黑色金属周报：需求持续走弱，价格将弱势调整

编制日期：2020/12/7 投资咨询部 黑色金属周报 黑色金属 | 策略报告 1 需求持续走弱，价格将弱势调整 投资策略建议： 铁矿：港口方面，主要港口矿石库存连续四周降库。上周澳巴两国发运量下降，本周国内 45 港口到港量 2349 万吨，环比下降 30 万吨。需求来看，国内钢企普遍盈利可观，受利益的驱使，更多采购球团以及中高品粉矿，低品矿需求欠佳，高低品矿价差进一步扩大，总体来看，钢企盈利需求较足，新置换投产高炉多，铁矿期货继续冲高，钢企盈利追采高品矿，矿价涨至 7 年来高位。预计下周铁矿石价格或将高位盘整。 热卷：本周市场价格继续向上，市场成交维持平稳，当前钢厂利润尚可，库存仍处于降库通道，整个供需矛盾暂未出现明显变化。而钢厂反馈近期流通材订单略有下降，市场端压力稍有呈现。不过就短期看，市场消费尚可维持，矛盾不大的情况下，价格仍有上涨动力。 螺纹：螺纹钢钢厂产量基本持平，螺纹厂库小幅增加、社库虽仍保持去库态势，但去库速率出现降低，目前已进入传统需求淡季时期，另外临近一年尾部，终端也在面临资金回笼等问题影响，需求释放力度或将出现收缩。市场当前后市信心明显不足，预计下周建筑钢材价格将呈震荡偏弱趋势运行。 下周关注: 1.港口铁矿库存 2. 北材南下进度 2020.11.30-2020.12.6 投资咨询部 55065075085095010509/109/2410/810/2211/511/1912/3铁矿石收盘元/吨 31003300350037003900410010/2611/211/911/1611/2311/30期货收盘价(活跃合约):螺纹钢元/吨 150020002500300010/1210/1910/2611/211/911/1611/2311/30期货结算价(连续):焦炭元/吨 黑色金属 | 策略报告 2 ∟.宏观资讯 1.中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清近日发表文章指出，收益永远和风险成正比。古今中外，总有人盼望能以更低风险获取更高收益，但规律不可能打破。承诺低风险高收益就是诈骗，金融监管要永远与这类行为作坚决斗争。郭树清强调，坚决抑制房地产泡沫。文中指出，房地产与金融业深度关联。目前，我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%，还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。可以说，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。 2.国家统计局表示，随着近期大宗商品价格普遍上涨，以及企业生产、采购活动加快，本月制造业原材料采购价格和产品销售价格均有明显上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为62.6%和56.5%，分别高于上月3.8和3.3个百分点，均为年内高点。本月石油加工煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均位于60.0%以上高位景气区间。 3.12月1日公布的11月财新PMI录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值。这一走势与统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得52.1，较10月回升0.7个百分点，升至2017年10月以来最高。 4.中共中央政治局常委、国务院副总理、推动长江经济带发展领导小组组长韩正1日主持召开推动长江经济带发展领导小组会议。韩正强调，要围绕形成畅通国内国际双循环主动脉，推进综合交通一体化发展，推动区域协同联动发展，发挥好新型城镇化带动作用，全方位扩大对外开放。要加快推进创新转型绿色发展，大力发展新兴产业，抓好传统产业转型升级，深入开展生态产品价值实现机制试点。 5.今年超3万亿元新增专项债中也有相当比例用于支持“两新一重”项目。从全国PPP综合信息平台获悉，1至10月“两新一重”新入库项目投资额12667亿元，占同期全部新入库项目投资额的86.6%；签约落地项目投资额、开工建设项目投资额分别达9191亿元、6850亿元。 ∟.行业资讯 1.大商所发布通知，自2021年6月15日起，调整铁矿石期货指定交割仓库出库费用最高限价。根据通知，此次大商所对铁矿石交割仓库出库费用的最高限价进行了下调。其中，汽车出库费最高限价从10至15元/吨下调为8元/吨，火车出库费最高限价从20至23元/吨下调为8元/吨，船舶出库费最高限价从25至44元/吨下调为12元/吨（不含港建和港务费）。此举措将有利于缩小交割基差，促进期现收敛，便利更多钢铁企业参与铁矿石期货交易和交割。 2.10月份，全国粗钢产量9220万吨，同比增长12.7%，去年同期为下降0.6%；钢材产量增长14.2%，增速同比提高10.7个百分点。焦炭产量增长2.2%，提高1个百分点。铁合金产量增长1.3%，回落9.6个百分点。钢材出口404万吨（海关统计），比上月增加21万吨；进口193万吨，比上月减少95万吨。 3.近日，在第十六届中国钢铁产业链市场峰会上，中钢协副会长兼秘书长屈秀丽表示，2021年钢铁行业市场仍将较为稳定，钢价或小幅高于2020年。虽然已经入冬，但总体来看，钢铁行业形势仍保持稳定。屈秀丽表示，从生产形势来看，2020年钢铁行业形势较好，中钢协测算，今年粗钢产量将突破10亿吨，比去年增长约5%。 ∟.现货 黑色金属 | 策略报告 3 1. 螺纹：本周全国建筑钢材价格整体继续呈明显下跌趋势运行。螺纹方面各区域呈现不同程度下跌，其中东北、西南、西北区域小幅下跌，跌幅在20-50元/吨，另外华中、华南、华北、华东区域大幅下跌，跌幅在80-110元/吨。线材方面下跌趋势同步螺纹，其中东北、西北、华东区域跌幅在40-70元/吨之间，另外华中、西南、华东区域大幅下跌，跌幅在130-270元/吨，仅有华北区域价格呈震荡持平。 2. 热轧板卷：本周国内热轧板卷市场价格大幅上涨。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4280元/吨，较上周上涨77元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4216元/吨，较上周上涨78元/吨。 ∟.库存 1. 库存情况 图1，铁矿石库存 图2，焦炭库存 510152025303515000152001540015600158001600016200164003/254/255/256/257/258/259/2510/2511/25国内铁矿石港口库存量 万吨进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 天30035040045050055011/301/313/315/317/319/3011/301/313/315/317/319/3011/30焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 万吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 表1：钢材五大品种库存总表 指标 分项 本周 上周 周环比 上月同期 月环比 钢厂+社库 （万吨） 螺纹钢 675.99 683.87 -7.88 893.85 -217.86 线材 151.10 147.71 3.39 182.35 -31.25 热轧板卷 311.49 336.20 -24.71 372.92 -61.43 冷轧板卷 136.57 198.28 -2.72 144.40 -7.83 中厚板 190.12 195.42 -5.30 207.71 -17.59 总计 1465.27 1502.49 -37.22 1801.23 -335.96 黑色金属 | 策略报告 4 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 据 Mysteel 统计，本周五大品种库存总量为1465.27万吨，环比上周下降37.22万吨，其中建材库存减少4.49万吨，降幅为0.54%；板材库存减少32.73万吨，降幅为4.88%。上期库存总量为1502.49万吨，环比上周下降51.38万吨，其中建材库存减少38.78万吨，降幅为4.46%；板材库存减少12.60万吨，降幅为1.84%。 基差情况 图3，铁矿石基差 图4，焦炭基差 -150-100-5005010045065085010509/89/2210/610/2011/311/1712/162%品位:干基铁精矿含税价元/吨期货结算价(活跃合约):铁矿石 元/吨基差元/吨-10010030050010001500200025001/23/25/27/29/211/2期货结算价(活跃合约):焦炭 元/吨天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦 元/吨基差元/吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图5，热卷基差 图6，螺纹基差 0100200300400500260028003000320034003600380010/2110/2811/411/1111/1811/2512/2期货结算价(活跃合约):热轧卷板元/吨价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:全国元/吨基差元/吨02004006008002500300035004000450012/22/24/26/28/210/212/2期货结算价(活跃合约):螺纹钢 元/吨价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国元/吨基差元/吨数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.波动率 1. 波动率情况 图7，螺纹钢 黑色金属 | 策略报告 5 10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2019-12-112019-12-182019-12-252020-01-012020-01-082020-01-152020-01-222020-01-292020-02-052020-02-122020-02-192020-02-262020-03-042020-03-112020-03-182020-03-252020-04-012020-04-082020-04-152020-04-222020-04-292020-05-062020-05-132020-05-2020T40T60T数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图8，铁矿石 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2020-02-212020-02-282020-03-062020-03-132020-03-202020-03-272020-04-032020-04-102020-04-172020-04-242020-05-012020-05-082020-05-152020-05-2220T40T60T 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图9，焦炭 黑色金属 | 策略报告 6 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2020-02-212020-02-282020-03-062020-03-132020-03-202020-03-272020-04-032020-04-102020-04-172020-04-242020-05-012020-05-082020-05-152020-05-2220T40T60T数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 唐山高炉开工数及开工率 PMI数据 051015202530352019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-01铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3) 美元/吨051015202025303540455055602015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-07内需%PMI:新订单%PMI:新出口订单%数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 家电数据 房地产数据 (50)(40)(30)(20)(10)01020302017-10