大类资产相关性监测：A股与全球资产相关性短期走势分化

金工周报 2021年02月07日 A股与全球资产相关性短期走势分化 金融工程 投 资要点：  大类资产周度收益率表现 上周全球大类资产整体表现上，海外权益资产>石油>港股>A股蓝筹股>债券>国内中小盘>黄金。 较上上周相比，大类资产周度收益率整体走强，国内中小盘股再次探底。纳斯达克指数周度收益率为6.01%，在上周大类资产涨幅中位居第一。中证1000周度收益率继续下跌4.11%，在上周大类资产涨幅中位居末尾。  各类资产波动率表现 上周海外权益资产波动率稳中有降，其中纳斯达克，15.24%；标普500，13.16%；道琼斯工业，12.39%。原油资产波动率连降三周，为26.39%。国内权益资产波动率基本持平，沪深 300波动率为17.66%，中证 500为16.97%，中证1000为18.41%。利率债波动率小幅提升至1.47%。  全球各类资产与A股相关性表现 较上上周相比，全球不同大类资产在过去 60 个交易日内与A股（以沪深300为代表）之间的相关性走势存在较大分歧。 纳斯达克指数、伦敦金现与A股相关性增强0.1以上，港股、利率债与A股相关性小幅提升，增长区间为0.01-0.03。国内中小盘股及中证转债与A股相关性有所减弱，下降区间为0.02-0.05。 风 险提示： 本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。 财通证券研究所 大类资产相关性监测 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1、【财通金工】金工周报：国外权益资产与A股相关性骤降-大类资产相关性监测（20210129） 2、【财通金工】金工周报：港股与国内资产相关性持续减弱-大类资产相关性监测（20210122） 3、【财通金工】金工周报：港股与国内资产相关性降低-大类资产相关性监测（20210115） 4、【财通金工】金工周报：全球资产收益整体大幅上涨-大类资产相关性监测（20210109） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 金工周报 证券研究报告 内容目录 1、 大类资产月度收益率表现............................................. 3 2、 大类资产月度波动率表现............................................. 3 3、 各类型资产收益率相关性走势 ......................................... 4 3.1 过去60个交易日相关性.................................................. 4 3.2 相关性的历史走势....................................................... 4 图表目录 图1：大类资产周度收益率整体走强，国内中小盘股再次探底 ......................... 3 图2：海外权益资产波动率稳中有降，国内权益资产波动率基本持平 ................... 3 图3：各类资产过去60个交易日相关性 ............................................ 4 图4：A股与全球资产相关性短期走势分化 ......................................... 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 金工周报 证券研究报告 1、 大类资产月度收益率表现 上周全球大类资产整体表现上，海外权益资产>石油>港股>A股蓝筹股>债券>国内中小盘>黄金。 较上上周相比，大类资产周度收益率整体走强，国内中小盘股再次探底。纳斯达克指数周度收益率为6.01%，在上周大类资产涨幅中位居第一。中证1000周度收益率继续下跌4.11%，在上周大类资产涨幅中位居末尾。 图1：大类资产周度收益率整体走强，国内中小盘股再次探底 数据来源：WIND，财通证券研究所 2、 大类资产月度波动率表现 图2：海外权益资产波动率稳中有降，国内权益资产波动率基本持平 数据来源：WIND，财通证券研究所 2021-01-152021-01-222021-01-292021-02-05恒生国企3.33%纳斯达克指数4.19%ICE布油连续1.23%纳斯达克指数6.01%恒生指数2.50%中证5003.43%LME铜-0.03%ICE布油连续5.76%信用债0.12%恒生国企3.15%信用债-0.16%标普5004.65%利率债0.08%恒生指数3.06%利率债-0.32%道琼斯工业指数3.89%中证转债-0.04%中证10002.96%伦敦金现-0.43%恒生指数3.55%沪深300-0.68%沪深3002.05%道琼斯工业指数-3.27%恒生国企3.15%中证1000-0.86%标普5001.94%标普500-3.31%沪深3002.46%道琼斯工业指数-0.91%伦敦金现1.50%纳斯达克指数-3.49%信用债0.05%伦敦金现-1.15%中证转债0.92%中证转债-3.80%利率债-0.12%标普500-1.48%道琼斯工业指数0.59%沪深300-3.91%LME铜-0.51%纳斯达克指数-1.54%ICE布油连续0.38%恒生指数-3.95%中证500-1.67%中证500-2.14%利率债0.14%恒生国企-4.01%中证转债-2.26%ICE布油连续-2.41%信用债-0.00%中证500-4.39%伦敦金现-2.90%LME铜-2.69%LME铜-0.64%中证1000-6.22%中证1000-4.11% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 金工周报 证券研究报告 上周海外权益资产波动率稳中有降，其中纳斯达克，15.24%；标普500，13.16%；道琼斯工业，12.39%。原油资产波动率连降三周，为26.39%。国内权益资产波动率基本持平，沪深 300波动率为17.66%，中证 500为16.97%，中证1000为18.41%。利率债波动率小幅提升至1.47%。 3、 各类型资产收益率相关性走势 3.1 过去60个交易日相关性 近 60 个交易日相关性显示，全球大类资产之间相关性整体呈现下降趋势。与上上周相比，海外权益资产与港股相关性下降0.01，国内权益资产与港股、海外权益资产之间相关性均下降0.01，债券与海内外权益资产相关性下降0.02。此外，仅黄金与国内权益资产、港股之间相关性有所增加。 图3：各类资产过去60个交易日相关性 数据来源：WIND，财通证券研究所 3.2 相关性的历史走势 较上上周相比，全球不同大类资产在过去 60 个交易日内与A股（以沪深300为代表）之间的相关性走势存在较大分歧。纳斯达克指数、伦敦金现与A股相关性增强0.1以上，港股、利率债与A股相关性小幅提升，增长区间为0.01-0.03。国内中小盘股及中证转债与A股相关性有所减弱，下降区间为0.02-0.05。 图4：A股与全球资产相关性短期走势分化 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 金工周报 证券研究报告 数据来源：WIND，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 金工周报 证券研究报告 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。