地方政府债与城投行业监测周报2020年第45期：抗疫特别国债不会形成违约 地方债净融资规模持续为负

2020年11月16日—2020年11月22日 总第142期2020年第45期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 抗疫特别国债不会形成违约 地方债净融资规模持续为负 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第45期 本期要点  要闻点评 ➢ 财政部表示抗疫特别国债不会形成债务违约 ➢ 多地创新扶贫方式和机制，持续投入各方力量，确保脱贫攻坚任务如期完成 ➢ 上周，未有企业发布债券提前兑付本息公告 ➢ 上周，共有15只城投债券取消发行。  地方政府债与城投债发行情况 ➢ 地方政府债：上周，地方债发行规模回升，共发行8只，规模较前值回落16.42亿元至596.66亿元，净融资持续为负，较前值回升181.57元至-27.51亿元。截至11月23日，存续期内地方债规模合计25.43万亿元。从发行结构来看，全部为再融资债，其中，再融资一般债262.97亿元，再融资专项债333.69亿元；截至目前新增专项债剩余额度2032亿元，新增一般债剩余额度452亿元。从发行期限看，加权平均发行期限从12.63年延长至14.01年，并以10年期为主，占比由前值的41%小幅回落至39%。从区域分布看，湘黔辽蒙四地各发行2只。发行成本方面，各期限发行利率以上行为主，30年期发行利率回落，一般债回升24.01BP至3.86%，专项债回升4.57BP至3.51%，贵州发行利率为3.76%、居首位；发行利差方面，各期限发行利差均收窄，3年、5年、10年、30年期发行利差收窄，一般债发行利差收窄1.08BP至21.45BP,专项债发行利差收窄0.74BP至20.53BP，内蒙古发行利差为22.56BP、居首位。 ➢ 城投债：上周，城投债共发行91只，规模较前值小幅回落70.75亿元至779.2亿元，净融资额回落365.30亿元至-17.8亿元；基础设施投融资行业城投企业共发行73只债券、规模合计610.70亿元。截至11月20日，存续期内城投债规模合计10.27万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模9.08万亿元。从广义口径看，城投债发行成本以上行为主。其中，1年以下期AA级城投债发行利率及利差上行幅度均最大，分别上行255BP、244BP至6.70%、380BP。发行结构以非公开募集公司债为主，占比为40%，较前值大幅上升20个百分点。发行期限仍以中短期为主，5年期及以下城投债占比超九成，其中1年及以下期限占比为38%、居首位；发行主体以AA+级为主，占比45%、较前值回升14个百分点；此外，从区域分布看，共19个省份发行城投债，江苏省发行数量仍居首位、共发行30只，黑龙江发行利率、利差均居首位，分别为6.83%、361.28BP。  地方政府债与城投债交易情况 ➢ 据公告信息，上周未有城投企业级别调整。 ➢ 上周，未有城投企业信用事件。 ➢ 地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计993.32亿元，较前值回升400.69亿元；地方债到期收益率多数回升，平均回升幅度为7.37BP。 ➢ 城投债：上周，城投债现券交易规模为2059.65亿元，较前值回升118.16亿元；城投债到期收益率多数回升，平均回升幅度为13.11BP；信用利差方面，3年期限信用利差较前值走阔11.59BP，5年、7年期限信用利差分别较前值收窄4.64BP、0.75BP。 ➢ 城投债异常交易方面：上周共有17个城投主体的23只债券发生36次成交净价偏离较大的情况，提示投资人关注相关债券风险。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 杨沛松 psyang@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第44期】财政部细化地方债发行管理，城投债到期收益率全面回升，2020-11-18 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第43期】财政部提出五大举措防范专项债闲置，地方债、城投债发行规模均大幅回落，2020-11-10 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第42期】专项债不宜作PPP项目资本金，城投债到期收益率多数回升，2020-11-03 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第41期】财政资金直达机制或常态化，再融资地方债持续加速发行，2020-10-27 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第40期】国企改革三年行动加速城投混改，地方债和城投债发行规模均回升，2020-10-20 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）财政部表示抗疫特别国债不会形成债务违约 在国新办11月12日举行的例行吹风会上，财政部有关负责人针对有媒体提出的“对于部分抗疫特别国债资金用于抗疫相关支出，地方政府是否存在偿债风险”的问题做出回应，表示按照国务院批准的方案，财政部对抗疫特别国债发行和使用方面进行了创新，抗疫特别国债不会形成债务违约。 动态点评：今年5月22日李克强总理在十三届全国人大第三次会议政府工作报告中提出，为应对新冠肺炎疫情影响，今年发行10000亿元抗疫特别国债，发行期限以10年期为主。此次抗疫特别国债由中央全部转给地方并主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出，还本付息来源由中央和地方共担，其中，抗疫特别国债利息全部由中央财政统一承担，地方无需负担利息；本金1万亿元中，3000亿元由中央负责还本，地方负责还本7000亿元。但受今年初疫情影响，我国经济下行压力加大，地方政府的财政压力有所加剧；同时，地方债已经迎来迎来到期高峰，据统计，地方债今年全年到期规模超2万亿，2021至2023年的到期规模分别为2.67万亿、2.74万亿和3.56万亿，地方政府负担有所加重。在此背景下，财政部副部长许宏才在11月12日举行的例行吹风会上回应，为尽可能避免抗疫特别国债给地方政府带来偿债压力，抗疫特别国债的发行和使用已作出制度性安排，能够保障地方有序偿还抗疫特别国债资金。首先，从资金分配的角度看，抗疫特别国债资金分配时考虑了各地方财力状况。各省还本金额与其财政水平在大体上相协调，在一定程度上保证了地方能够到期偿还。其次，还款来源的角度看，在政策上明确地方可以结合实际，统筹安排还款来源。抗疫特别国债除了用于有一定收益保障的基础设施建设项目以外，也可以用于抗疫相关支出、地方“三保”等经常性支出，以及防汛救灾支出。为与扩大资金使用范围相匹配，保障地方足额筹集还本资金，允许地方在项目收益之外，统筹一般公共预算、政府性基金预算和国有资本经营预算等各类财力进行偿还。对于个别低收益的项目，允许地方政府灵活统筹其他方面的资金予以偿还。同时，地方无需负担此次抗疫特别国债的利息，并且中央承担了部分本金的偿还，在一定程度上减轻了地方还款压力。最后，从抗疫特别国债的实质来看，抗疫特别国债为中央财政发行的国债，由中央统一发行，以转移支付的方式下达到地方。国债到期以后，中央财政通过结算的方式把地方要承担的本金收回，由中央财政统一偿还，进一步将抗疫特别国债的风险等级降到最低，确保不会形成债务违约。 （二）其他相关政策及热点事件 多地基层政府创新扶贫方式和机制，持续投入各方力量，确保脱贫攻坚任务如期完成。湖南省怀化市沅陵县充分运用政府采购政策，实施精准消费扶贫，精制采购方案，增加预算，保障采购资金，鼓励支持预算单位购买贫困地区农副产品。根据精准实施消费扶贫工作要求，结合沅陵实际制定了工作实施方案，要求各乡镇人民政府、县直各预算单位提高政治站位，认真落实采购 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 工作。此外，为按时完成政府采购精准实施消费扶贫工作任务，对有的预算单位确因资金困难，无法为消费扶贫工作安排专项采购资金的，由单位进行申报，财政部门按规定进行预算调整，安排资金，切实保障政府采购精准实施消费扶贫资金需求。浙江省宁波市财政部门创新扶贫方式、拓宽民间扶贫，助力打赢脱贫攻坚战。宁波市创新开展旅游扶贫，率先出台政策，将黔西南州、延边州纳入职工疗休养目的地；创新消费帮扶，线上线下同时发力，运用众筹、共享等新经济理念，帮助扩大两州优质农特产品销售，拉动两州增收；创新就业扶贫，在宁波设立两州劳务协作工作站、举办各类专场招聘会等方式，全面支持两州贫困劳动力到宁波转移就业和实现就地就业。同时，民营企业和社会组织在扶贫协作中发挥了重要作用，有效弥补政府扶贫的不足，成为社会帮扶的主力军。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2020/11/18 湖南省怀化市沅陵县实施精准消费扶贫，精制采购方案、保障采购资金 湖南 2020/11/19 浙江省宁波市财政部门创新扶贫方式、拓宽民间扶贫，助力打赢脱贫攻坚战 浙江 （三）上周，未有企业发布债券提前兑付本息公告 上周，未有企业发布债券提前兑付本息公告。截至11月22日，2020年共有33只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计266.00亿元。具体情况详见附表。 （四）上周，共有15只城投债券取消发行 上周，共有15只城投债券取消发行，规模共129亿元，取消发行主要原因为市场波动较大。具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，地方债发行规模回升，共发行8只，规模较前值回落16.42亿元至596.66亿元，净融资持续为负，较前值回升181.57元至-27.51亿元。截至11月23日，存续期内地方债规模合计25.43万亿元。从发行结构来看，全部为再融资债，其中，再融资一般债262.97亿元，再融资专项债333.69亿元；截至目前新增专项债剩余额度2032亿元，新增一般债剩余额度452亿元。从发行期限看，加权平均发行期限从12.63年延长至14.01年，并以10年期为主，占比由前值的41%小幅回落至39%。从区域分布看，湘黔辽蒙四地各发行2只。发行成本方面，各期限发行利率以上行为主，30年期发行利率有所回落，一般债回升24.01BP至3.86%，专项债回升4.57BP至3.51%，贵州发行利率为3.76%、居首位；发行利差方面，各期限发行利差均收窄，3年、5年、10年、30年期发行利差收窄，一般债发行利差收窄1.08BP至21.45BP,专项债发行利差收窄0.74BP至20.53BP， 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 内蒙古发行利差为22.56BP、居首位。 城投债1：上周，城投债共发行91只，规模较前值小幅回落70.75亿元至779.2亿元，净融资额回落365.30亿元至-17.8亿元；基础设施投融资行业城投企业共发行73只债券、规模合计610.70亿元。截至11月20日，存续期内城投债规模合计10.27万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模9.08万亿元。从广义口径看，城投债发行成本以上行为主。其中，1年以下期AA级城 1 基于中诚信国际基础设施投融资行业口径，并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类