五矿经易期货有色金属早报

五矿经易期货 商品研究2020/10/30 有色金属早报吴坤金金属分析师wkj@wkjyqh.com罗友,CFA金属分析师0755-23982263luoy@wkjyqh.com侯亚鹏金属分析师010-59837833houyp@wkjyqh.com钟靖金属分析师zhongj@wkjyqh.com姚甬旭金属分析师yaoyx@wkjyqh.com五矿经易期货视点：锡：10月30日，日前LME伦锡库存减少175吨，现为4575吨。伦锡3M电子盘报收17895美元/吨，下跌0.75%。国内，上期所期货库存减少59吨，现为3823吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为144250元/吨。沪锡主力合约前日报收143170元/吨，较日前跌幅0.05%。主力贴水1080元/吨。上游云南40%锡精矿报收132500元/吨，当下加工费为12000元/吨。当前国际形势较为复杂，英国同意与欧盟重启脱欧贸易谈判，美国大选在即，同时海外疫情新增人数上涨有所回升，市场不确定性增加，对于锡有一定程度的利空，基本面上，炼厂仍处于轻微亏损，内外盘价差比较合理。短期并无明显供需矛盾，但存在小幅的走弱空间，中长期操作建议，仍是逢低买入，建议建仓点位为142000附近，短期运行区间预计在143000-145000之间，近期应为弱势震荡。镍：周四，LME库存增加786吨，cash/3M维持贴水。价格方面，受外盘风险资产下跌拖累，LME镍跌1.11%，沪镍主力合约下跌2.87%，报收121620元/吨，夜盘下跌1.83%。国内基本面方面，现货价格成交区间120700～124300元/吨，俄镍对12合约贴水175元/吨，金川镍平均升水3000元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量稳步增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格保持坚挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，后期印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比持平去库放缓，现货价格持稳，期货主力合约价格回吐涨幅，基差回归升水。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍基本面仍有支撑。但冶炼成本持续走高，需求旺季接近尾声，钢厂减产压力逐渐增加。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～123000元/吨。铜：疫情担忧仍在，欧央行表示将加码宽松，美国三季度GDP环比大增，美股低开高走，原油探低后有所企稳，昨日伦铜收跌0.07%至6741美元/吨，沪铜主力收至51260元/吨。产业方面，昨日LME库存续减2275至172625吨，注销仓单占比降至31.2%，Cash3m贴水缩至13美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提高至160元/吨，贸易商挺价情绪强烈，市场活跃度降低。昨日现货铜进口亏损维持120元/吨，3月期亏损340元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差1040元/吨，废铜货源偏紧。供应方面，智利Candelaria铜矿工会决定延长罢工时间，另外从近期公布的季报看，多数海外铜矿产量恢复和增长不及预期。价格层面，海外单日新增确诊病例居高不下，国内个别地区现确诊病例，疫情影响下市场情绪预计更加谨慎，经济复苏节奏也将受到影响，铜价向上受压制，但政策宽松和国内需求环比改善提供了支撑。今日沪铜主力运行区间参考：50800-52000元/吨。铝：海外疫情肆虐，欧洲重回经济封锁，原油价格大幅回落，有色金属继续下跌。伦铝回落至1805美元/吨，LME库存下降3575吨。国内方面，高Back结构继续维持，社会库存维持下降态势，近月进口窗口仍处于打开状态，铝价处于前期震荡平台。考虑到10月份往后国内年化产量将达到3900-4000万吨以上，需谨慎后期可能的价格回调，本周在近月合约支撑下，偏多看待，关注美国大选情况。锌：LME库存减少550吨，至219925吨，注销仓单减少475吨，至8950吨，注销占比4%；上期所仓单维持1.5万吨，现货升水维持140元/吨。海外供应端，Boliden三季度锌精矿产量7.67万吨，同比增长1.7%，环比增长3.8%，增量主要来自瑞典The boliden area；三季度精炼锌产量11.7万吨，同比环比均持平，总体看Boliden旗下矿山和冶炼厂受疫情影响较小。Penoles三季度锌精矿产量6.77万吨，同比减少11.7%，环比减少6.2%，产量下滑主要来自疫情影响，Capela矿区即将投产，预计四季度Penoles产量将有所增长。日内运行区间维持19000-20000元/吨，套利多12空2持有。铅：LME库存减少1175吨，至127350吨，注销仓单大增17350吨，至34000吨，注销仓单大增支撑伦铅价格。海外供应端，Boliden三季度铅精矿产量1.38万吨，同比减少11.5%，环比持平；三季度精铅及铅合金产量1.38万吨，同比持平，环比减少24.2%，减量主要来自瑞典Bergsoe冶炼厂。国内铅基本面暂无变化，日内运行区间看14000-14500元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜172625(2275)5377531.15%(13.00)155506060319(2074)304441(1052)135(120)7.647.617.66(165)铝1462750(3575)24610016.82%(5.25)237777097264029685920971805158.217.878.11179锌219925(550)89504.07%(8.25)605800150860196565(19428)1401857.847.728.00(407)铅127350(1175)3400026.70%(8.25)24455019537056297(1199)(45)407.927.888.45(965)镍2393107865933424.79%(33.00)30227026635200302304(40299)6.71046.70890.14780.21441个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2020年10月30日连一连二(205)2020年10月29日空连一沪铜近月沪锌2020年10月29日沪铝有色金属重要日常数据汇总表盘面数据日频数据连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝近月美元兑人民币即期USDCNY即期2020年10月30日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)010000200003000040000500006000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000700000800000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-30003006009001200(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三3000004000005000006000007000008000009000001000000900010000110001200013000140001500016000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500001000001500002000002500003000003500004000002018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-100-80-60-40-20020406080(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M400045005000550060006500700075002018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10LME收盘价14001500160017001800190020002018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10LME收盘价 镍铅锌050001000015000200002500030000350004000045000500002018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-2000200400600800100012001400(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000001000012000140001600018000200002200024000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001000011000120001300014000150001600017000180001900020000SHFE收盘价持仓量