鸡蛋周报：供大于求，去产能缓慢

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 供大于求，去产能缓慢 周报∣鸡蛋 发布日期：2020-11-09 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘四奎 农产品研究员 0371-61732882/68599135 liusk_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3033884 投资咨询编号：Z0011291 分析师微信 公司官方微信 本期要点 ◼ 供应方面：10月全国蛋鸡补栏量继续下降，淘汰量继续增加，后备鸡存栏量地位运行，但是在产蛋鸡存栏量仍旧维持在12亿高位区间，目前市场仍旧是供应充足阶段；而中游蛋鸡养殖继续处于盈亏边缘，养殖场成本继续高位运行，淘汰量直接决定短期现货能否继续上涨。需求方面：季节性消费淡季，下游需求没有新的支撑。 ◼ 基差：现货震荡偏强，期货继续维持偏弱，整体基差走强。 ◼ 套利：维持反套节奏。继续做空养殖利润。 ◼ 养殖利润亏损，养殖户上半年惜淘，整体市场目前处于延迟淘汰带来的供应偏多，适逢弱需求的共振，整体现货市场维持弱势，后期淘汰将继续加快，盘面有望反弹，但是预计高度有限。主基调为反弹做空为主。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 一、行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 1.1 鸡蛋期货.................................................................................................................................... 3 1.2 鸡蛋现货.................................................................................................................................... 4 二、养殖成本和利润 ............................................................................................................................... 4 三、供应情况 ........................................................................................................................................... 6 四、需求方面 ........................................................................................................................................... 7 五、主力合约&JD-M价差 ...................................................................................................................... 8 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、行情回顾 1.1 鸡蛋期货 2020年11月10日-14日当周，期货市场高位回落，近月不断创新低，跌破前期低点，远月相对偏强，基差继续走强，现货反应现在，期货反应未来，主力合约1月目前看震荡下跌趋势明显，未来现货仍旧维持3-3.5元/斤区间预判，期货盘面仍有下跌空间，4000元/500kg以下继续看空为主，现货处于积极性偏弱周期，期货处于阶段性寻底过程，市场关注的焦点仍旧是淘汰量和新开产情况，目前看去产能仍旧不彻底，价格反弹后仍不能逃脱偏弱的格局，整体市场再11月下旬仍将维持目前的格局，现货继续压制近月，远月继续反应淘汰产能下降后的供应减少和需求替身的共振作用。 基差：上周现货维持震荡，期货偏弱的局面，基差不断走强，整体仍旧处于期货贴水状态，市场仍旧不看好后市。 鸡蛋交割：期货仓单19张，主要分布在山东德州和膳3张，湖北神丹3张，山西平遥国青13张。上周JD2011合约配对34手，主要以车板交割为主。 图1：JD01/05/09主要合约价格走势（元/500kg） 图2：JD01/05/09主力合约基差（元/500kg） 32003400360038004000420044002020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-282020-09-112020-09-252020-10-092020-10-232020-11-06JD2101.DCEJD2105.DCEJD2109.DCE-1000-800-600-400-20002002020-06-082020-06-222020-07-062020-07-202020-08-032020-08-172020-08-312020-09-142020-09-282020-10-122020-10-262020-11-09基差JD2105.DCE基差JD2109.DCE基差JD2101.DCE 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1.2 鸡蛋现货 2020年11月10日-14日当周，整体现货维持震荡，没有继续维持上涨势头，止步于3.5元/斤，短期产区现货库存充足，销售积极性偏高，终端到货偏多，现货维持偏弱，前期北方低价区出现上涨后维持稳定，产销区价差再度拉大至0.25元/斤，利于走货，目前处于积极性现货偏弱周期，短期养殖利润亏损导致养殖户积极性明显下降，补栏积极性下降，后备级存栏明显低位运行，未来4-5个月整体供应短缺，主要影响5月合约，11月下旬，随着全国降温，预计产蛋率将出现进一步下降，但是不能抵消偏大的存栏量，需求维持稳定，现货预计将维持偏弱运行，整体继续维持在3.5元/斤上下0.5元/斤波动。 图3：鸡蛋主产区和主销区现货及价差走势（元/斤） 图4：全国主产区历年鸡蛋均价走势图（元/斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 二、养殖成本和利润 养殖成本：豆粕玉米双双高位运行。豆粕方面：本周油厂开机率维持高位，未来两周压榨3200340036003800400042002020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-282020-09-112020-09-252020-10-092020-10-232020-11-06JD2012.DCEJD2011.DCEJD2102.DCE-1500-1000-50005002020-06-082020-06-222020-07-062020-07-202020-08-032020-08-172020-08-312020-09-142020-09-282020-10-122020-10-262020-11-09基差JD2101.DCE基差JD2102.DCE基差JD2011.DCE0.000.050.100.150.200.250.300.352.002.202.402.602.803.003.203.403.603.802020-10-012020-10-082020-10-152020-10-222020-10-292020-11-052020-11-12销区-产区价差主销区主产区11.522.533.544.555.5601-0203-0205-0207-0209-0211-02元/斤2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 量仍大。水产养殖逐步进入淡季，也抑制粕价涨幅。近期支撑美豆价格上涨的预期逐渐兑现，国内豆粕价格出现一定回落，继续上行的动力不足。南美市场进入播种期，拉尼娜天气对南美大豆产量的威胁仍存，仍有望提升美豆上涨潜力，根据最新统计截止23日巴西大豆播种进度24.9%，低于去年的64.5%。天气预报巴西将迎来有利降雨，天气的威胁有所下降。预计接下来豆粕价格上行动力减弱，但暂时难有深跌，将呈现高位震荡格局；玉米方面：整体市场购销仍旧火爆，短期小麦拍卖令市场出现一定的降温，进口量不断增加，需求端采购积极性出现一定的降温，但是整体仍旧维持高位运行。 养殖利润：上游养殖成本再度走强，下游现货维持短期季节性偏强，淘汰鸡继续回落，整体养殖利润下行，处于盈亏平衡线以下，区别于正常年份的四季度运行规律。 截止周末，豆粕均价3314元/吨，环比-21元/吨；玉米均价2523元/吨，环比-1元/吨，鸡蛋养殖成3.36元/斤，环比-0.02元/斤；主产区鸡蛋3.37元/斤，周度环比+0元/斤，淘汰鸡价格4.04元/斤，周度环比-0.18元/斤，蛋鸡养殖利润为0元/斤，周度环比-0.14元/斤。 图5：养殖原料豆粕/玉米价格走势（元/吨） 图6：全国鸡蛋平均折算养殖成本（元/斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7：鸡蛋每斤养殖利润（元/斤） 图8：全国淘汰鸡价格走势（元/斤） 21502200225023002350240024502500255026002700280029003000310032003300340035002020-08-032020-08-172020-08-312020-09-142020-09-282020-10-122020-10-262020-11-09现货价:豆粕:日(工作日):补充区间现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间2.52.72.93.13.33.52015-12-112016-05-112016-10-112017-03-112017-08-112018-01-112018-06-112018-11-112019-04-112019-09-112020-02-112020-07-11全国鸡蛋平均成本（元/斤） 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 三、供应情况 每年9月份均为鸡蛋市场全年需求旺季，鸡蛋价格随着中秋、国庆双节的临近也会随之.上涨,但是今年由于蛋鸡存栏高位、大量种蛋转商，鸡蛋供应面整体宽松，鸡蛋价格上涨压力大，为近几年最差的中秋行情。因蛋价上涨乏力，玉米、豆粕成本高企，养殖端淘汰意愿增强。因此，9月份在产蛋鸡存栏量下降。 目前全国蛋鸡总存栏量在14.16亿只，较上月14.5减少加了0.36亿只，降幅为2. 48%，较去年同期14.11增加了0.35%;其中，在产蛋鸡存栏在11. 98亿只，较上月12. 27减少0. 29亿只，减幅为2. 36%，较去年同期11. 79增加了1. 61%;后备鸡