10月份货币金融数据点评：社融与信贷数据整体向好，经济复苏常态化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 社融与信贷数据整体向好，经济复苏常态化 10月份货币金融数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 中国人民银行11月11日发布数据显示，10月新增人民币贷款6898亿（前值1.90万亿），新增社会融资规模1.42万亿（前值3.48万亿），社融存量同比增长13.7%（前值13.5%）。广义货币(M2)余额214.97万亿元,同比增长10.5%（前值10.9%）。 数据要点： 社融继续高增，政府债券和信贷仍为拉动主力，年底增速或将小幅回落。 10月份新增社会融资1.42万亿，同比多增5493亿元，存量同比增长13.7%，维持较高增速。具体看，政府债券和人民币贷款分别新增4931和6663亿元，同比分别多增3060和1193亿元，仍为社融较高增速的拉动主力；企业债券和股票融资维持高位，分别新增2522和927亿元；在监管趋严的背景下，非标融资减少2138亿元，同比变化不大。10月地方政府债券已基本发行完毕，而另一主力信贷需求同比相对稳定，预计年底增速或将小幅回落。 信贷走势平稳，中长期贷款占比进一步提升。 10月份新增人民币贷款6898亿元，环比季节性回落1.21万亿元，在较去年减少两个工作日的情况下，同比仍多增285亿元，整体走势较平稳。具体看，企业与居民部门贷款分别同比多增1073亿与121亿；境外与非银金融机构贷款同比减少909亿。 信贷结构继续向中长期化改善，企业端，中长期贷款新增4113亿元，同比多增1897亿元，表现远优于短期贷款（减少837亿元，同比多增341亿元），显示企业对经济预期较好，融资需求旺盛；居民端，中长期贷款和短期贷款分别同比多增472亿元和减少351亿元，显示房地产销售依然较强。票据融资表现继续较弱，减少1124亿元，同比减少1338亿。预计年内信贷继续维持规模平稳，但结构改善的走势。 M1环比上涨1pct，M2较上月小幅下滑0.4pct但仍位于高位。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《猪价转跌助力CPI加速下行， PPI在 短 期 扰 动 后 仍 将 复 苏 》--2020/11/10 《翘尾影响下CPI同比大幅回落， PPI改善略低预期》--2020/10/16 《5月 美 国 非 农 数 据 点 评 》--2020/06/08 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2020-11-13 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 10月M1同比9.1%，环比上涨1pct,M1的大幅提升显示实体企业的经营持续向好，现金流得到明显改善。M2同比增速小幅回落0.4pct至10.5%，主要由于10月份是缴税大月，财政存款大幅新增9050亿元，但同比仍多增3499亿元，反映财政投放有一定程度的积压。 社融与信贷数据整体向好，经济复苏常态化。 社融数据维持高增，表内、表外与直接融资规模本月同比均增加；而信贷数据尽管略低市场预期，但走势平稳且结构持续改善。综合看来，实体企业的融资需求仍然旺盛，经济复苏逐渐常态化，但在外围疫情反复，中美关系尚不明朗的背景下，年内信用宽松，货币政策“紧平衡”的金融环境大概率不会改变。就债市而言，目前仍未出现明显的转机，或将继续盘整震荡。 风险提示： 疫情反复，货币政策收紧。 d 债券点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售副总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 韦洪涛 13269328776 weiht@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 债券点评报告 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。