策略周报（第18期）：每周观点汇编，震荡修复行情延续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略报告 2020年02月11日 策略周报（第18期） 证券分析师 陆兴元 资格编号：S0120518020001 邮箱：lu_xy＠tebon.com.cn 联系人 蔡一炜 邮箱：caiyw＠tebon.com.cn 相关研究 震荡修复行情延续 每周观点汇编 [Table_Summary] 投资要点：  本周观点： 上证综指上周下跌3.38%，受新型冠状病毒疫情冲击，2月3日大盘下跌近8%，随后收出四连阳达到2900点下方。而创业板延续强势，修复前期缺口并再创三年新高。资金方面，节前北上资金净流出154亿元，上周净流入300亿元，两融余额较节前小幅回落30亿元。28个申万一级行业中，医药生物、TMT及电器设备行业涨跌幅排名靠前。 预计A股将震荡修复，同时继续关注结构性机会。受新型冠状病毒疫情影响，以中性情况来看，一季度经济将受到较为严重的影响，尤其是对旅游、交通运输、餐饮等服务业，但到了二季度，经济会延续此前的弱企稳态势，同时企业盈利也会出现修复。因此，在目前时点，黄金坑已现，各行各业龙头公司具有相对较强的抗风险能力，同时业绩表现较好的公司也具备着很高的投资价值。建议关注医药、半导体、消费电子、游戏、新能源汽车及公用事业等行业。  行业观点： 汽车&新能源汽车：受“新冠”疫情和春节假期因素的双重影响，近两周汽车终端消费需求降至冰点。按照中性预期，20年Q2疫情得到控制后，以汽车为代表的消费将会复苏，同时因私家车出行的安全性优势，预计短期会刺激首次购车需求。新能源汽车方面，特斯拉股价在海外受到热捧，极大提振板块情绪，多家上市公司公告与特斯拉合作，我们预计获得特斯拉订单的零部件企业也将会受到资金的抱团。建议关注上汽集团、广汽集团、华域汽车、潍柴动力、宁德时代、恩捷股份。 通信：疫情对通信行业影响有限，关注短期估值回调和云通信。投资建议方面，我们建议基本面改变不大但估值明显回调的公司，推荐光迅科技，建议关注烽火通信、亨通光电。云通信和应用方面，建议关注二六三、会畅通讯、金山办公、拓维信息。同时云通信需求暴增对IaaS基础设施的需求也会增加，建议关注光环新网、浪潮信息、紫光股份。 医药：申万医药生物指数表现强势，本周上涨+6.45%。在二级子行业中，医疗器械行业周涨幅为+11.58%，排名第一。从本周市场表现可以看出，与2019-nCoV疫情关联度较高的企业涨幅居前。短期内，与疫情关联度较高的医药个股受到市场情绪影响波动幅度较大，中长期来看当疫情平稳及消除后，估值会迅速回归合理区间.  科创板周概况：  截至2019年02月07日，已有209家企业递交科创板上市申请，上周共有1家新上市。上周科创板个股（不含上市五个交易日以内的新股）为+150.19%，中位数为+116.88%。  风险提示：中美贸易谈判不达预期；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。 策略周报 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周观点 ....................................................................................................................... 4 1.1. 策略观点 .............................................................................................................. 4 1.2. 行业观点 .............................................................................................................. 4 2. 科创板本周概况 ............................................................................................................ 7 3. 本周重要财经数据和事件 ............................................................................................. 7 策略周报 3 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 表1：本周重要财经数据和事件 ........................................................................................ 7 策略周报 4 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周观点 1.1. 策略观点 上证综指上周下跌3.38%，受新型冠状病毒疫情冲击，2月3日大盘下跌近8%，随后收出四连阳达到2900点下方。而创业板延续强势，修复前期缺口并再创三年新高。资金方面，节前北上资金净流出154亿元，上周净流入300亿元，两融余额较节前小幅回落30亿元。28个申万一级行业中，医药生物、TMT及电器设备行业涨跌幅排名靠前。 预计A股将震荡修复，同时继续关注结构性机会。受新型冠状病毒疫情影响，以中性情况来看，一季度经济将受到较为严重的影响，尤其是对旅游、交通运输、餐饮等服务业，但到了二季度，经济会延续此前的弱企稳态势，同时企业盈利也会出现修复。因此，在目前时点，黄金坑已现，各行各业龙头公司具有相对较强的抗风险能力，同时业绩表现较好的公司也具备着很高的投资价值。建议关注医药、半导体、消费电子、游戏、新能源汽车及公用事业等行业。 1.2. 行业观点 石油石化：疫情冲击下，全球权益市场开启暴跌模式，原油亦未能幸免大幅跳水，似又再度重演一年前的剧情。低油价下，以沙特为首的OPEC主要产油国减产意愿较强，OPEC+代表近日建议于2020年二季度前进一步削减产量，以支撑目前摇摇欲坠的油价； 另一方面，受疫情影响，公路货运、客运量明显减少，工厂、基建复工推迟，成品油、PTA、沥青需求下滑明显，库存累积加剧；而医疗行业需要的部分产品，如用作消毒剂的环氧乙烷、双氧水，用于医疗外包装的HDPE，用于生产口罩的PP，需求一定程度上受到提振。整体上来看，石油化工作为与宏观经济密切相关的强周期性行业，在本次疫情中将受到较为强烈的冲击。 食品饮料：此次新冠疫情对食品饮料行业整体造成了一定影响，特别是一季度/春节期间销售占比较高的子版块，如白酒、乳制品、送礼需求较多的饮品等，动销受到影响。对于某些有囤货需求的品类来说，短期形成利好，如方便面/面条、榨菜、肉制品等。板块整体回调幅度较小，后续建议关注基本面有支撑的龙头估值回调后的机会。 白酒板块，春节往年销售占全年的30-40%。因为疫情宣传到位基本在年前一两天，经销商大部分节前的货已经发出，一般春节后销售占春节期间的30%，节后发货受到冲击。疫情目前影响春节后发货、后续的动销及经销商后续打款，预计对一季度二季度的业绩造成影响。高端白酒目前价格也出现下调。茅台渠道基本没有库存，货基本都在消费者手中，经销商资金压力小。虽然终端价格受到一定影响，但渠道利润高，对经销商及公司业绩不会造成大的影响，价格如果进一步下跌，预计会激发部分囤货需求。 伊利作为相对的必须消费品，送礼需求及动销受到影响，预计后续自饮消费会逐渐恢复，公司去年实施股权激励，中长期业绩确定性增强，估值回调也是一个比较好的机会。建议关注茅台、伊利、双汇、克明面业等。 农林牧渔：此次疫情对于农业板块影响主要在四个方面，一是1月份饲料运输出现了问题，导致部分地区中小散户生产遇到了困难；二是活禽交易被禁止，而不同于生猪，禽压栏调整空间小，导致禽类价格快速下跌；三是人员流动受限，生猪补栏行为也出现空档，其他农业生产进度也受到了影响；四是湖北地区封锁，农产品运输不畅，主要影响南部省份禽蛋供应。目前农业农村部已经发文保障农产品生产运输，我们预计后市生猪价格春季价格低位时期缩短，到疫情好转，消 策略周报 5 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 费恢复后价格维持在高位；禽业受到集中出栏和屠宰开工延迟影响，短期价格将较为低迷，疫情后有望恢复性上涨。此外，我们建议关注湖北小龙虾产业情况，过往湖北地区小龙虾产量占比在50%以上，3月是虾苗期，如果不能正常生产，将影响夏天小龙虾供应。 商贸零售：由于新型冠性病毒肺炎的影响，对于零售行业冲击较大，会导致公司进一步分化。其中对库存积压严重、现金周转较慢的企业冲击更大，行业将加速洗牌，经营基本面向好和现金流充沛的零售企业经营优势突出，市占率有望进一步提升。 百货行业，线下客流量锐减，门店销售严重受创；受制于租金等固定费用，预计短期内百货企业营收、盈利将显著下滑，数字化转型较早的百货企业有望通过线上分流减少冲击。 超市行业，对于跨区域经营、供应链优势强大的超市龙头，可以借助上游生鲜基地和高效物流保证商品供应，满足短期高涨的消费需求，据了解，日常生鲜类的消费量在平日的1.5-3倍。同时出行减少推动了生鲜到家渗透率提升，有助于未来电商生鲜消费习惯的培养。 电商行业，一季度是电商销售淡季，各电商平台积极助力医疗物资销售和运输，疫情短期刺激电商部分品类的销售，长期来看有助于加速线上渗透率的提升。 纺织服装：疫情对纺织服装行业消费端有一定负面影响。2003年纺织服装行业对比大盘走势出现跑输的情况，由于龙头股（安踏、波司登、森马、永辉等）由于2003年未有上市记录，无法复盘股价变动。2003年重疫区的奢侈品同比下降40%，由此可见疫情对消费端存在负面影响。 从2002-2004年的三年的月度数据的出口和内需比较，纺织服装出口2003年和前后两年变动不大，认为未受影响，社零增速变化和纺织服装品类的增