油脂油料日报：豆粕延续下跌 油强粕弱明显

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 豆粕延续下跌 油强粕弱明显 日报∣油脂油料 发布日期：2020-12-3 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 中国11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值，前值56.8；综合PMI 57.5，创2010年3月以来新高，前值55.7。疫情后生产生活秩序逐渐恢复正常，国内服务业持续加速恢复。 供需现状 南美天气近期有所改善，迎来有利降雨，巴西最大大豆主产州播种已经完成。极低的库存加上南美天气的不确定性，是支撑美豆价格的核心因素，随着南美天气改善，南美大豆上市临近，继续上行动力不足。后期如果南美天气无忧，那么势必会挤出美豆价格中的天气升水，加上基金中大量多头平仓，对美豆带来下行压力。 美豆下跌，叠加近期市场传言某企业延迟豆油收储，触发油脂价格出现较大回落，加上油脂价格在连续拉升后有所超买，马来西亚棕榈油11月份出口环比减少17%，油脂价格出现明显回落。国内油脂价格经过持续上涨后已经处于高位，买家追高略显谨慎，此时市场对利空消息较为敏感，限制油脂价格的继续上行。但近两周油厂开机率下降，豆油产量下降，叠加当前旺季备货临近，近月豆油价格表现强势。 逻辑分析 从基本面角度看美豆价格仍有一定支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3300区间震荡，短期偏弱思路对待。油脂现货大幅升水1月合约，1月合约仍有较强支撑。 策略建议 1、豆粕单边近期偏弱思路对待，01合约3000-3300区间震荡。卖出豆粕5月合约执行价格3350的看涨期权继续持有，入场价格85附近。 2、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨184.3203.6-19.24180菜籽压榨3.904.20-0.305.0大豆库存514.3567.5-53.16菜籽库存23.4027.30-3.90豆粕库存92.4100.2-7.80菜粕库存0.400.150.25豆油库存115.1117.6-2.48菜油库存3.143.35-0.21备注：大豆压榨数据每周一早上更新，其它数据每周一下午更新（遇节假日顺延）二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆2020年12月1153.002255066.568385421013,0627,676-1192021年1月1153.002235066.568384821013,0627,676-1152021年2月1154.752205056.568384521053,1177,212-150巴西大豆2020年12月1153.002905306.568403021013,0627,676-2812021年1月1153.002024986.568379121013,0627,676-622021年2月1154.751954966.568377721053,1177,212-882021年3月1154.751524806.568366121053,1177,212192021年4月1155.001464786.568364521053,1177,212332021年5月1155.001504796.568365621053,1177,21223阿根廷豆2021年5月1149.001554796.568365321053,1177,21226备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税9%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020-12-12020-12-2涨跌种类合约2020-12-12020-12-2涨跌天津80407940-100 Y210177247676-48 豆油基差张家港80607960-100 Y210573207212-108 东莞81208020-100 Y210970246920-104 天津68706730-140 P210166626514-148 棕油基差张家港68906750-140 P210563786264-114 东莞68406720-120 P210960425912-130 湖北13700137000Oi210197649627-137 菜油基差江苏国产12700127000Oi210592389084-154 江苏进口1031010220-90 Oi210988518706-145 种类地点2020-12-12020-12-2涨跌种类合约2020-12-12020-12-2涨跌天津31803160-20 M210131133062-51 豆粕基差日照32003100-100 M210531653117-48 张家港31203050-70 M210932093157-52 湖北24102390-20 RM210125072465-42 菜粕基差江苏24102390-20 RM210525612514-47 广东24602440-20 RM210925782530-48 蛋白价差江苏7.55.7-2 蛋白价差21012.83.10.4豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货38-25 豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货284236593 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.002019-01-212019-03-212019-05-212019-07-212019-09-212019-11-212020-01-212020-03-212020-05-212020-07-212020-09-212020-11-21日照东莞1,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002019-01-212019-03-212019-05-212019-07-212019-09-212019-11-212020-01-212020-03-212020-05-212020-07-212020-09-212020-11-21黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002019-01-222019-03-222019-05-222019-07-222019-09-222019-11-222020-01-222020-03-222020-05-222020-07-222020-09-222020-11-22日照东莞5,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0011,500.002019-01-222019-03-222019-05-222019-07-222019-09-222019-11-222020-01-222020-03-222020-05-222020-07-222020-09-222020-11-22江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图9 菜油基差 资料来源：wind 中原期货 图10 棕榈油基差