2021年10月25日—10月29日 2021年第39期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 王国威 852-28607130 george_wang@ccxap.com 冯韵 852-28607132 olivia_feng@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2021年11月03日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 中资房企信用风险抬升，当代置业美元债违约 热点事件：新兴经济体迎来加息潮 美国三季度经济增长不及预期 随着通货膨胀压力加剧，多个新兴经济体加入加息潮，巴西、俄罗斯等国的加息幅度超出市场预期。美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国第三季度实际GDP年化季环比初值升2%，前值为6.7%。尽管经济重启推动了各项生产经营活动的复苏，但经济增长的动能在消退，此次GDP增速大幅放缓主要由于个人消费和出口的大幅下滑。市场聚焦即将举行的美联储议息会议，预计美联储大概率将宣布缩减购债，同时可能释放偏鹰派的信号。 汇率走势：人民币汇率小幅下行 人民币汇率中间价波动下行。截至10月29日，人民币汇率中间价收于6.3907 利率走势：中国国债收益率涨跌不一；美国国债收益率下跌 本周，中国国债收益率涨跌不一；美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国第三季度GDP增长放缓，经济复苏之路仍存在不确定性，带动美国国债收益率下行。中美利差方面，截至10月29日，中美10年期国债利差为129.2bp，较上周五收窄7.1bp，较年初收窄97.3bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行回落 10月25日至10月29日，中资企业在境外市场新发行18只债券，合计约52.0亿美元，较上周下跌68.8%。其中，中国信达资产管理股份有限公司发行17亿美元债，为最大发行人。 二级市场：中资美元债券回报率下跌，房地产债券回报率跌幅最大 截至10月29日，中资美元债年初至今的回报率 较上周五下跌50bp至-5.50%，其中投资级债券回报率上升22bp至0.32%，高收益债券回报率大幅下跌232bp至-19.99%。按行业来看，房地产债券回报率跌幅最大，较上周五下跌284bp至-24.47%。 评级行动：多家房地产企业信用资质恶化 风险事件：当代置业美元债实质性违约 熊猫债：本周远东宏信、深圳国际共有2只新发 跨境债券周报 2021年第39期 2 热点事件：新兴经济体迎来加息潮 美国三季度经济增长不及预期 随着通货膨胀压力加剧，多个新兴经济体加入加息潮。当地时间10月27日，巴西央行宣布加息150个基点，将该国基准利率从目前的6.25%上调至7.75%，这已经是今年以来巴西央行连续第六次加息，巴西基准利率已经达到2017年以来的最高水平。近日，俄罗斯央行公布最新利率决议。宣布将政策利率上调至7.5%，远超市场预期的7%。为控制通胀继续上行，今年以来俄罗斯央行已经连续6次加息。墨西哥、哥伦比亚、波兰等经济体也在加息队伍之中。市场聚焦即将举行的美联储议息会议，预计美联储大概率将宣布缩减购债，同时可能释放偏鹰派的信号。 当地时间10月28日，美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国第三季度实际GDP年化季环比初值升2%，前值为6.7%。尽管经济重启推动了各项生产经营活动的复苏，但经济增长的动能在消退，美国经济在今年第三季度以一年多来的最慢速度增长。此次GDP增速大幅放缓主要由于个人消费和出口的大幅下滑，个人消费支出环比增长1.6%，较二季度的12%大幅放缓，主要受到耐用品消费的拖累。私人投资在三季度增长明显，对GDP的贡献有负转正。从供给侧看，供应链进展加剧了供给不足，将拖累消费和投资的增长；而从需求侧看，疫情反弹、政府补贴减少以及高通胀也抑制了消费和投资的增长，美国经济复苏之路仍存在巨大的不确定性。 汇率走势：人民币汇率小幅下行 人民币汇率中间价波动下行。截至10月29日，人民币汇率中间价收于6.3907,较上周五回落125个基点；在岸人民币汇率较上周五上行106个基点，收于6.4009；离岸人民币汇率上行219个基点至6.4057。美联储货币政策转向的影响仍是外汇市场一大变量，美联储缩表或推动美国长端利率和美元汇率上行。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Wind，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第39期 3 利率走势：中国国债收益率涨跌不一；美国国债收益率下跌 本周，中国国债收益率涨跌不一。截至10月29日，1年期、5年期和10年期国债收益率较上周五波动下行，分别收于2.31%、2.8438%和2.9732%；3年期国债收益率较上周五波动上行，收于2.6857%；7年期国债收益率与上周五持平。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国第三季度GDP增长放缓，经济复苏之路仍存在不确定性，带动美国国债收益率下行。截至10月29日，5年期、10年期及30年期收益率分别为1.18 %、1.55%及1.93%，较上周五分别下跌4bp、11bp及15bp；2年期收益率为0.48%，与上周五持平。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差为107bp，较上周五收窄11bp；5年期和30年期国债利差较上周五收窄4bp至123bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美国财政部，中诚信整理 跨境债券周报 2021年第39期 4 中美利差方面，截至10月29日，中美10年期国债利差为129.2bp，较上周五收窄7.1bp，较年初收窄97.3bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行回落 10月25日至10月29日，中资企业在境外市场新发行18只债券，合计约52.0亿美元，较上周下跌68.8%。其中，中国信达资产管理股份有限公司发行17亿美元债，为最大发行人。 表1：中资境外债券市场发行情况（20211025-20211029） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2021/10/25 大发地产集团有限公司 USD 1 13.5 2023/4/28 1.5 房地产 B2/-/- -/-/B3 2021/10/25 湖州南浔旅游投资发展集团有限公司 USD 0.43 2 2024/11/1 3 城投 -/-/- -/-/- 2021/10/26 中国农业发展银行 CNY 17.5 2.9 2024/11/2 3 银行 A1/A+/A+ -/A+/- 2021/10/26 中国农业发展银行 CNY 17 3.05 2026/11/2 5 银行 A1/A+/A+ -/A+/- 2021/10/26 中国农业发展银行 CNY 5.5 3.35 2031/11/2 10 银行 A1/A+/A+ -/A+/- 2021/10/26 南京六合经济技术开发集团有限公司 USD 0.43 1.95 2022/10/28 364D 城投 -/-/- -/-/- 2021/10/26 工银金融租赁有限公司 USD 6 1.625 2024/11/2 3 金融 A1/A/A A2/-/A 2021/10/26 工银金融租赁有限公司 USD 7.5 2.25 2026/11/2 5 金融 A1/A/A A2/-/A 2021/10/26 宿州市工业投资集团有限公司 USD 1.5 2.7 2024/10/29 3 金融 -/-/- -/-/- 2021/10/27 中国银行伦敦分行 USD 3 1 2024/11/2 3 银行 A1/A/A A1/A/A 2021/10/27 中国信达资产管理股份有限公司 USD 17 4.4 - 永续 金融 A3/A-/A B1/-/- 2021/10/27 广发控股（香港）有限公司 USD 0.02 0 2022/9/22 324D 金融 -/-/- -/-/- 跨境债券周报 2021年第39期 5 2021/10/27 南京扬子国资投资集团有限责任公司 USD 2.8 1.98 2022/11/2 364D 城投 -/BBB+/A- -/-/A- 2021/10/27 武汉地铁集团有限公司 USD 4 1.58 2024/11/3 3 城投 A3/-/A A3/-/A 2021/10/28 中信证券国际有限公司 USD 0.02 0.000001 2022/11/1 364D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2021/10/28 中信证券国际有限公司 USD 0.03 0.000001 2022/11/1 364D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2021/10/28 陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司 USD 1 2.55 2024/11/4 3 城投 -/-/- -/-/- 2021/10/28 舟山海城建设投资集团有限公司 USD 1 2.1 2024/11/4 3 城投 Baa3/-/BBB -/-/BBB 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：中资美元债券回报率下跌，房地产债券回报率跌幅最大 截至10月29日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五下跌50bp至-5.50%，其中投资级债券回报率上升22bp至0.32%，高收益债券回报率大幅下跌232bp至-19.99%。按行业来看，房地产债券回报率跌幅最大，较上周五下跌284bp至-24.47%；金融债券回报率下跌110bp至-9.60%；城投及非金融债券回报率分别为2.40%及1.14%，较上周五分别上升5bp及48bp。 图5：Markit iBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 截至10月29日，中资美元债的最差收益率较上周五上升12bp至4.75%，其中投资级债券收益率小幅下跌1bp至2.53%，高收益债券收益率上升202bp至19.87%。 1 回报率以2021年1月4日为基数计算 跨境债券周报 2021年第39期 6 图6：Bloomberg Barclays中资美元债最差收益率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 评级行动：多家房地产企业信用资质恶化 10月25日至10月29日，评级机构分别对3家