房地产行业统计局11月数据点评：销售改善延续，投资累计提升，开竣工继续恢复

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2020年12月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 张春娥 分析师 SAC执业证书编号：S1110520070001 zhangchune@tfzq.com 胡孝宇 联系人 huxiaoyu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:地产政策因地制宜，土地市场热度逐渐改善——房地产土地周报1213》 2020-12-13 2 《房地产-行业研究周报:多家房企提前完成全年目标，宏观调控不放松——房地产销售周报1213》 2020-12-13 3 《房地产-行业研究周报:销售强劲、龙头房企分化，关注高权益比例、销售优质房企——房地产销售周报1206》 2020-12-06 行业走势图 销售改善延续，投资累计提升，开竣工继续恢复 ——统计局11月数据点评 事件：统计局公布1-11月全国房地产开发投资和销售数据，1-11月份全国房地产开发投资129492亿元，YOY+6.8%，增速较1-10月份提高0.5pct；商品房销售面积150834万方，YOY+1.3%，增速较1-10月份提高1.3pct；商品房销售额148969亿元，增长7.2%；房地产企业到位资金171099亿元，同比增长6.6%，增速较1-10月份提高1.1pct。 销售端改善态势延续，销售均价基本持平 1-11月份全国商品房销售面积150834万方，YOY+1.3%，增速较1-10月份提高1.3pct；商品房销售额148969亿元，YOY+7.2%，较1-10月份增速提升1.4pct；对应累计销售均价为9876元/平方米，YOY+5.8%，与1-10月份累计售价持平。单月表现看，11月份全国商品房销售面积17540万方，YOY+12.0%，较上月增速下降3.3pct；单月商品房销售均价9865元/平方米，较10月均价降低10元/平方米，同比涨幅6%。11月销售表现继续延续10月，累计销售金额增速达到7.2%，在10月基础上增速继续提升1.4pct；11月单月销售金额表现上，同比上升18.6%。展望年末，多家房企提前完成全年目标，另外在销售价格表现上，环比增幅或有所放缓。 四大区域单月销售有所提升，累计表现中部较上月改善最为明显 以销售面积口径看，区域分布上，东部、中部、西部、东北11月单月销售面积同比增速分别为16.01%、10.88%、9.41%、3.05%；1-11月累计销售面积增速分别为5.3%、-3.3%，1.9%、-7.5%，较1-10月增速分别提升1.3pct、1.7pct、0.9pct、1.3pct；累计表现看，中部区域提升改善较大，东部地区继续提升较大。以单月销售均价看，东部、中部、西部、东北单月均价分别为9403元/平方米、3573元/平方米、3702元/平方米、625元/平方米，较去年同期均价分别提高1906元/平方米、377元/平方米、370元/平方米、61.37元/平方米。城市能级看，一线、二线、三线城市的新建商品住宅价格在11月单月增速分别为3.90%、4.20%、3.80%，较上月增速均降低0.2pc；当前“房住不炒”政策下，因城施策常态化，短期政策扰动影响有限，需求结构有望在中长期维持不变。 竣工端继续恢复，累计竣工面积降幅有所收窄 1-11月全国新开工面积201085万方，YOY-2.0%，增速较1-10月份改善0.6pct；11月单月新开工面积20367万方，YOY4.1%，较10月增速提高0.6pct，我们认为房企有望加快开工，开工面积绝对值或仍维持高位。1-11月份全国施工面积880117万方，YOY3%，增速较1-10月份收缩0.1pct。1-11月份房屋竣工面积59173万方，YOY-7.3%，降幅较1-10月份收缩1.9pct，其中11月单月竣工面积9933万方，YOY3.09%，环比10月单月竣工面积增加2032万方；竣工端恢复有所提升。 投资端累计提升，各地区累计投资增速有所提升 1-11月份全国房地产开发投资129492亿元，YOY+6.8%，增速较1-10月份下降0.5pct；11月单月录得12936亿元投资额，YOY+10.9%，较10月单月增速下降1.8pct。分区域表现看，东部、中部、西部、东北地区1-11月累计增速分别为7.4%、3.6%、8.3%、6.2%，分别较1-10月增速提升0.3pct、1.2pct、0、0.6pct。 投资建议：“因城施策”常态化，政策稳定性提高，行业风险溢价率将下降，行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。从房企角度看，三道红线将在未来三年深刻改变房企经营行为，不少企业不得不加速推出降档举措，行业风险溢价率下行，降档房企债性价值提升、股性价值减弱，过去以高预期毛利率为主的强投资公司将弱于以低毛利率投资预期的强运营公司，我们持续推荐：1）优质龙头：万科、保利、金地、融创、龙湖、招商；2）优质成长：金科、中南、阳光、世茂、新城、华润、旭辉、龙光；3）优质物管：招商积余、保利物业、碧桂园服务、融创服务、新城悦、永升生活、绿城服务等；4）低估价值：城投控股、南山控股、大悦城、光大嘉宝等。 风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动 -14%-8%-2%4%10%16%22%2019-122020-042020-08房地产沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com