饲料养殖周报：购销两旺，玉米下跌空间有限

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/11/8投资咨询部 饲料养殖|策略报告1购销两旺，玉米下跌空间有限投资策略建议：豆粕：拉尼娜现象继续对南美作物构成威胁，近期巴西大豆产区出现的降雨未能完全缓解大豆生长压力。美豆出口前景持续明朗，市场预计USDA将在11月供需报告中下调美豆单产数据，上调出口数据，提振美豆价格。国内大豆到港量庞大，油厂压榨量处于高位，但随着生猪产能恢复，猪料需求增长，豆粕销售进度较快，库存有所下降，油厂挺价意愿较强。短线豆粕随外盘偏强震荡，长线利多题材较多，豆粕易涨难跌，操作上逢低做多为主。玉米：北方港口库存走出新高，农户囤货意愿松动，销售进度加快，市场供应略显宽裕，华北地区到货量上升。贸易商、下游用粮企业库存偏低，建库意愿充足，玉米呈现购销两旺势头。进口玉米增长明显。部分饲用企业小麦替代占五成，替代增长空间有限。玉米价格高位震荡，继续下跌空间有限，维持偏多参与。鸡蛋：饲料继续提价，下游鸡蛋、肉鸡价格表现低迷，养殖企业亏损较多，挺价意愿强，冬季淘汰鸡力度将加大。蛋鸡生产进入淡季，前期库存持续消耗后处于较低水平，养殖企业逐渐具备挺价能力。蛋价处于震荡走势，近月合约走势仍偏弱，等待低位企稳机会。期权投资策略：无下周关注:1.2.2020.10.24-2020.10.30投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.近日多家饲料企业再度提高成品饲料价格报价，这已是2020年的第8次饲料涨价潮，养殖成本继续提升。2.农业部监测数据显示，10月第5周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为38.91元/公斤，环比下跌1.92%;10月第5周商务部监测全国白条猪批发均价为39.26元/公斤，环比下跌3.54%。3.USDA：截至11月1日，20/21美豆已收87%，预期91%，前周83%，去年同期71%，五年均值83%。4.USDA：截至10月29日当周，2020/21年度美豆周净销153.05万吨低于前周，在市场预估的80-170万吨范围内，累计销售4850万吨为同期最高，去年同期2090万吨，三年均值2464万吨，进度81%同期最快。当周，对中国周净销81.07万吨占比53%，累计销售2681万吨同期最高，去年同期715万吨，三年均值837万吨。5.11月5日美国农业部(USDA)出口销售周报证实，美国向巴西出售3万吨美国大豆，为自1997年以来规模最大的一笔成交，当时巴西进口了逾60万吨美国大豆。6.AgRural预计，截至10月29日，巴西2020/21年度大豆种植进度提升19个点至42%，已接近同期均值水平，因降雨提供了播种所需的土壤水分，农户在田间得以快速作业。7.巴西谷物出口协会(ANEC)预计11月巴西大豆出口料为68.81万吨，为今年以来的最低月度出口量，去年同期为404万吨，因继前几个月大量销售之后，巴西大豆库存较低；预计11月巴西玉米出口料为415万吨，低于去年同期的453万吨。8.阿根廷布交所：截至11月4日，阿根廷2020/21年度大豆已播计划面积1720万公顷的4.1%，较去年同期落后4.6个百分点，播种暂集中在拉潘帕省北部至布宜诺斯艾利斯西部及恩特雷里奥斯省中东部。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年11月份进口大豆预报到港914.9万吨，12月大豆到港预估910万吨，较上周预估增30万吨，1月份预估维持770万吨。大豆到港量庞大，压榨量环比小幅回升。但下游饲料需求回暖，油厂豆粕提货进度较快。豆粕库存有所下降，截止10月30日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量85.51万吨，较前一周的92.15万吨减少7.21%，较去年同期48.12万吨增加77.70%。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止11月4日，广东港口内贸加进口玉米库存为86.2万吨，上期为82.8万吨，去年同期为26万吨，广东港口库存继续攀升，内贸玉米涨幅尤其明显，总库存量较去年同期水平大幅增加。北方港口库存也创出近期新高，农户销售积极性增加，但贸易商、用粮企业库存水平偏低，建库意愿高，导致社会库存有显著上升。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部水产养殖逐步进入淡季，南方部分油厂出现胀库停机且催提状况，经过前期积极补库之后，中下游以消化库存为主，采购心态趋于谨慎，导致本周成交量仍低于上周。不过豆粕提货量维持较高水平，油厂库存压力不大。本周全国基差基本稳定，部分地区出现下跌。截止11月8日，现货基差报价，华北M2101+60至80（涨10），山东M2101+20（跌40），江苏M2101+20（跌10），广东M2101-40至-20（未变）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部11月6日当周，东北主产区收购价总体持稳，山东深加工企业收购价下半周出现小幅回调，全国玉米现货均价整体呈小幅上升走势；期价走势偏弱，重返2600下方，玉米基差自低位反弹。蛋鸡产蛋进入淡季，养殖利润长期处于负值，近期饲料涨价，养殖企业挺价意愿强，鸡蛋现货价上涨，期价基于预期继续走弱，鸡蛋基差反弹至0上方。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率22.41%，自高位继续下滑，场内看涨/看跌期权隐含波动率为14.86%/15.58%，场内期权隐含波动率同步走低，豆粕市场走势平稳，未来波动率可能继续走低。玉米期货价格高位震荡，历史波动率15.33%，较前期高位继续回落，场内看涨/看跌期权隐含波动率为13.1%/14.05%，波动率继续呈下跌走势。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部美豆收割基本完成，且出口需求强劲，及拉尼娜现象继续对南美作物构成威胁，使得美豆出口前景明朗，提振美豆价格震荡上涨。因此，即使巴西、美湾大豆升贴水报价小幅下调，本周大豆进口完税成本继续上涨。截止11月8日，美湾大豆11月进口完税价3816元/吨（上周3748元/吨）。因国内油粕随之上涨，进口大豆盘面压榨毛利略有好转至微利水平，美湾大豆11月船期盘面毛利205元/吨；巴西大豆11月船期盘面榨利毛利171元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周猪肉价格继续下跌。生猪存栏恢复势头良好，生猪供应增加，猪价小幅反弹后继续走弱，显示需求不足以支撑猪价大幅反弹，猪价长期下滑趋势难改。目前生猪存栏持续增长，玉米豆粕饲用需求稳步恢复。近日多家养殖企业上调饲料价格，为年内第八次提价，养殖企业成本继续上升。受原料涨价及蛋价低迷影响，蛋禽类养殖企业亏损较大，养殖户持续亏损，有挺价需求，未来淘汰鸡力度可能加大。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067