投资价值分析报告：5G渗透、模组趋势和国产替代驱动中国射频前端平台型龙头的崛起

 投资观点 目录 1.1 (RFFE) ............................................ 7 1.1.1 .................................................................................................. 7 1.1.2 SAWBAW ............................. 10 1.1.3 PA.................................................................................... 13 1.1.4 LNA ........................................................................... 16 1.2 RFFEM ....................................................... 19 1.3 IDMFabless ........................................................... 24 1.4 .......................................... 31 1.4.1 5G .............................................................................................................. 31 1.4.2 ........................................................................................ 33 2.1 ............................................................................................................. 37 2.2 ................................................................................................................. 39 2.3 ............................................................................................................. 40 2.4 ............................................................................................... 43 3 LNA 3.1 TunerTuner 3.2 LNA5G+WIFI FEMLNA Bank 4 RFFEM 4.1 8.8 4.2 SAW 5.1 5.2              图表38：射频前端行业主要国外供应商 资料来源：Bloomberg，Wind，光大证券研究所根据各公司资料整理 图表39：射频前端行业主要国内供应商 资料来源：各公司官网，Wind，光大证券研究所根据各公司资料整理        图表51    图表62图表63 图表69    一期 （T-T+2年） 多载波聚合开关 根据各地区不同的频段要求，开发双刀、三刀等多载波聚合开关产品。 融合现有载波和信道增加频谱的宽度；满足不同地区的要求。 锗硅及砷化镓高性能 LNA 研发采用砷化镓和锗硅工艺的高性能射频低噪声放大器产品；针对5G 通信的高频需求，开发可以应用在毫米波频的射频低噪声放大器产品。 提高射频低噪声放大器产品的截止频率，增大功率密度，增加产品禁带宽度，实现毫米波对接。 二期 （T+3-T+4年） 新型载波聚合开关 针对5G通信的高频需求，开发毫米波频率的双刀、三刀、四刀、五刀以及内置分频器的开关产品。 扩充产品类型；提高射频天线的线性度。 多通道多模式LNA 配合载波聚合以及MIMO的应用需求，开发多入多出开关产品；针对 5G 通信的高频需求，开发支持5G 毫米波的LNA bank产品。 提高射频低噪声放大器产品通道数量；兼容5G毫米波；提高射频低噪声放大器产品支持频率跨度。 建设期 产品 研发内容 研发目标 一期 （T-T+2 年） GPS SAW GPS SAW 是用于卫星定位系统射频前端的滤波器。本项目拟开发的系列产品包GPS/GNSS/BDS 3合1接收SAW、BDS/GPS 2合1接收SAW以及单GPS接收SAW。 插损、带外抑制等关键性能指标达到业界领先水平，对于模块化产品，功率、接收增益和噪声系数等达到业内领先水平，提高系统整合能力，提升系统整体性能，降低成本。 RX SAW RX SAW包括基于TDD-LTE和FDD-LTE两种通信模式下的接收滤波器产品。 WLAN 滤波器 WLAN SAW是用于Wi-Fi通讯前端的滤波器，本项目将主要开发2.4G WLAN滤波器。 TX SAW TX SAW 包括基于TDD-LTE与FDD-LTE模式下的单发射滤波器产品。 双工器 本项目开发面向LTE的SAW收发双工器。 二期 （ T+3-T+4年） RX 模块 在RX单体元件基础上开发RX模块产品，包括 GPS/LNA集成模块、用于分集接收的SAW/Switch/LNA 集成模块。 TX 模块 在TX 单体元件基础上开发TX模块产品，主要为集成PA/Switch/SAW/LNA的PAMid模块 。 资料来源：卓胜微招股说明书。 图表97×√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√×√√√√   图表103 图表105 原点资产