）。其他受益标的包括：中控技术、中望软件、广联达、金蝶国际、明源云、宝信软件、鼎捷软件、赛意信息、柏楚电子、芯源微、芯愿景等。►风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期的风险，公司核心人才团队流失风险 目录201 综述：工业软件与中国制造业崛起02 分述：剖析工业软件具体产品赛道03 对标：海外工业软件巨头研究分析04 机会：工业软件投资主线与标的05 风险提示 01综述：3工业软件与中国制造业崛起起源：工业软件的出现与趋势空间：中国工业软件前景广阔 01综述：4工业软件与中国制造业崛起起源：工业软件的出现与趋势空间：中国工业软件前景广阔 1.1 工业软件的是软硬结合，数据流转的有机整合系统5资料来源：《中国工业软件发展白皮书（2019）》，华西证券研究所从工业软件之间的关系看，工业软件可以分为四大类：研发设计类生产管控类管理运营类（管理运营类）嵌入式软件。特征1，有机整合：四大类工业软件之间是有机联系的，承载业务在各个环节的有效运作。特征2，数据流转。从数据流转角度看，系统有效的工业软件是解决“数据孤岛”的重要手段。特征3，软硬结合。工业软件不仅仅依靠系统，还要基于物联网技术，依靠终端传感器实现数据采集。工业软件的分类与全景图 1.2 工业软件的本质是工业知识软件化，沉淀行业know-how6工业软件的本质就是将工业知识软件化，沉淀行业know-how：工业软件的运作过程，本质上就是工业知识沉淀的过程第1步，沉淀知识：工业软件的运行，沉淀业务数据和业务知识，通过工业软件有效管理和分类。第2步，数学建模：针对海量业务数据，打通“数据孤岛”，进行工业大数据分析，形成业务规律的认知。第3步，验证测试：运行数学模型，导入实际业务数据，对模型进行验证和测试，并升级迭代。第4部，软件模块化和复用：将业务数据固化成软件模块，同时运营云原生、中台、数字孪生的新技术提升软件复用性。各类工业软件之间的协作关系资料来源：e-works，APICS，华西证券研究所产品全生命周期中的工业软件产业链 1.3 工业软件在生产、制造、仓储等环节提升企业效率7工业软件在工业生产、制造、仓储、销售管理等环节对企业效率的提升收益巨大。以MES和ERP系统为例：MES系统显著减少企业制造执行成本：比如减少制造周期45%的时间，减少18%的产品缺陷，减少24%的半成品等。ERP软件带来巨大的管理效益：从企业经营角度看，ERP软件有望提升10%-15%的生产力，降低12%的制造业成本，使得库存下降30%-50%等，对企业管理效益的提升助力明显。MES 显著减低企业制造执行成本资料来源：e-works，APICS，华西证券研究所ERP 为企业带来巨大管理效益 1.4 相较海外，我国工业软件行业存在的明显的短板8资料来源：《中国工业软件发展白皮书（2019）》，华西证券研究所当前我国工业软件存在的四个主要短板：1）基础薄弱：产业规模和质量有待提升。2）创新不足：产业政策缺位叠加资金配套不足。3）人才短缺：专业人才断档叠加互联网行业虹吸效应。4）应用困难：对业务流程的理解不足，长期know-how有待沉淀。 1.5 我国制造业处于全球价值链底层，产业进入后工业时代9当前中国仍处在制造业价值链底层。中国制造业集中在全球中低端位置，即主要是原材料、劳动力密集型的基础加工服务，整机的加工和组装，以及零部件为代表的中间件、集成电路、半导体原件的制造。美国、德国的制造业则处在高端地位，主要是研发打造品牌核心技术标准以及专利。中国于2020年进入后工业化阶段。中国目前正处于后工业化转型时期，由产业链低端向中高端转移，自粗放型向信息化、精细化企业管理技术改革，工业软件的广泛运用将助力后工业化进程。当前中国制造业仍处于全球地低端位置资料来源：中国制造企业协会、前瞻产业研究院，华西证券研究所2020年开始，我国进入后工业化时期备注：右图纵轴为工程院编制的主要工业化国家制造业相对强弱的综合指数 1.6 我国劳动力人口逐年下降，制造业人均工资增长迅猛10中国劳动力年龄人口连续7年下降。据国家统计局公布的数据显示，自2011年起，我国劳动力人口数量7年间减少2600余万人。2018年末，全国劳动力人口为8.97亿人，占总人口比重为64.3%，2017年相比比重下降0.6个百分点。中国城镇非私营单位制造人均工资十年翻3倍。伴随工业向中高端加快迈进，中国城镇非私营单位制造业员工人均工资自2009年的2.7万元，增长至2018年的7.2万元，十年翻了3倍。人均工资增速稳定保持在9%以上。中国劳动力适龄人口比重持续下滑资料来源：教育部，国家统计局，华西证券研究所中国城镇非私营单位制造业人均工资持续上涨2.73.13.74.24.65.15.56.06.57.20%5%10%15%20%25%0.01.02.03.04.05.06.07.08.02009201020112012201320142015201620172018人均工资（万元）增速9.39.29.29.29.19.19.09.061%62%63%64%65%66%67%68%69%70%8.98.99.09.09.19.19.29.29.39.39.420112012201320142015201620172018劳动力适龄人口（亿人）占总人口比重 1.7 全球唯一具备完整工业体系的国家，具备诞生工业软件巨头的基础11资料来源：数据化企业研习社，华西证券研究所中国是全球唯一的具备完整工业体系的国家中国工业软件产品渗透率情况58%51%31%29%29%22%21%17%17%0%10%20%30%40%50%60%70%中国是全球唯一具备完整工业体系的国家：从全球范围看，主要的工业制造强国为欧洲（德国、法国、俄罗斯）、美国、日本、韩国等，这些国家的工业占据了全球制造业的制高点。然而，工业体系的完整性看，中国是全球唯一一个具备完整工业体系的国家，从上游能源-中游制造-下游轻工，从高端设计到低端制造均有所布局。纵观全球，工业软件巨头均诞生于工业强国，我国作为全球唯一具备完整工业体系的国家，具备诞生全球工业软件巨头的基础。我国工业软件渗透率提升空间较大：根据数据化企业研习社数据，我国工业软件中只有ERP和CAD/CAE/CAPP的渗透率超过了50%，其他工业软件的渗透率大多低于30%以下，渗透率提升空间较大。 1.8 十三五规划以来出台了支持工业软件的重要法规文件12十三五规划以来，我国出台了包括《中国制造2025》、《“十三五”国家信息化规划》等重要政策和法规中国十三五规划以来主要的工业软件和智能制造相关政策资料来源：相关政府官网，华西证券研究所相关政策发布单位发布时间主要内容《中国制造 2025》智能制造20252015年5月集中在操作系统及工业软件领域， 要开发安全领域操作系统等工业基础软件，突破智能设计及仿真及其工具、制造物联与服务、工业大数据处理等高端工业软件核心技术，开发自主可控的高端工业平台软件和重点领域应用软件，建立完善工业软件集成标准和安全测评体系，推进自主工业软件体系化发展和产业化应用《国务院关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》国务院 2016年5月加快计算机辅助设计仿真、制造执行系统、产品全生命周期管理等工业软件产业化，强化软件支撑和定义制造业的基础性作用《“十三五”国家信息化规划》国务院 2016年12月加快计算机辅助设计仿真、制造执行系统、产品全生命周期管理等工业软件的研发和产业化，加强软件定义和支撑制造业的基础性作用《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》国务院 2017年11月加快信息通信、数据集成分析等领域技术研发和产业化， 集中突破一批高性能网络、智能模块、智能联网装备、工业软件等关键软硬件产品与解决方案《国家智能制造标准体系建设指南（ 2018 年版）》工信部2018年8月对工业标准进行规范，主要包括产品、工具、嵌入式软件、系统和平台的功能定义、业务模型、技术要求等软件产品与系统标准；工业技术软件化方法、参考架构、工业应用程序（ APP）封装等工业技术软件化标准。主要用于促进软件成为工业领域知识、技术和管理的载体， 提高软件在工业领域的研发设计、生产制造、经营管理以及营销服务活动中发挥的作用关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告》财政部 2019年5月依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在 2018 年 12 月 31 日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照 25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》国务院 2020年8月聚焦高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、集成电路设计工具、基础软件、工业软件、应用软件的关键核心技术研发，不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。 1.9 《中国制造2025 》是中国制造未来10年顶层设计和指导路线132015年5月，国务院印发的部署《中国制造2025》，全面推进实施制造强国的战略，是中国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。必由之路：制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。十八世纪中叶开启工业文明以来，世界强国的兴衰史和中华民族的奋斗史一再证明，没有强大的制造业，就没有国家和民族的强盛。当前现状：我国制造业持续快速发展，建成了门类齐全、独立完整的产业体系。然而，与世界先进水平相比，中国制造业仍然大而不强，在自主创新能力、资源利用效率、产业结构水平、信息化程度、质量效益等方面差距明显。《中国制造2025》为中国制造业未来10年设计顶层规划和路线，推动中国到2