油脂油料周报

油脂油料周报编制日期：2020/12/6投资咨询部 油脂油料|策略报告1油厂胀库停机现象增加，豆油上行趋势不改投资策略建议：豆油，本周豆油先抑后扬，因豆粕胀库停机的油厂增加，豆油库存持续下降，目前豆油收储还在进行，且春节备货季即将开始，豆油价格易涨难跌，建议y2101多单继续持有。棕榈油，本周价格横盘震荡，当前正处于棕榈油减产周期，且印尼自12月10日起实行新的毛棕油出口关税政策，该政策将阶梯式增加出口关税，不利于印尼的棕榈油出口，受此影响马棕油出口需求预计将增加，对棕油产生一定支撑，建议p2101多单继续持有。菜油，本周菜油横盘整理，当前菜籽压榨量不大，油厂以执行合同为主，由于消费较好，且中加关系短期难有缓和，菜油支撑较强，关注孟晚舟与美国司法部磋商和解的后续发展，短线建议观望。下周关注:1.美豆出口报告2.MPOB月报3.USDA十月供需报告2020.11.30-2020.12.4投资咨询部 油脂油料|策略报告2∟.行业资讯1.美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比增长2.1倍，前一周是同比增加2.1倍。截止到2020年11月26日，2020/21年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1973万吨，高于去年同期的658万吨。当周美国对中国装运201.2万吨大豆，上周对中国装运166.8万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2020/21年度大豆数量为993万吨，低于一周前的1147万吨，高于去年同期的302万吨。2020/21年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2967万吨，同比增加208.9%，上周是同比提高213.7%，两周前同比提高237.6%。2.农业咨询机构AgRura称，巴西2020/21年度大豆作物播种完成87%，和去年同期水平持平，且略低于均值的88.2%。仍待播种的地区包括南里奥格兰德州和巴西东北部。巴西南部上周尾段和周末期间出现了一些急需的降水，预计南部将出现更多的雨水，因此南部地区的农户会试图尽快完成他们的大豆播种。3.西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，11月1日-30日马来西亚棕榈油产量比10月降15.78%，单产降13.6%，出油率降0.41%。4.船运调查机构SGS周一公布称，11月1-30日马来西亚棕榈出口量为1,390,685吨，较10月的1,714,779吨减少18.9%。 油脂油料|策略报告3∟.现货1.本周国内豆油价格先抑后扬、震荡走高，截止本周五，国内沿海一级豆油主流价位集中在8290-8410元/吨（天津贸易商8290-8320；日照贸易商8300；张家港贸易商8410；广州贸易商8340），较上周五涨150-250元/吨不等。本周连豆油震荡上涨，但买家入市积极性进一步下降，本周国内豆油总体成交继续减少，天下粮仓统计显示本周全国主要工厂的散油成交量为67070吨，较上周的100030吨降32960吨，降幅32.95%。其中本周豆油现货共成交43270吨，远月基差共成交23800吨；相比之下，上周共成交100030吨，其中豆油现货共成交44730吨，远月基差共成交55300吨。2.本周国内棕榈油价格先抑后扬，整体较上周继续下跌，截止本周三，主流港口24度棕榈油价格较上周五下跌240-290元/吨至6560-6670元/吨，但随后止降回升，截止本周五，主流港口24度棕榈油价格6840-7000元/吨一线，较本周三低位回升190-220元/吨，整体较上周仍跌40-70元/吨（天津贸易商6840跌40，日照贸易商报6860跌70，张家港贸易商6780跌70，广州贸易商6790跌40，厦门7000跌100）。本周豆棕油价差大幅扩大，截止本周五，豆棕价差在1513元/吨，较上周五1258扩大255元/吨，而因天气转凉，棕榈油消耗放慢，买家入市谨慎，本周棕油市场成交虽较上周好转，但仍处低位，本周总成交量19900吨（其中现货成交19900吨，远月基差成交0吨），较上周15850增4050吨，增幅25.55%。3.本周国内进口菜籽压榨的菜油价格相比上周继续下跌，国产菜油报价稳中上涨。本周全国沿海菜油指数在10073元/吨，较上周10090元/吨跌17元/吨，降幅0.17%。截至本周五，长江中下游地区国产四级菜油出厂报价在10050-11400元/吨，相比上周涨100-150元/吨，沿海油厂进口四级菜油报价在9980-10180元/吨，较上周跌10-50元/吨；内陆区域进口四级菜油价格在10330-10600元/吨，较上周跌50-70元/吨。本周菜油期现价格继续下跌，买家观望气氛浓郁，本周菜油仍无成交，散油已连续十周无成交量。油厂菜油以满足小包装需求为主。 油脂油料|策略报告4∟.库存图1，豆油库存（万吨）图2，棕榈油库存（万吨）数据来源：天下粮仓；华安期货投资咨询部图3，菜油期货库存（张）数据来源：天下粮仓；华安期货投资咨询部由于豆粕胀库停机的油厂增加，豆油库存继续下降，而豆油收储仍在进行，且春节之前的备货也将开始，豆油库存有望继续下降；东南亚棕油进入减产周期，产地棕榈油库存仍有下降空间，随着气温下降，国内棕榈油消费预计转差，棕榈油港口库存将继续重建；由于中加关系短期难有缓和，菜籽进口短期难有突破，当前菜籽压榨量不大，预计后续菜油库存将继续下降。 油脂油料|策略报告5∟.基差图4，豆油现货基差（元/吨）图5，24度棕榈油现货基差（元/吨）数据来源：Wind；华安期货投资咨询部图6，菜油现货基差（元/吨）数据来源：Wind；华安期货投资咨询部基差解读本周油脂板块先抑后扬，豆菜油基差高位震荡，棕油基差回落。豆油收储仍在进行，而油厂因豆粕胀库停机现象增加，油厂挺油价意愿强，基差预计将持续偏强。棕榈油虽然处于减产周期，不过随着天气转冷，国内对棕榈油的需求或有转淡，基差有望继续走低。持续下降的库存令菜油基差坚挺，后续预计继续高位震荡。 油脂油料|策略报告6∟.豆油、棕榈油、菜籽油价差图7，豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨）数据来源：Wind、华安期货投资咨询部本周油脂整体先抑后扬，由于菜油涨势放缓，豆菜、棕菜价差减小。随着天气转冷，棕油消费或下降，上涨幅度预计较豆油偏小，而豆油在低库存以及收储的支持下，预计仍将偏强运行，豆棕价差有望扩大。∟.油粕比图8，油粕比数据来源：Wind、华安期货投资咨询部本周豆油走强，豆粕走低，导致油粕比上升。本周豆粕随美豆价格走低，当前水厂养殖处于淡季，禽类养殖利润持续亏损，饲料用量减少，豆粕出货放缓，油厂因豆粕胀库停机的现象增加，而油脂受低库存以及收储的影响，需求持续向好，短期预计维持油强粕弱，建议做多。 油脂油料|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：何濛分析师F3033829/Z0014543李伟首席分析师F0283072/Z0010384网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067