大类资产相关性监测：信用债与A股相关性大幅走阔

金工周报 2020年11月16日 信用债与A股相关性大幅走阔 金融工程 投 资要点：  大类资产周度收益率表现 上周全球大类资产整体表现上，石油>海外权益资产>港股>国内小盘股>债券>A股蓝筹股>黄金。 较上上周相比，大类资产周度收益率大幅下降。ICE布油连续录得9.01%的周度涨幅，在上周大类资产涨幅中位居第一。伦敦金现录得-3.17%的周度涨幅，在上周大类资产涨幅中位居末尾。海外权益资产表现依旧强劲。  各类资产波动率表现 上周海外权益资产整体波动率小幅上升（其中纳斯达克，27.86%；标普500，21.44%；道琼斯工业，20.27%）。原油资产波动率持续反弹，录得37.73%。 国内权益资产波动率整体维持平稳，沪深 300波动率为18.19%，中证 500为19.72%，中证1000为23.33%。利率债波动率持续小幅下降。  全球各类资产与A股相关性表现 较上上周，A 股（以沪深 300 为代表）与全球不同资产之间过去 60 个交易日的相关性走势分歧。港股和信用债与A股相关性大幅走阔，伦敦金现与A股相关性大幅收窄，利率债与A股相关性回落，中证转债与 A 股相关性持续回升，处各类资产相关性中高位。 风 险提示： 本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。 财通证券研究所 大类资产相关性监测 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1、《金融周报: 国内小盘股大幅反弹--大类资产相关性监测》 2020-08-03 2、《金融周报: A股权宜资产回调、金价持续走高--大类资产相关性监测》 2020-08-10 3、《金融周报: A股与各类资产相关性走阔—大类资产相关性监测》 2020-08-17 4、《金融周报: 金价回调，原油价格持续下行—大类资产相关性监测》 2020-08-24 5、《金融周报: A 股与全球资产相关性小幅波动—大类资产相关性监测》 2020-08-31 6、《金融周报: 全球资产收益下降，与A股相 关 性 走 阔—大 类 资 产 相 关 性 监 测 》 2020-09-07 7、《金融周报:海外权益资产与A股相关性收窄—大类资产相关性监测》 2020-09-14 8、《金融周报:原油与A股相关性由正转负—大类资产相关性监测》 2020-09-21 9、《金融周报:转债与正股正相关性小幅收窄—大类资产相关性监测》 2020-09-28 10、《金融周报:转债与正股相关性持续收窄—大类资产相关性监测》 2020-10-19 11、《金融周报:中美权益资产收益率走低—大类资产相关性监测》 2020-10-26 12、《金融周报:股债负相关性正在消失—大类资产相关性监测》 2020-11-02 13、《金融周报:海外资产收益大幅反弹—大类资产相关性监测》 2020-11-09 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工周报 内容目录 1、 大类资产月度收益率表现............................................. 3 2、 大类资产月度收益率表现............................................. 3 3、 各类型资产收益率相关性走势 ......................................... 4 3.1 过去60个交易日相关性.................................................. 4 3.2 相关性的历史走势....................................................... 5 图表目录 图1：大类资产月度收益率表现 ................................................... 3 图2：海外权益资产波动率小幅上升，国内权益资产波动率维稳 ....................... 4 图3：各类资产过去60个交易日相关性 ............................................ 4 图4：A股与各类资产相关性走势分歧 ............................................. 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工周报 1、 大类资产月度收益率表现 上周全球大类资产整体表现上，石油>海外权益资产>港股>国内小盘股>债券>A股蓝筹股>黄金。 较上上周相比，大类资产周度收益率大幅下降。ICE布油连续录得9.01%的周度涨幅，在上周大类资产涨幅中位居第一。伦敦金现录得-3.17%的周度涨幅，在上周大类资产涨幅中位居末尾。海外权益资产表现依旧强劲。 图1：大类资产月度收益率表现 数据来源：WIND，财通证券研究所 2、 大类资产月度收益率表现 上周海外权益资产整体波动率小幅上升（其中纳斯达克，27.86%；标普500，21.44%；道琼斯工业，20.27%）。原油资产波动率持续反弹，录得37.73%。 国内权益资产波动率整体维持平稳，沪深 300波动率为18.19%，中证 500为19.72%，中证1000为23.33%。利率债波动率持续小幅下降。 2020-10-232020-10-302020-11-062020-11-13LME铜2.25%利率债0.16%纳斯达克指数9.01%ICE布油连续7.65%恒生指数2.18%信用债0.06%恒生国企7.56%道琼斯工业指数4.08%恒生国企2.12%中证转债-0.28%标普5007.32%标普5002.16%利率债0.33%沪深300-0.49%道琼斯工业指数6.87%恒生指数1.73%信用债0.14%伦敦金现-1.22%恒生指数6.66%恒生国企0.45%伦敦金现0.14%中证500-1.64%ICE布油连续5.74%中证5000.09%中证转债-0.45%中证1000-1.96%沪深3004.05%中证1000-0.03%标普500-0.53%LME铜-2.69%伦敦金现3.89%利率债-0.17%道琼斯工业指数-0.95%恒生指数-3.26%LME铜3.64%LME铜-0.18%纳斯达克指数-1.06%恒生国企-3.61%中证5003.11%信用债-0.19%沪深300-1.53%纳斯达克指数-5.51%中证10002.73%中证转债-0.35%ICE布油连续-2.94%标普500-5.64%中证转债0.43%纳斯达克指数-0.55%中证500-3.35%道琼斯工业指数-6.47%信用债0.09%沪深300-0.59%中证1000-3.84%ICE布油连续-9.95%利率债0.07%伦敦金现-3.17% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工周报 图2：海外权益资产波动率小幅上升，国内权益资产波动率维稳 数据来源：WIND，财通证券研究所 3、 各类型资产收益率相关性走势 3.1 过去60个交易日相关性 近 60 个交易日相关性显示，国内权益资产的表现与黄金资产表现整体上呈弱正相关，和债券市场表现整体上呈负相关。与上上周相比，石油与海外权益资产相关性保持稳定。港股与国内资产的相关性维持稳定，恒生国企、恒生指数与沪深 300 相关性达到在 0.66 左右的较高水平。 图3：各类资产过去60个交易日相关性 数据来源：WIND，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工周报 3.2 相关性的历史走势 较上上周，A 股（以沪深 300 为代表）与全球不同资产之间过去 60 个交易日的相关性走势分歧。港股和信用债与A股相关性大幅走阔，伦敦金现与A股相关性大幅收窄，利率债与A股相关性回落，中证转债与 A 股相关性持续回升，处各类资产相关性中高位。 图4：A股与各类资产相关性走势分歧 数据来源：WIND，财通证券研究所 信息披露 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 金工周报 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机