策略周报：每周观点汇编：持续关注周期及金融

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略报告 2020年11月30日 策略周报 证券分析师 蔡一炜 资格编号：S0120520040001 邮箱：caiyw＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 持续关注周期及金融 每周观点汇编 [Table_Summary] 投资要点：  本周观点：  上周A股涨跌继续分化，上证综指幅上涨0.91%，创业板指下跌1.8%。资金方面，两市成交金额依旧稳定在7000亿上方，上上周北上资金净流入55亿元，上周大幅净流入168.5亿元，两融余额继续回升72.8亿元。行业方面，申万各行业涨跌互现，金融、周期板块表现优异，银行、非银、采掘、休闲服务、房地产等板块涨幅靠前，而家用电器、计算机、建筑材料、医药生物、传媒等板块跌幅靠前。  目前A股结构性行情仍将延续。近期，十年期国债收益率仍处于上行阶段，DR007也逐月上行，不过从近期央行公开市场操作层面来看，MLF、逆回购仍然处于持续净投放的阶段，体现出了央行对于流动性的呵护。目前，经济仍处于稳步修复阶段，新冠疫苗还并未大范围接种，对于经济活动恢复的积极影响还比较有限，年内将不必过于担心流动性收紧的情况。在行业内配置方面，市场主线暂时切换，周期类行业接力科技，未来一段时间将是周期表现的主舞台，短期可以继续关注周期行业中的有色金属、地产及金融行业，同时各行业的龙头公司具备长期投资价值。  行业观点：  家电：根据奥维云网的数据，今年“双11”促销期（W44-46，即10.26-11.15），家电整体表现良好。除空调线上销售额同比去年高基数下降24.4%外，多数白电品类线上销售规模有同比超过30%的正增长，其中冰箱、洗衣机和空调的线上市场销售均价同比涨幅都超过10%。厨电整体表现亮眼，其中油烟机、燃气灶和集成灶的线上零售额同比增速分别达到32.0%、42.9%和46.8%，油烟机主要是低端市场走强，燃气灶和集成灶则是高端产品比重有所提升；彩电市场则在线上销量同比下降4.5%的情况下，实现线上销额同比增长19.2%，呈现出“量降额升”的局面。  工业机械自动化：近期，国家统计局发布的数据显示，10月份中国工业机器人产量为21467套，同比增长38.5%，相比上月51.4%的增速有所放缓，但仍是今年第二高增速。今年1-10月，国内工业机器人产量累计18.34万套，同比增长21%。3月以来，受益于下游制造业快速复苏和自动化升级需求的进一步增强，中国工业机器人产量迅速上升，国产工业机器人公司有望发挥本土化服务的优势，抢先满足下游行业产生的新需求，进一步扩大在整个工业机器人市场中所占的份额。建议关注公司：埃斯顿、拓斯达、绿的谐波。  科创板周概况：  截至2020年11月27日，已上市科创板企业达到197家。上周科创50指数下跌2.13%，科创板个股（不含上市五个交易日以内的新股）平均涨幅为-3.29%，上周共有1家新上市的科创板企业。  风险提示：新冠疫情加速蔓延；政策力度不达预期；全球经济加速下行等 策略周报 2 / 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周观点 ....................................................................................................................... 3 1.1. 策略观点 .............................................................................................................. 3 1.2. 行业观点 .............................................................................................................. 3 2. 科创板周概况 ................................................................................................................ 5 3. 本周重要财经数据和事件 ............................................................................................. 5 策略周报 3 / 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周观点 1.1. 策略观点 上周A股涨跌继续分化，上证综指幅上涨0.91%，创业板指下跌1.8%。资金方面，两市成交金额依旧稳定在7000亿上方，上上周北上资金净流入55亿元，上周大幅净流入168.5亿元，两融余额继续回升72.8亿元。行业方面，申万各行业涨跌互现，金融、周期板块表现优异，银行、非银、采掘、休闲服务、房地产等板块涨幅靠前，而家用电器、计算机、建筑材料、医药生物、传媒等板块跌幅靠前。 目前A股结构性行情仍将延续。近期，十年期国债收益率仍处于上行阶段，DR007也逐月上行，不过从近期央行公开市场操作层面来看，MLF、逆回购仍然处于持续净投放的阶段，体现出了央行对于流动性的呵护。目前，经济仍处于稳步修复阶段，新冠疫苗还并未大范围接种，对于经济活动恢复的积极影响还比较有限，年内将不必过于担心流动性收紧的情况。在行业内配置方面，市场主线暂时切换，周期类行业接力科技，未来一段时间将是周期表现的主舞台，短期可以继续关注周期行业中的有色金属、地产及金融行业，同时各行业的龙头公司具备长期投资价值。 1.2. 行业观点 石油石化：11月27日当周原油强势突破半年以来的平台区域，选择了下一步的方向。本周原油基本面没有需要更新的情况，仍然是在疫苗利好消息的提振下继续向上突破。 EIA数据显示，截至11月20日当周，全美原油商业库存超预期减少75.4万桶，库欣原油库存减少172.1万桶。美国原油产量相比上周上涨10万桶/日至1100万桶/日，贝克休斯报告显示美国活跃的原油钻井数量上升10口至241口，相比最低点的180口已经恢复约1/3，但距离年初的800余口仍有70%的差距。随着原油价格的恢复并稳定在40美元/上，我们认为美国原油产量将进一步恢复。 我们认为原油突破后将维持上行趋势，但目前需要关注于11月30日至12月1日召开的OPEC+部长级会议。会议上将决定目前的减产措施是否继续延长，同时需要关注获利盘是否会借会议出逃，短期来看波动将加剧。 家电：根据奥维云网的数据，今年“双11”促销期（W44-46，即10.26-11.15），家电整体表现良好。除空调线上销售额同比去年高基数下降24.4%外，多数白电品类线上销售规模有同比超过30%的正增长，其中冰箱、洗衣机和空调的线上市场销售均价同比涨幅都超过10%。厨电整体表现亮眼，其中油烟机、燃气灶和集成灶的线上零售额同比增速分别达到32.0%、42.9%和46.8%，油烟机主要是低端市场走强，燃气灶和集成灶则是高端产品比重有所提升；彩电市场则在线上销量同比下降4.5%的情况下，实现线上销额同比增长19.2%，呈现出“量降额升”的局面。 乳品：近期，飞鹤、伊利两大头部品牌宣布将推出A2蛋白婴幼儿奶粉新品。A2乳能减轻与牛奶不耐受相关的肠胃道症状，易于人体消化和吸收；作为高端品类，A2婴幼儿奶粉终端售价普遍超过300元/罐。最早向中国市场引进A2蛋白奶粉的新西兰a2牛奶公司，目前中国已成为该品牌奶粉最大的海外市场，根据公司2019财年，公司在中国市场营收增长73.6%至4.057亿新西兰元，营收占比为近三成。君乐宝作为最先试水A2蛋白婴幼儿奶粉的国产品牌，于2019年11月率先在电商渠道推出相关产品，君乐宝方面表示其A2蛋白奶粉上市近一年来销售额已突破10亿元；下半年的销量较上半年增长700%多，市场表现为供不应求。 汽车&新能源汽车：11月前三周乘用车零售端销量同比增长13%、批发端增长11%，市场进入年末冲刺阶段。11月20日，财政部提前下达2021年新能源汽车补贴资金预算：2021年共安排新能源汽车补贴376亿元。11月26日，上汽 策略周报 4 / 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 集团、浦东新区、阿里巴巴集团宣布联合打造全新智能电动汽车品牌“智己汽车”，创始轮融资达100亿元。传统车企与互联网企业竞相布局智能电动汽车，新能源汽车的销量将会在未来5年爆发式的增长，财政部提前下达补贴预算也是给新能源车企打上一针强心剂，我们看好新能源汽车长期的发展。建议关注国内电车龙头比亚迪，电池巨头宁德时代等。建议持续关注上汽集团、广汽集团、华域汽车、宁德时代、恩捷股份、天赐材料。 工业机械自动化：近期，国家统计局发布的数据显示，10月份中国工业机器人产量为21467套，同比增长38.5%，相比上月51.4%的增速有所放缓，但仍是今年第二高增速。今年1-10月，国内工业机器人产量累计18.34万套，同比增长21%。3月以来，受益于下游制造业快速复苏和自动化升级需求的进一步增强，中国工业机器人产量迅速上升，国产工业机器人公司有望发挥本土化服务的优势，抢先满足下游行业产生的新需求，进一步扩大在整个工业机器人市场中所占的份额。建议关注公司：埃斯顿、拓斯达、绿的谐波。 电力设备新能源：11月27日00时41分，华龙一号全球首堆，中核集团福清核电5号机组首次并网成功。华龙一号我国自主研发设计的具有完全自主知识产权的三代压水堆核电创新成果。华龙一号设计寿命为60年，反应堆采用177堆芯设计，堆芯采用18个月换料。根据PV Infolink的数据，在12月的抢装过后，光伏需求预计将在一季度逐渐转淡，玻璃以外的产品价格可能开始松动，让组件成本能出现下降的空间。目前M6组件现货市场报价随着玻璃的上涨调至每瓦1.65-1.7元人民币，而先前签订的1.6元上下的旧订单也仍在执行，但明年随着辅材降价、新产能释放，预期明年二季度价格可能回落至略低于1.55元人民币的水平。11月27日，天合光能、东方日升、阿特斯、通威股份、中华股份等8家光伏企业发布联名信，倡议行业建立210mm的硅片标准尺寸，帮助上下游企业提高生产效率，降低成本，实现全面平价。当前光伏硅片的尺寸之争，体现了光伏企业