主动权益基金仓位与行业配置跟踪：电气设备高位加持，汽车持仓为近一年最高位

金工周报 2020年11月02日 电气设备高位加持，汽车持仓为近一年最高位 金融工程 投 资要点：  市场整体仓位 截止2020年10月30日，全市场2916只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位82.16%，其中指数增强型平均最高93.55%，股票型92.11%，偏股混合型88.01%，灵活配置型整体仓位不高仅为69.12%，平衡型最低仅为63.10%，主动权益基金整体仓位较上上周略有下调。  当前行业配置 尽管当前整体仓位较高，但行业配置上分歧巨大，经过连续几周的大幅下探，部分行业减仓明显，其中前五大重仓行业为食品饮料14.75%，医药生物12.57%，电气设备9.19%，电子6.56%，休闲服务4.87%后五大行业依次为，通信0.53%，商业贸易0.48%，公用事业0.33%，采掘0.26%，建筑装饰0.18%。除医药生物上周明显加仓2.46%外，其余行业持仓与上周相比均无明显变化。  行 业历史配置 目前来看9月市场风格切换是明显的，尤其在行业上的切换。首先是一直饱受机构青睐的食品饮料，由于一季度疫情原因（主要是白酒）消费受阻，机构顺势减持，同时加仓医药生物（疫苗，口罩概念股），医药在4月底出现一波减持高峰，减持至9%左右后，又逆势加仓回升至高18.46%,8月底受国内疫苗实验消息影响，医药生物近期减持明显，当前持仓下降至10.11%，国庆节后受欧洲二次疫情的爆发，医药在减持近2个月后首次出现大幅加仓，当前医药升至12.57%。食品饮料则在4月中旬被减持至8.81%后开始震荡回升，目前仍处在历史的高位14.75%。其次是今年的新贵电气设备行业，受新能源车和光伏板块带动，电气设备行业在8月之后成为市场主动权益基金追捧的新贵，其持仓从年初不足1.62%，加仓至今的9.19%，仓位上升趋势迅猛，而且有进一步上升的趋势，再说去年的宠儿科技板块的电子，计算机，电子板块自1月底以来其实一直呈现出一个减持趋势，年初最高持仓曾达14.18%，经过疫情发酵之后短期有反弹，但仍不改大趋势，计算机和电子的持仓趋势几乎高度一致，但不同之处在于计算机板块在减持时点上是相对延后的，可能的远因在于疫情早期的远程办公和云计算和娱乐互联网板块在疫情早期有需求的短期释放，使得市场资金有短期抱团的冲动，但后疫情时代，仍逃不出被减持的趋势。  风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。 财通证券研究所 主动权益基金仓位与行业配置跟踪 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1、《金工周报：小幅减持医药生物，增配食品饮料--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》2020-09-01 2、《金工周报：逆势加仓的电气设备—主动权益基金仓位与行业配置跟踪》2020-09-08 3、《金工周报：食品饮料仍是大跌时的中流砥柱--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-09-18） 4、《金工周报：食品饮料持仓直追生物医药--主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-09-28） 5、《金工周报：食品饮料重回第一，汽车加仓明显--主动权益基金仓位与行业配置跟踪 》（2020-10-12） 6、《金工周报：银行增持持续加码，领跑大金融-主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-10-19） 7、《金工周报：汽车股持续加仓，电气设备屡创新高—主动权益基金仓位与行业配置跟踪》（2020-10-26）+ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工周报 内容目录 1、 市场整体仓位 ..................................................... 3 2、 行业配置 ......................................................... 3 2.1 当前行业配置........................................................... 3 2.2 板块配置............................................................... 4 2.3 细分行业间的历史配置................................................... 5 3、 各行业的重仓基金 .................................................. 8 图表目录 图1：整体仓位升降不一 ......................................................... 3 图2：平衡配置型仓位持续新高 ................................................... 3 图3：食品饮料、医药生物、电气设备稳居前三 ..................................... 4 图4：行业层次聚类再分类 ....................................................... 4 图5：大制造持续加仓 ........................................................... 5 图6：生物医药短期回升，但减持趋势未改 ......................................... 6 图7：一减再减的计算机 ......................................................... 6 图8：休闲服务减持趋势明显 ..................................................... 6 图9：钢铁持仓回升明显，有色加减仓反复 ......................................... 7 图10：大金融一片颓废 .......................................................... 7 图11：建筑持仓底部蛰伏 ........................................................ 7 图12：电气设备高位加持，汽车持仓为近一年最高位 ................................ 8 表1：行业所属板块 ............................................................. 5 表2：各行业重仓基金 ........................................................... 8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工周报 1、 市场整体仓位 截止2020年10月30日，全市场2916只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位82.16%，其中指数增强型平均最高93.55%，股票型92.11%，偏股混合型88.01%，灵活配置型整体仓位不高仅为69.12%，平衡型最低仅为63.10%，主动权益基金整体仓位较上上周略有下调。 图1：整体仓位升降不一 数据来源：WIND,财通证券研究所 图2：平衡配置型仓位持续新高 数据来源：WIND,财通证券研究所 2、 行业配置 2.1 当前行业配置 尽管当前整体仓位较高，但行业配置上分歧巨大，经过连续几周的大幅下探，部分行业减仓明显，其中前五大重仓行业为食品饮料14.75%，医药生物12.57%，电气设备9.19%，电子6.56%，休闲服务4.87%后五大行业依次为，通信0.53%，商业贸易0.48%，公用事业0.33%，采掘0.26%，建筑装饰0.18%。除医药生物上 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工周报 周明显加仓2.46%外，其余行业持仓与上周相比均无明显变化。 图3：食品饮料、医药生物、电气设备稳居前三 数据来源：WIND,财通证券研究所 2.2 板块配置 我们根据近10年来各个行业间走势的相关性，通过层次聚类分析（HClust）的聚类结果为我们进一步行业再归类提供了可以量化的依据： 图4：行业层次聚类再分类 数据来源：WIND,财通证券研究所 结合层次聚类分析（HClust）和行业逻辑，我们将28个申万行业进一步划分为8个大的板块： 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工周报 表1：行业所属板块 申万行业 大类板块 采掘、化工、有色金属、钢铁 周期 电气设备、国防军工、汽车、机械设备 制造 建筑材料、建筑装饰、 建筑 公用事业、交通运输、综合 基建服务 家用电器、纺织服装、轻工制造、商业贸易、休闲服务 可选消费 食品饮料、医药生物、农林渔牧 必选消费 房地产、银行、非银金融 大金融 电子、计算机、传媒、通信 TMT 数据来源：WIND,财通证券研究所 目前占比最高的板块为必选消费30.75%，大制造14.55%，可选消费11.42%，TMT9.27%。 图5：大制造持续加仓 数据来源：WIND,财通证券研究所 2.3 细分行业间的历史配置 目前来看9月市场风格切换是明显的，尤其在行业上的切换。首先是一直饱受机构青睐的食品饮料，由于一季度疫情原因（主要是白酒）消费受阻，机构顺势减持，同时加仓医药生物（疫苗，口罩概念股），医药在4月底出现一波减持高峰，减持至9%左右后，又逆势加仓回升至高18.46%,8月底受国内疫苗实验消息影响，医药生物近期减持明显，当前持仓下降至10.11%，国庆节后受欧洲二次疫情的爆发，医药在减持近2个月后首次出现大幅加仓，当前医药升至12.57%。食品饮料则在4月中旬被减持至8.81%后开始震荡回升，目前仍处在历史的高位14.75%。其次是今年的新贵电气设备行业，受新能源车和光伏板块带动，电气设备行业在8月之后成为市场主动权益基金追捧的新贵，其持仓从年初不足1.62%，加仓至今的9.19%，仓位上升趋势迅猛，而且有进一步上升的趋势，再说去年的 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 金工周报 宠儿科技板块的电子，计算机，电子板块自1月底以来其实一直呈现出一个减持趋势，年初最高持仓曾达14.18%，经过疫情发酵之后短期有反弹，但仍不改大趋势，计算机和电子的持仓趋势几乎高度一致，但不同之处在于计算机在减持时点上是相对延后的，可能的远因在于疫情早期的远程办公和云计算和娱乐互联网板块在疫情早期有需求的短期释放，使得市场资金有短期抱团的冲动，但后疫情时代，仍逃不出被减持的趋势。 图6：生物医药短期回升，但减