化工：聚酯原料反弹 短纤利润压缩

操作评级：聚酯周度报告 2020年11月23日●上周行情描述：➢PTA价格继续反弹，周内2101合约自3350元/吨附近反弹至3450元/吨，市场交投一般。➢MEG价格低位回升，周内主力2101合约自3600元/吨线上反弹至3800元/吨以上，市场交投一般。➢短纤期货周内呈现震荡反弹走势，但相比原料反弹较弱，主力2105合约自5900元/吨一线反弹至6000元/吨以上，成交和持仓平稳。●基本面情况：➢上游原料：原油价格震荡回升，石脑油和PX小幅回升，石脑油-原油价差收窄，PX-石脑油价差扩大至165美元/吨，PTA加工差小幅扩大。➢PTA：截至上周四CCF平均开工率85.5%，逸盛大连375万吨装置重启，汉邦石化装置短停后重启，亚东石化检修2周，四川能投检修5天，中泰化学10.5停车计划12月初重启。PTA加工费再度回到500元/吨附近。➢MEG：装置负荷略有下滑，港口库存继续下降。截止上周四，国内MEG总负荷63.12%，煤制负荷51.25%。天津石化10万吨月初停车，中石化武汉28万吨装置10.15停车计划检修2个月，斯尔邦4万吨10.15停车，重启，内蒙古兖矿停车检修30天，河南煤业永城停车。茂名石化12月有20天的检修计划。新装置中，陕西延长10万吨计划10月底试车，内蒙古建元11-12月试车，湖北三宁30万吨计划11月试车。MEG国内供应随开工回升及新装置投产而增长。MEG华东港口库存降至109.9万吨，较上期下降5.2万吨。整体看，MEG供应增长预期与港口库存下降的现状下，价格区间波动。➢短纤：涤短装置开工满负荷，上周产销短暂回升，涤短库存-2.5天，依旧欠货销售。年内纺纱用直纺涤短新增产能有限，短纤无过剩压力，供需面维持偏好局面，但价格受原料拖累偏弱，后市能否再度走强，很大程度上取决于下游订单情况。PTA ☆☆☆MEG ☆☆☆短纤☆☆☆国投安信期货化工团队庞春艳分析师期货从业资格证号F3011557投资咨询从业证号Z0011355 010-58323847pangcy@essence.com.cn化工聚酯原料反弹短纤利润压缩国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价PTA主力3472MEG主力3843短纤主力6006盘面加工费0*数据来源，同花顺；因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：MEG主力合约基差二、现货涨跌昨均价周涨跌CFR日本石脑油3850.5CFR中国PX5508.9PX-石脑油1658.4PTA内盘现货327070.0PTA外盘现货44020.0-3.30%PTA加工费52522.7CFR东北亚乙烯950100.0浙江甲醇16550MEG内盘3770180.0MEG外盘49224.0短纤加工费1171-272.4江浙5490-30.0山东5560-20.0福建5560-20.0聚酯切片4375-25.0聚酯瓶片482525.0POY5100-125.0DTY68250PDY6350-50.0备注：数据来源同花顺；外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。4.76%-30.71%4.53%-0.57%-24.45%0%15.96%周涨跌幅0.13%1.65%5.40%2.19%11.76%0%-18.87%-2.53%-26.20%涤纶长丝-6.42%-28.17%0.52%-2.39%0%-0.78%-2.50%-22.88%-2.31%-16.45%-5.41%-30.56%5.01%5.13%MEG17.28%26.50%0%-26.12%-2.96%-15.46%直纺涤短-6.95%-6.55%-8.10%-22.74%现货价格月涨跌幅年初至今涨跌幅PTA8.25%-31.23%-34.14%-34.14%-40.16%-40.16%2.99%-32.51%-2.45%24.03%94.02.78%-3.18%-29.83%161.04.37%-2.46%-17.02%周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-20.43%-20.57%-21.13%-0.54%-0.36%-0.36%0.70%-4.27%-42.0-1690.8-5.03%-7.31%-图1：PTA 主力合约基差-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2018年2019年2020年数据来源：iFind，国投安信期货-50005001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2017年2018年2019年2020年数据来源：iFind，国投安信期货国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图3：PTA05-01价差图4：MEG05-01价差 图5：PTA加工费图6：MEG利润图7：PTA装置负荷图8：MEG装置负荷-300-200-1000100200300-1800-1300-800-30020070012002018/12/102019/2/102019/4/102019/6/102019/8/102019/10/102019/12/102020/2/102020/4/102020/6/102020/8/102020/10/10美元/吨元/吨甲醇制利润煤制盘面利润石脑油一体化（右轴）乙烯制（右轴）数据来源：iFinD，国投安信期货050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货4050607080901月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日%2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货50607080901001月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日%2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货-600-400-20002005/206/207/208/209/2010/2011/2012/20元/吨2017年-2018年2018年-2019年2019年-2020年2020年-2021年数据来源：wind，国投安信期货(700)(600)(500)(400)(300)(200)(100)0100200300元/吨2005-2001合约2105-2101合约数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图9：PTA仓单日报图10：MEG港口库存图11：PTA进口价差图12：MEG进口价差图13：PTA进口量图14：MEG进口量-1500-1000-50005001000元/吨2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货-600-400-2000200400600800元/吨2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货0200004000060000800001000001200001400001600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货吨3000004000005000006000007000008000009000001000000110000012000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货1,2月份数据为估计值吨355575951151351551751月2日3月2日5月2日7月2日9月2日11月2日万吨2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货050000100000150000200000250000张2017-2018年2018-2019年2019-2020年2020-2021年数据来源：iFinD，国投安信期货国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图15：【短纤价格】图16：【短纤加工费】图17：【涤短开工率】图18：【涤短库存】图19：长丝平均库存图20：聚酯长丝利润-800-30020070012002020/1/12020/1/162020/1/312020/2/152020/3/12020/3/162020/3/312020/4/152020/4/302020/5/152020/5/302020/6/142020/6/292020/7/142020/7/292020/8/132020/8/282020/9/122020/9/272020/10/122020/10/272020/11/11元/吨DTYPOYFDY数据来源：iFinD，国投安信期货051015202530351月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日天2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货5,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,8007,000元/吨数据来源：iFinD，国投安信期货(1000)(500)0500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日元/吨2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货354555657585951051月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日%2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货-10-505101520251月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日天2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图17：聚酯行业开工率图18：江浙织机负荷图19：石脑油-原油价差图20：PX-石脑油价差三、总结及后市展望数据来源：iFinD，国投安信期货1002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货-80-60-40-200204060801001201401601802002201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨2017年2018年2019年2020年数据来源：iFinD，国投安信期货数据来源：CCF，国投安信期货505560657075808590951001月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日%2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货01020304050607080901001月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日%2017年2018年2019年2020年数据来源：CCF，国投安信期货国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会三、总结及后市展望➢原油价格震荡偏强，石脑油相对偏弱，PX和PTA环节价差有所扩大；下游涤丝产销偏弱，长丝加速累库，短纤继续欠货销售。➢PTA加工费回到