镍2020年11月报：下游弱势向上传导，镍价走势区间震荡

镍2020年11月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 12 2020年11月6日 星期五 下游弱势向上传导 镍价走势区间震荡 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 2019年2月15日 星期五 供需略显宽松 铜价前高后低 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 要点 ● 镍矿方面， 9月份国内镍矿进口环比大幅回升，但主要是因为此前推迟船货集中到港所致。四季度菲律宾再次进入雨季，镍矿发运将受到影响，市场流通货源依然有限，预计镍矿价格还将继续维持强势。 ● 镍铁方面，9月份国内镍铁产量继续上升，但国内镍铁产量未来难以有太大提升空间，但是自印尼进口的镍铁数量继续增加，中国和印尼的镍铁产量将继续增加。未来国内镍铁市场的供应将保持宽松状态。 ● 需求方面，镍的需求主要集中在不锈钢方面，国内不锈钢的产量依然在继续回升，但是目前钢厂的替代原料使用开始增加，对于镍生铁的需求量也将出现下降。同时，在不锈钢产量增加情况之下，下游需求并未同步好转，虽然社会库存量尚未呈现明显增长，但是增势已经形成，高排产必定将考验未来的需求。预计未来库存将出现回升。 ● 预计未来一个月镍价格仍将以高位震荡为主，波动区间在110000-125000元/吨之间。 ● 风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期 镍2020年11月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 目录 一、2020年10月行情回顾 .................................................... 4 二、基本面分析 ............................................................. 5 1、镍矿集中到港缓解紧张，后续供应维持偏紧格局 ............................... 5 2、电镍产量降至低位，现货升水居高不下 ....................................... 6 3、中印镍铁产量继续提升，未来供应转向宽松 ................................... 7 4、海外库存仍处高位，国内库存转为增加 ....................................... 9 5、不锈钢产量继续上升，对镍需求则出现回落 .................................. 10 三、行情展望 .............................................................. 11 镍2020年11月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 12 图表目录 图表1 镍期货价格走势 .................................................................................................................. 4 图表2 镍现货升贴水走势 .............................................................................................................. 5 图表3 镍矿进口情况 ...................................................................................................................... 6 图表4自菲律宾镍矿进口和印尼镍矿进口累计值 ....................................................................... 6 图表5 中国电解镍累计产量 .......................................................................................................... 7 图表6中国电解镍当月产量 ........................................................................................................... 7 图表7 中国精炼镍进口量 .............................................................................................................. 7 图表8 中国自俄罗斯精炼镍进口量 .............................................................................................. 7 图表9 中国镍铁进口量 .................................................................................................................. 8 图表10 中国自印尼镍铁进口量 .................................................................................................... 8 图表11 镍矿价格走势 .................................................................................................................... 9 图表12 镍铁价格走势 .................................................................................................................... 9 图表13 交易所库存变化情况 ........................................................................................................ 9 图表14 LME镍库存情况 ............................................................................................................... 9 图表15 不锈钢产量情况 .............................................................................................................. 10 图表16 300系不锈钢产情况 ........................................................................................................ 10 图表17 不锈钢价格情况 .............................................................................................................. 11 图表18 不锈钢库存情况 .............................................................................................................. 11 镍2020年11月报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 12 一、 2020年10月行情回顾 2020年10月，镍价走势整体呈现先扬后抑的格局。在国庆长假之后，镍价走势一反9月份的颓势，价格不断上涨，至10月中旬镍价已经重返12万整数关口之上，此后在12万元/吨的位置盘整几日之后，镍价在月底收出长阳线，沪镍指数再创新高，达到125080元/吨，但在10月最后两个交易日市场风云突变，镍价大幅快速的回落，最终收于116980元/吨，较此前一个月上涨5280元，涨幅4.73%。伦镍走势同样冲高回落，在接近一个月的上涨之后，最高一度达到16310美元/吨的新高，但是很快开始回落，最终月底收于15225美元/吨，较此前一个月上涨755美元，涨幅5.22%。整体来看，镍价10月份表现强势，但是月底创出新高之后出现大幅下跌，短期涨势已经终结，未来转向震荡行情的概率更大。 图表1 镍期货价格走势 资料来源：Wind，铜冠金源期货 2020年10月，国内镍的现货升贴水走势分化，金川镍的现货升水一路上行，而俄镍的现货则先从贴水转为升水，最后升水又大幅收窄。国庆长假之后，金川镍的供应依然处于紧张状态，现货升水维持在2000元/吨之上，此后现货升水开始不断走高，至月底最高接近3600元/吨的水平。俄镍方面，俄镍现货在国庆后维持贴水状态，贴水保持在150元/吨的幅度，此后贴水开始收窄，并转为升水，一度升水高达450元/吨的水平，在月底现货升水开始快速回落，接近平水水平。 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00150,000.00160,000.002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09沪期镍主力LME3个月镍元/吨美元/吨 镍2020年11月报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 12 图表2 镍现货升贴水走势 资料来源：Wind，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、镍矿集中到港缓解紧张，后续供应维持偏紧格局 我国的红土镍矿主要来源于菲律宾和印尼。根据海关数据显示，2020年9月中国镍矿进口量为620.