跨境债券周报：全球最大自贸区RCEP正式成立；中资发行人信用风险持续暴露

2020年11月9日—11月13日 2020年第42期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 庄承浩 852-28607126 peter_chong@ccxap.com 刘启杰 852-28607124 jacky_lau@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2020年11月18日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 全球最大自贸区RCEP正式成立；中资发行人信用风险持续暴露 热点事件：全球最大自贸区RCEP正式成立 11月15日，《区域全面经济伙伴关系协定》正式签署。这个以亚洲经济体为主的自贸区，涵盖了东盟10国以及中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰共15个成员国，其人口、经济总量以及区域内贸易占全球贸易量基本在30%左右，是世界上规模最大的自贸区。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率小幅波动。截至11月13日，人民币汇率中间价收于6.6285。 利率走势：中、美国债收益率上行 本周，各期限中国国债收益率上行。受新冠疫苗取得突破影响，美国国债收益率上涨。美国国债利差方面，中美利差方面，截至11月13日，中美10年期国债利差为237.5bp，较上周五收窄1.3bp，较年初扩大110.4bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行规模大幅回升 11月9日至11月13日，中资企业在境外市场新发行25只债券，合计约81亿美元，较上周大幅增长370.4%。 二级市场：中资美元债回报率下跌 受境内违约事件影响，投资者对中资美元债转趋谨慎，导致中资美元债回报率有所下滑。截至11月13日，中资美元债年初至今的回报率较上周五下跌15bp至4.69%，其中高收益债券回报率下滑47bp至3.31%，非金融债券回报率下滑28bp至4.67%。 评级行动：中资发行人信用质量分化 风险事件：中资发行人信用风险持续暴露 熊猫债：本周无新发行 跨境债券周报 2020年第42期 2 热点事件：全球最大自贸区RCEP正式成立 11月15日，历时八年谈判，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）正式签署。这个以亚洲经济体为主的自贸区，涵盖了东盟10国以及中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰共15个成员国，RCEP15个成员国总人口达22.7亿，GDP达26万亿美元，出口总额达5.2万亿美元，均占全球30%左右，经济规模占全球比重超过全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）占比。RECP签署后，就货物贸易方面，整体开放水平将达到90%以上。另外，在RCEP协定下，中国和日本首次达成了双边关税减让安排，实现了历史性突破。根据协定内容，中日将相互降低关税，有望降低贸易成本、扩大贸易规模。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率小幅波动。截至11月13日，人民币汇率中间价收于6.6285，较上周五回落5个基点；在岸人民币汇率较回落71个基点，收于6.6144；离岸人民币汇率上行13个基点至6.5939。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：中、美国债收益率上行 本周，各期限中国国债收益率上行。截至11月13日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五波动上行，分别收于2.8464%、3.0053%、3.0984%、3.2885%和3.2715%。 跨境债券周报 2020年第42期 3 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 受新冠疫苗取得突破影响，美国国债收益率上涨。截至11月13日，2年期收益率0.17%，5年期收益率0.41%，10年期收益率0.89%，30年期收益率1.65%，较上周五分别上升1bp、5bp、6bp及5bp。美国国债利差方面，2年和10年期国债利差较上周五扩大5bp至72bp，5年和30年期国债利差为124bp，与上周五持平。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 中美利差方面，截至11月13日，中美10年期国债利差为237.5bp，较上周五收窄1.3bp，较年初扩大110.4bp。 跨境债券周报 2020年第42期 4 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行规模大幅回升 11月9日至11月13日，中资企业在境外市场新发行25只债券，合计约81亿美元，较上周大幅增长370.4%。 表1：中资境外债券市场发行情况（20201109-20201113） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/11/9 中国飞机租赁集团控股有限公司 USD 0.35 5.9 2025/11/9 5 金融 -/-/- -/-/- 2020/11/9 中国东方资产管理（国际）控股有限公司 USD 4.5 1.875 2025/11/17 5 金融 -/BBB+/A -/BBB+/A 2020/11/9 中国东方资产管理（国际）控股有限公司 USD 3 2.75 2030/11/17 10 金融 -/BBB+/A -/BBB+/A 2020/11/9 广发全球资本有限公司 USD 0.04 0 2021/5/16 181D 金融 -/-/- -/-/- 2020/11/9 国泰君安国际控股有限公司 HKD 2.05 1.6 2021/11/15 364D 金融 Baa2/BBB+/- -/-/- 2020/11/9 中国工商银行澳门分行 MOP 21 1.2 2022/11/12 2 银行 A1/A/A A1/-/- 2020/11/9 阳光城集团股份有限公司 USD 2.7 7.5 2025/2/17 4.25 房地产 B1/B/B+ -/-/B+ 2020/11/10 龙源电力集团股份有限公司 USD 3 1.5 2023/11/18 3 公用事业 A3/A-/- -/BBB+/- 2020/11/10 广西金融投资集团有限公司 USD 4 3.6 2023/11/18 3 金融 Ba1/-/- Baa2/-/BBB 2020/11/10 南京溧水经济技术开发集团有限公司 USD 0.65 2.8 2021/11/12 364D 城投 -/-/- -/-/- 2020/11/10 力高地产集团有限公司 USD 2.66 9.9 2024/2/17 3.25 房地产 -/B/B -/-/- 跨境债券周报 2020年第42期 5 2020/11/11 交通银行股份有限公司 USD 28 3.8 - 永续 银行 A2/A-/A -/-/BB+(EXP) 2020/11/11 中国奥园集团股份有限公司 USD 2.3 5.98 2025/8/18 4.75 房地产 B1/B+/BB -/-/BB 2020/11/11 中信证券国际有限公司 USD 0.3 0 2050/11/30 30 金融 -/BBB+/- -/-/- 2020/11/11 广州富力地产股份有限公司 USD 3.6 12.375 2022/11/18 2 房地产 B1/B/B+ -/-/B+ 2020/11/11 南京扬子国资投资集团有限责任公司 USD 2 2.35 2021/11/17 364D 城投 -/BBB+/A- -/-/A- 2020/11/11 中化国际（控股）股份有限公司 USD 2 3.8 - 永续 原材料 Baa1/BBB+/A- Baa2/-/- 2020/11/11 泰州东方中国医药城控股集团有限公司 USD 0.5 7 2021/11/14 363D 城投 -/-/- -/-/- 2020/11/11 正荣地产集团有限公司 USD 2 5.95 2021/11/18 363D 房地产 B1/B/B+ -/-/- 2020/11/12 华新水泥股份有限公司 USD 3 2.25 2025/11/19 5 原材料 Baa1/-/- Baa1/-/- 2020/11/12 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 USD 5 1.625 2025/11/19 5 日常消费品 A3/A-/- A3/-/- 2020/11/12 山东高速集团有限公司 USD 4 2.437 2023/11/19 3 工业 A3/-/A- Baa1/-/A 2020/11/12 武汉商贸集团有限公司 USD 3 2.7 2023/11/23 3 房地产 -/-/BBB+ -/-/BBB+ 2020/11/12 西安曲江文化产业投资（集团）有限公司 USD 1.8 5.5 2023/11/19 3 城投 -/-/- -/-/- 2020/11/13 中国国际金融（香港）有限公司 USD 0.04 1.27 2021/8/20 274D 金融 Baa1/BBB/BBB+ -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 11月9日至10日，雅居乐集团控股有限公司及佳兆业集团控股有限公司等中资企业增发其境外债。 表2：中资境外债券市场增发情况（20201109-20201113） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/11/9 雅居乐集团控股有限公司 USD 4.83 （增发1.83亿） 6.05 2025/10/13 5 房地产 Ba2/BB/- Ba3/-/- 2020/11/9 佳兆业集团控股有限公司 USD 5 （增发2亿） 11.95 2023/11/12 4 房地产 B1/B/B B2/-/B 2020/11/9 中国工商银行悉尼分行 AUD 0.08 （增发0.03亿） 1.087 2026/1/27 5.25 银行 A1/A/A -/-/- 2020/11/10 中国蓝星（集团）股份有限公司 USD 8 （增发3亿） 3.875 - 永续 原材料 Baa2/BBB/A- Baa3/-/BBB 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第42期 6 二级市场：中资美元债回报率下跌 受境内违约事件影响，投资者对中资美元债转趋谨慎，导致中资美元债回报率有所下滑。截至11月13日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五下跌15bp至4.69