请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 豆类晨报/期货研究报告 s 期货市场 A2101 B2102 M2105 CBOT大豆 收盘价(元/吨) 5,369 3,900 3,264 1192 涨跌（元/吨） 88.00 -111.0 43.00 10.25 涨跌幅 1.67% -0.38% 1.33% 0.87% 成交量（万手） 24.52 7.70 161.31 9.86 成交量变化（万手） 4.00 0.75 39.81 -3.92 持仓量（万手） 11.47 3.23 173.46 33 持仓量变化（万手） 0.78 -0.10 7.39 -0.55 现货市场 现货价格 主力合约基差 地区 前值 最新值 涨跌 前值 最新值 涨跌 张家港 3,140 3,160 20 -81 -104 -23 天津 3,250 3,280 30 29 16 -13 日照 3,240 3,270 30 19 6 -13 大连 3,270 3,310 40 49 46 -3 东莞 3,270 3,280 10 49 16 -33 防城 3,200 3,220 20 -21 -44 -23 操作建议 USDA出口检验周报显示，截至11月19日当周，美国大豆出口检验2,009,976吨，符合预期。11月USDA已下调美国大豆期末库存至近七年低位，考虑目前美国大豆出口销售进度已达当前年度目标的近90%，因此美豆低库存背景下出口仍存上调空间，预计外盘下方支撑较强。南美方面，巴西大豆播种进度已赶超五年同期均值，阿根廷大豆进度略慢，不过目前整体影响不大，但未来两周巴西最大主产州天气依旧存偏干风险，或影响大豆生长，南美产区天气仍是关注重点。国内方面，今年1-10月我国累计进口大豆同比增长17.72%，预计11、12月进口大豆到港量仍高于往年同期，部分地区豆粕出现胀库，截至上周沿海主要地区油厂豆粕库存100.24万吨，为近几年同期高位。预计近月基差依旧弱势，但跟随外盘成本端重心上移趋势不变。操作上，不建议追高，关注05合约回调布局多单机会，同时持续关注南美产区天气变化。 报告日期 2020-11-24 - 主力合约价格走势 8008509009501,0001,0501,1002,4002,6002,8003,0003,200连粕美豆（右） 研究所 王雅静 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 从业资格号：F3051635 美豆出口检验符合预期 国内豆粕库存继续回升 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 豆类晨报/期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 豆类晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 国内大豆库存量 图2 国内豆粕库存量 200300400500600700800201520162017201820192020万吨 020406080100120140160万吨201520162017201820192020 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 生猪存栏同环比变化 图4 能繁母猪存栏同环比变化 -50-40-30-20-100102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04环比增减同比增减 -40-30-20-100102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04环比增减同比增减 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 巴西大豆产区未来15天降雨量 图6 阿根廷大豆产区未来15天降雨量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 豆类晨报/期货研究报告 图7 美元兑人民币及雷亚尔汇率 图8 连粕活跃合约基差 2.53.03.54.04.55.05.56.06.56.06.26.46.66.87.07.22015-012016-012017-012018-012019-012020-01美元兑人民币美元兑巴西雷亚尔（右轴） -200020040060080010002015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08基差上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9 油粕比 图10 豆菜粕价差 1.61.82.02.22.42.62.82015-112016-112017-112018-112019-11010509上限下限 3004005006007008009001,0002015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09010509上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 豆类晨报/期货研究报告 分析师简介 王雅静，对外经济贸易大学金融学硕士，高级分析师。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。