五矿经易期货有色金属早报

五矿经易期货 商品研究2020/07/29 有色金属早报吴坤金金属分析师wkj@wkjyqh.com罗友,CFA金属分析师0755-23982263luoy@wkjyqh.com侯亚鹏金属分析师010-59837833houyp@wkjyqh.com钟靖金属分析师zhongj@wkjyqh.com姚甬旭金属分析师yaoyx@wkjyqh.com五矿经易期货视点：铜：美元指数止跌企稳，黄金价格运行于历史高位之上，海外铜库存续降，昨日伦铜涨0.61%至6469美元/吨，沪铜主力收高至51830元/吨。产业层面，LME库存减少4000至134025吨，近期库存下滑主要体现为欧洲仓库库存减少，注销仓单占比升至66.5%，Cash/3M升水13.0美元/吨。国内方面，上海地区现货升水维持65元/吨，好铜货源偏紧，成交略显僵持。内外盘方面，铜现货进口亏损210元/吨，3月期进口亏损280元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至2400元/吨。消息面，安托法加斯塔（Antofagasta）旗下智利Centinela铜矿管理层工会主席称，已同意接受新合同，管理层罢工风险因此解除。价格层面，智利铜矿罢工风险下降，供应端有望更加正常，叠加中美关系较为紧张、新冠疫情仍严重，铜价上行空间受抑，但黄金白银价格上涨推升了整体有色金属估值，在政策预期依然宽松的背景下，铜价暂难流畅下跌。今日沪铜主力运行区间参考：51000-52500元/吨。锡：7月29日，日前LME伦锡库存减少50吨，现为3825吨。伦锡3M电子盘报收18050美元/吨，涨幅2.44%。国内，上期所期货库存上升10吨，现为2853吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为148000元/吨。沪锡主力合约前日报收148170元/吨，较日前上涨1.11%。主力升水170元/吨。上游云南40%锡精矿报收135000元/吨，下游63A焊锡报105500元/吨。近几个月精炼锡市场市场的流通现货以及库存仍然较少，目前进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，此外银漫矿业复产在即。当下锡自身逻辑较弱，昨日呈现板块性上涨，涨幅一度达到6%，基本面状况未见变化，推测因为锡的盘子较小，易受资金影响，且当下流通现货数量较少具备一定的逼仓条件，而后迅速回落，交易上仍建议逢高抛空的短线操作铝：lme铝价收盘1725美元/吨，lme库存下降10325吨，主要由巴生地区贡献。国内近月仍维持强势，但随着降库逐渐平稳，back结构难继续扩大。在需求下降，进口铝锭冲击市场的背景下，国内供需矛盾并不突出。考虑到现货升水与Back结构依然维持强势，流动性宽松支撑有色金属价格，期货价格将进一步往现货靠拢，近月价格易涨难跌。镍：周二，LME库存减少96吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍下跌0.72%，沪镍主力合约下跌1.27%，报收108740元/吨，周二夜盘上涨0.97%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间110200～111200元/吨，俄镍现货对09合约贴水350元/吨，金川镍平均升水250元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但保税区纯镍前期订单少量到港。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼镍铁投产加速7月产量环比持续增加。但短期国内镍铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预期，价格仍有支撑。综合来看，供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续下降 ，期货订单成交改善，市场供给仍偏紧，现货价格再有小幅上涨，期货价格走高基差修复至平水附近。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂供应增速有所放缓。关注国际风险事件发展，疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。锌：锌：LME锌库存续增1.4万吨，至17.3万吨，增量主要来自新奥尔良，部分来自新加坡；上期所仓单减少655吨，至3.66万吨，现货市场交投有所好转，贸易商维持升水报价，其中上海现货升水维持80元/吨。锌基本面无变化，三季度矿端过剩压力较大，金属端国内虽存在缺口，但海外过剩超过国内短缺，供应压力增加基本面不支持锌价走出大牛，但短期多头氛围依然浓厚，不排除资金推动下锌价继续抬升的可能，根据基本面，锌不宜作为多头配置品种。8-10套利100元以上离场，单边维持观望。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜134025(4000)8917566.54%13.001586470597921174321542(527)151408.008.008.06(420)铝1658175(10325)27415016.53%(38.75)222498097596(1225)374158(3287)905508.778.298.57334锌173000141751825010.55%(5.86)89188036580(655)2033814849801608.208.118.40(453)铅117600(100)1542513.12%(17.10)35436030998(399)45610762(45)1308.378.268.86(895)镍234852(96)5638224.01%(50.00)327020312860269335(9435)7.00727.00670.16630.2696近月美元兑人民币即期USDCNY即期2020年7月29日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝盘面数据日频数据连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2020年7月29日连一连二(205)2020年7月28日空连一沪铜近月沪锌2020年7月28日沪铝010000200003000040000500006000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07SHFE铜库存期货库存02000004000006000008000001000000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-30003006009001200(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三3000004000005000006000007000008000009000001000000900010000110001200013000140001500016000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500001000001500002000002500003000003500004000002018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-100-80-60-40-20020406080(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40004500500055006000650070002018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07LME收盘价14001500160017001800190020002100220023002018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07LME收盘价 铅锌镍050001000015000200002500030000350004000045000500002018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000120014001600(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000003000004000005000006000007000008000001000012000140001600018000200002200024000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001000011000120001300014000150001600017000180001900020000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%050000100000150000200000250000300000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%020000400006000080000100000120000140000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%65%70%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-100-500501001