医药生物行业：从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度
行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2020年12月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业投资策略:12月月报：静待医药政策落地期，关注重磅品种 研 发 进 展 和 优 质 细 分 赛 道 》 2020-12-06 2 《医药生物-行业研究周报:静待医药政策落地期，关注重磅品种研发进展》 2020-11-30 3 《医药生物-行业研究周报:政策扰动有望落地，布局景气赛道的估值切换行情》 2020-11-23 行业走势图 从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 医药生物同比上涨5.98%，整体表现强于大盘 本周上证综指上涨1.06%，报3444.58点，中小板上涨2.72%，报9273.68点，创业板上涨4.27%，报2730.84点。医药生物同比上涨5.98%，报11671.55点，表现强于上证4.92个pp，强于中小板3.27个pp，强于创业板1.71个pp。全部A股估值为16.04倍，医药生物估值为43.74倍，对全部A股溢价率为172.65%，处于历史较高水平。 本周专题：从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 ⚫ 从全部白蛋白来看，2020M1-11实现了双位数的增长（同比+12.4%），其中进口企业批签发量同比+20.1%，国产企业批签发量同比+1.0%，进口企业贡献了绝大部分增量。考虑到海外疫情确实影响到了进口企业采浆，目前白蛋白提价逻辑尚在，但就已有数据而言，11月单月进口白蛋白占比尚未见下滑，数据未显示进口白蛋白供给减少。 ⚫ 从所有国产品种批签发量来看，国产白蛋白批签发同比+1.0%，静丙批签发同比+7.4%，狂免批签发同比-7.6%，破免批签发同比+3.8%，除因子类产品整体批签发增长较大外，其余品种变化不大，考虑到静丙和特免生产的互斥性，球蛋白在今年前11个月增长速度预计和白蛋白类似。 ⚫ 供给端：考虑到今年受疫情影响，全国单采血浆站预计受影响约1个月，单采血浆量维持去年水平，或有所下滑，去年全国采浆量约9100吨，同比约+6%，血制品生产具有一定生产周期，今年采浆的下滑可能会影响到后续的投浆及产品的生产，明年上半年的血制品供应可能会趋紧。 ⚫ 需求端：血制品作为处方药，今年受到疫情影响需求有所下滑，和其他药品一样，预计随着医院门诊量和手术量的恢复，在明年会有较好的恢复，加之新冠对医生和民众的教育，对于血制品的需求有望提升，整个血制品行业在短期供给有限，需求回升的背景下，有望迎来新一轮的高景气。 12月金股：药石科技（300725.SZ）、众生药业（002317.SZ） 药石科技（300725.SZ）：公司深耕分子砌块领域，形成了独特的竞争优势，有望充分享受行业高景气度。公司基于分子砌块从实验室到商业化生产的业务不断增长，同时布局前段药物发现以及后端制剂CDMO打造一体化药物研发平台，未来发展可期。 众生药业（002317.SZ）：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局，流感新药ZSP1273二期临床试验获得了积极结果，10月获批III期临床伦理。随着公司流感新药III期临床大规模入组预期，未来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九州通、片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，通策医疗、云南白药，长春高新，凯莱英、天坛生物 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 -9%3%15%27%39%51%63%2019-122020-042020-08医药生物沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 .................................................................. 4 2. 静待医药政策落地期，关注重磅品种研发进展和优质细分赛道......................................... 7 2.1. 重点关注CXO：Q3延续强劲增长势头，订单储备奠定明年良好增长基础 ............ 7 2.2. 重点关注疫苗赛道：品种放量推动业绩持续增长，后疫情时代行业迎来发展良机 ........................................................................................................................................................................ 8 2.3. 医疗器械板块Q3大幅增长，把握当前三大主线 ............................................................. 11 2.4. 处方体系：创新药今年因疫情受损，明年有望同比出现较高增长 ........................... 12 2.5. 医疗服务：一季度受损子行业后续有望迎来恢复 ............................................................ 13 3. 一周行情更新 .............................................................................................................................. 14 4. 本周月度组合公告汇总 .............................................................................................................. 18 5. 一周行业热点资讯 ...................................................................................................................... 19 图表目录 图1：血制品批签发量（万件） ................................................................................................................. 4 图2：进口和国产白蛋白批签发量（万件）及占比变化................................................................... 4 图3：白蛋白各企业批签发量（万件） ................................................................................................... 4 图4：静丙各企业批签发量（万件） ........................................................................................................ 5 图5：因子类三种产品各企业批签发量（万件） ................................................................................ 6 图6：天坛生物各品种批签发量（万件） .............................................................................................. 6 图7：华兰生物各品种批签发量（万件） .............................................................................................. 6 图8：博雅生物各品种批签发量（万件） .............................................................................................. 7 图9：重点新品种今年各省中标情况 ....................................................................................................... 8 图10：重点疫苗品种批签发情况（万支） ............................................................................................ 9 图11：国内主要企业新冠疫苗研发进展 .............................................................................................. 10 图12：恒瑞医药单季度营收（百万元）及环比、同比增速（右轴） ....................................... 12 图13：恒瑞医药单季度归母净利润（百万元）及环比、同比增速（右轴） ......................... 12 图14：贝达药业单季度营收（百万元）及环比、同比增速（右轴） ....................................... 13 图15：贝达单季度归母净利润（百万元）及环比、同比增速（右轴） .................................. 13 图16：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化情况（累计值）（万） ....................................... 13 图17：通策医疗2020年Q1受疫情影响营收变动情况.................................................................. 14 图18：医药板块与其他板块涨跌幅比较 .............................................................................................. 14 图19：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） .................................... 15 图20：医药各板块周涨跌幅 ....................................................................................................
