主动权益基金仓位与行业配置跟踪：警惕电气、汽车减持，关注农林牧渔、地产加仓信息

金工周报 2020年11月29日 警惕电气、汽车减持，关注农林牧渔、地产加仓信息 金融工程 投 资要点：  市场整体仓位 截止2020年11月27日，全市场2967只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位82.10%，其中指数增强型平均最高94.39%，股票型91.74%，偏股混合型88.35%，灵活配置型整体仓位不高仅为68.91%，平衡型最低仅为57.84%，主动权益基金整体仓位较上上周无显著变化。  当前行业配置 当前主动权益基金整体仓位较高，但行业配置上分歧巨大，经过近两个月的震荡性行情后，行业轮动切换明显，其中前五大重仓行业为医药生物13.20%，食品饮料11.36%，电气设备10.39%，家用电器6.59%，电子5.60%，；后五大行业依次为通信0.49%；机械设备 0.44%；公用事业 0.37%；商业贸易 0.34%；建筑装饰0.08%。除有色有小幅度加仓外（加仓0.37%），食品饮料减持-0.65%，其余行业配置持仓均无明显变化。  行 业历史配置 目前来看9月以来的市场风格切换是明显的，尤其在行业上的切换。首先是一直饱受机构青睐的食品饮料，由于一季度疫情原因（主要是白酒）消费受阻，机构顺势减持，同时加仓医药生物，医药在4月底出现一波减持高峰，减持至9%左右后，又逆势加仓回升至高18.46%,8月底受国内疫苗实验消息影响，医药生物近期减持明显，国庆节后受欧洲二次疫情的爆发，医药在减持近2个月后首次出现小幅加仓，当前仓位稳定在，当前医药生物持仓13.20%。食品饮料则在4月中旬被减持至8.81%后开始震荡回升，目前较历史高位有所回落，近期减持趋势明显，但仍处在历史的较高位位置11.36%。其次是今年的新贵电气设备行业，受新能源车和光伏板块带动，电气设备行业在8月之后成为市场主动权益基金追捧的新贵，其持仓从年初不足1.62%，加仓至最高10.69%，上周开始电气设备（新能源）开始出现减持，当前持仓10.39%；科技板块的电子自1月底以来其实一直呈现出一个减持趋势，年初最高持仓曾达14.18%，疫情发酵之后短期有反弹，但仍不改大趋势，计算机和电子的持仓走势几乎高度一致，只是时间上相对延后，可能的远因在于疫情早期的远程办公和云计算和娱乐互联网板块在疫情早期有需求的短期释放，使得市场资金有短期抱团的冲动，但后疫情时代，仍逃不出被减持的趋势，当前电子持仓仅5.60%，计算机仅0.73%，科技板块整体减持趋势。  风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。 财通证券研究所 主动权益基金仓位与行业配置跟踪 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1、《金工周报：小幅减持医药生物，增配食品饮料--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》2020-09-01 2、《金工周报：逆势加仓的电气设备—主动权益基金仓位与行业配置跟踪》2020-09-08 3、《金工周报：食品饮料仍是大跌时的中流砥柱--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-09-18） 4、《金工周报：食品饮料持仓直追生物医药--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-09-28） 5、《金工周报：食品饮料重回第一，汽车加仓明显--主动权益基金仓位与行业配置跟踪 》（2020-10-12） 6、《金工周报：银行增持持续加码，领跑大金融-主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-10-19） 7、《金工周报：汽车股持续加仓，电气设备屡创新高—主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-10-26） 8、《金工周报：电气设备高位加持，汽车持仓为近一年最高位--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-11-02） 9、《金工周报：家电,钢铁,建材行业加仓趋势明显 --主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-11-09） 10、《金工周报：交通运输振荡式加仓，钢铁出现短期减持--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-11-16） 11、《金工周报：采掘开始底部加仓，钢铁持仓创新高--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-11-23） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工周报 内容目录 1、 市场整体仓位 ..................................................... 3 2、 行业配置 ......................................................... 3 2.1 当前行业配置........................................................... 3 2.2 板块配置............................................................... 4 2.3 细分行业间的历史配置................................................... 5 3、 各行业的重仓基金 .................................................. 9 图表目录 图1：整体仓位变化分化不一-有升有降 ............................................ 3 图2：平衡配置型减持显著 ....................................................... 3 图3：医药稳坐第一重仓行业 ..................................................... 4 图4：行业层次聚类再分类 ....................................................... 4 图5：且看崛起的周期板块 ....................................................... 5 图6：农林牧渔一波趋势性加仓 ................................................... 6 图7：休闲服务趋势性减持 ....................................................... 6 图8：电子，计算机减持还未到底 ................................................. 7 图9：采掘，钢铁的加仓具有趋势性且还未到顶 ..................................... 7 图10：房地产的加仓已不是一两天 ................................................ 7 图11：建筑板块还需静待机会 .................................................... 8 图12：电气设备和汽车开始高位减持迹象 .......................................... 8 图13：无人问津的综合，公用，交运 .............................................. 8 表1：行业所属板块 ............................................................. 5 表2：各行业重仓基金 ........................................................... 9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工周报 1、 市场整体仓位 截止2020年11月27日，全市场2967只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位82.10%，其中指数增强型平均最高94.39%，股票型91.74%，偏股混合型88.35%，灵活配置型整体仓位不高仅为68.91%，平衡型最低仅为57.84%，主动权益基金整体仓位较上上周无显著变化。 图1：整体仓位变化分化不一-有升有降 数据来源：WIND,财通证券研究所 图2：平衡配置型减持显著 数据来源：WIND,财通证券研究所 2、 行业配置 2.1 当前行业配置 当前主动权益基金整体仓位较高，但行业配置上分歧巨大，经过近两个月的震荡性行情后，行业轮动切换明显，其中前五大重仓行业为医药生物13.20%，食品饮料11.36%，电气设备10.39%，家用电器6.59%，电子5.60%，；后五大行业依 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工周报 次为通信0.49%；机械设备 0.44%；公用事业 0.37%；商业贸易 0.34%；建筑装饰0.08%。除有色有小幅度加仓外（加仓0.37%），食品饮料减持-0.65%，其余行业配置持仓均无明显变化。 图3：医药稳坐第一重仓行业 数据来源：WIND,财通证券研究所 2.2 板块配置 我们根据近10年来各个行业间走势的相关性，通过层次聚类分析（HClust）的聚类结果为我们进一步行业再归类提供了可以量化的依据： 图4：行业层次聚类再分类 数据来源：WIND,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工周报 结合层次聚类分析（HClust）和行业逻辑，我们将28个申万行业进一步划分为8个大的板块： 表1：行业所属板块 申万行业 大类板块 采掘、化工、有色金属、钢铁 周期 电气设备、国防军工、汽车、机械设备 制造 建筑材料、建筑装饰、 建筑 公用事业、交通运输、综合 基建服务 家用电器、纺织服装、轻工制造、商业贸易、休闲服务 可选消费 食品饮料、医药生物、农林渔牧 必选消费 房地产、银行、非银金融 大金融 电子、计算机、传媒、通信 TMT 数据来源：WIND,财通证券研究所 目前占比最高的板块为必选消费28.46%，大制造16.91%，可选消费12.99%，TMT7.61%。 图5：且看崛起的周期板块 数据来源：WIND,财通证券研究所 2.3 细分行业间的历史配置 目前来看9月以来的市场风格切换是明显的，尤其在行业上的切换。首先是一直饱受机构青睐的食品饮料，由于一季度疫情原因（主要是白酒）消费受阻，机构顺势减持，同时加仓医药生物，医药在4月底出现一波减持高峰，减持至9%左右后，又逆势加仓回升至高18.46%,8月底受国内疫苗实验消息影响，医药生物近期减持明显，国庆节后受欧洲二次疫情的爆发，医药在减持近2个月后首次出现小幅加仓，当前仓位稳定在，当前医药生物持仓13.20%。食品饮料则在4月0.00%5.00%10. 00%15. 00%20. 00%25. 00%30. 00%35. 00%TMT必选消费公用服务建筑金融可选消费制造周期 谨请参